Пайові Інвестиційні Фонди

Введення в поняття піфов

Пайові інвестиційні фонди (Піфи) - це нова для росіян можливість вкладення своїх заощаджень в цілях їх приросту, альтернативна звичним банківським внескам і наявній валюті.

Сейчас Піфи стають все більш і більш популярними. Не тільки серед тих, хто давно стежить за фондовим ринком і добре поінформований про діяльність пайових фондів, але і серед числа приватних інвесторів, що швидко росте.

Багато в чому це пов’язано із змінами, що відбуваються на фінансових ринках країни, - зниженням процентних ставок по внесках в банках, падінням курсу долара. Власники заощаджень стають сприйнятливішими до інформації про нові способи збереження і примноження своїх грошей.

Завдяки зростанню економіки поступово розвивається ринок цінних паперів - все частіше в ділових ЗМІ з’являється інформація про зростання ринку акцій або стрімкий розвиток колективних інвестицій (зокрема Піфов). Багато інформації про пайові фонди з’явилося і завдяки пенсійній реформі, що проводилася, - рекламі компаній, що управляють, в газетах, на радіо, телебаченні і навіть в метро.

Дана допомога дасть інвесторові, що починає, найбільш цілісне уявлення про діяльність пайових фондів: про те, що таке ПІФ, як він працює, як заробляє гроші пайовикам і багато що інше. Ця основоположна інформація, яку повинен знати кожен майбутній пайовик, зібрана для вас в одному файлі.

1. Що таке пайовий інвестиційний фонд (ПІФ)?

Пайовий інвестиційний фонд (ПІФ) - це об’єднані засоби інвесторів, передані в довірче управління компанії, що управляє. Сам пайовий інвестиційний фонд не є юридичною особою - це так званий «майновий комплекс», а по суті, це інвестиційний портфель.

Вкладаючи грошові кошти до пайового інвестиційного фонду, інвестор фактично укладає з компанією, що управляє, договір довірчого управління і стає власником інвестиційних паїв. Паї видає компанія, що управляє, здійснює довірче управління цим пайовим інвестиційним фондом.
Майно, передаване до пайового фонду пайовиками, залишається власністю пайовиків, а компанія, що управляє, здійснює довірче управління пайовим інвестиційним фондом, здійснюючи операції з цим майном.
Компанія, що управляє, має право передати свої права і обов’язки по управлінню пайовим фондом іншої компанії, що управляє. (Передача пайових фондів від однієї компанії, що управляє, інший вже успішно здійснювалася в Росії на практиці).

2. Які бувають пайові інвестиційні фонди?

Пайові інвестиційні фонди бувають трьох типів: відкритими, інтервальними і закритими.

У відкритому фонді інвестор має можливість купити або продати свій пай в будь-який робочий день.

В інтервальному фонді інвестор має можливість купити або продати свій пай тільки в певні терміни - в так звані «періоди відкриття інтервалу». Інтервал відкривається не рідше за один раз на рік (звичайно це 2-4 рази на рік) на термін, рівний двом тижням. Дати відкриття і закриття інтервалу фіксовані, вони прописані в правилах довірчого управління фондом.

Закриті Піфи створюються під якийсь проект, і продати свої паї можна тільки після завершення цього проекту. Закритий фонд створюється для прямих інвестицій, на термін 1 - 15 років. При цьому такі фонди не зобов’язані викупляти свої паї, пайовики отримують гроші тільки після припинення діяльності фонду. Це зручно для середньострокових інвестицій, оскільки дозволяє купувати значні пакети акцій або нерухомість, не піклуючись про їх ліквідність і не побоюючись раптового відтоку засобів пайовиків.

Залежно від об’єктів інвестування пайовий фонд може бути:

-фондом грошового ринку;
-фондом облігацій;
-фондом акцій;
-фондом змішаних інвестицій;
-фондом фондів;
-фондом нерухомості (за винятком відкритих і інтервальних пайових інвестиційних фондів);
-індексним фондом;
-фондом особливо ризикових (венчурних) інвестицій (за винятком відкритих і інтервальних пайових інвестиційних фондів).

Зараз найбільш поширені і привабливі для приватних інвесторів відкриті і інтервальні пайові фонди акцій, облігацій і змішаних інвестицій. Саме ці фонди давно працюють на російському фондовому ринку.
Закриті пайові фонди з’явилися в 2003 році і не так доступні широкому кругу приватних інвесторів, як відкриті і інтервальні фонди.
У 2003 році також з’явилися перші фонди нерухомості, індексний фонд і фонд грошового ринку.

3. Інвестиційний пай.

Інвестиційний пай є іменним цінним папером. Пай засвідчує право його власника на долю майна, що становить пайовий інвестиційний фонд. Інвестиційний пай не має номінальної вартості, а кількість інвестиційних паїв, що належать одному власникові, може виражатися дробовим числом, що залежить від суми, вкладеної пайовиком до пайового фонду.

Інвестиційний пай є бездокументним цінним папером - облік прав на інвестиційні паї здійснюється на особових рахунках в реєстрі власників інвестиційних паїв.

Власники інвестиційних паїв несуть ризик збитків, пов’язаних із зміною ринковій вартості майна, що становить пайовий інвестиційний фонд.

4. У що вкладаються гроші пайовиків?

В які активи прямують гроші пайовиків, багато в чому можна судити по назві фонду.
До складу активів змішаного фонду входять акції і облігації.

Фонд грошового ринку орієнтований на вкладення засобів в іноземну валюту, облігації РФ, муніципальні облігації і облігації суб’єктів федерації, іноземні облігації.

У фондах венчурних (особливо ризикових) інвестицій, крім усього іншого, можуть міститися акції ЗАТ, долі в статутних капіталах ТОВ (що представляють більше 50% голосів), прості векселі.

У фондах фондів разом з акціями і облігаціями містяться паї пайових інвестиційних фондів, а у фондах нерухомості - нерухоме майно, права на нерухоме майно і ін.

Індексні фонди містять тільки грошові кошти і цінні папери, котирування яких входять в розрахунок якого-небудь фондового індексу.

Операції з опціонами, ф’ючерсними і форвардними контрактами можуть здійснюватися тільки в цілях зменшення ризику зниження вартості активів фонду.

Залежно від того, до якого типу (відкритий, інтервальний, закритий) і до якого вигляду (акцій, облігацій, змішаних інвестицій і ін.) відноситься фонд, відповідно змінюється склад і структура активів.
Для кожного типу і виду фонду визначено, в які активи можуть бути вкладені засоби пайовиків і в яких долях, а в які активи заборонено інвестувати.
Ці положення закріплені в ухвалі ФКЦБ про склад і структуру активів фондів.

Перелік об’єктів інвестування і вимоги до структури активів конкретного пайового інвестиційного фонду містяться в інвестиційній декларації фонду (це другий розділ Правил довірчого управління фондом). А фактичний склад і структура активів фонду розкриваються щокварталу в звіті про інвестиційні вкладення фонду.

компанія, що Управляє, не має права набувати за рахунок майна пайового інвестиційного фонду об’єктів, не передбачених інвестиційною декларацією фонду.

5. Дохід пайовика.

Дохід пайовика складається з приросту вартості його паїв. Вартість паїв з часом може як збільшуватися, так і зменшуватися, оскільки змінюється ринкова вартість цінних паперів у складі майна фонду. Саме тому, як зазначено вище, власники інвестиційних паїв несуть ризик збитків, пов’язаних із зміною вартості паїв. Прибутковість фонду не гарантується ні державою, ні компанією, що управляє. Компанія, що управляє, також не має права надавати які-небудь гарантії, обіцянки і припущення про майбутню ефективність і прибутковість її інвестиційної діяльності.

Власникам паїв ніякі доходи у вигляді відсотків або дивідендів не нараховуються і не виплачуються. Пайовик отримує дохід тільки при зворотному продажі своїх паїв компанії, що управляє (звичайно, якщо вартість паїв виросла і покрила всі витрати пайовика).

Розрахункова вартість паю відкритого пайового фонду визначається і публікується компанією, що управляє, щодня. Розрахункова вартість паю інтервального пайового фонду визначається компанією, що управляє, щомісячно.

Вартість паю визначається виходячи з поточної вартості чистих активів (СЧА) фонду шляхом ділення СЧА на кількість виданих паїв.
Вартість чистих активів - це різниця між активами і пасивами фонду. Активи фонду - це майно (цінні папери, депозити, грошові кошти, дебіторська заборгованість і ін.), а пасиви - кредиторська заборгованість і резерви майбутніх витрат і платежів.

Якщо ринкова вартість цінних паперів у складі активів фонду росте, то росте і вартість паю, і навпаки, якщо ринкова вартість цінних паперів у складі активів фонду падає, то падає і вартість паю.

Вартість чистих активів фонду змінюється і за рахунок покупки або продажу паїв пайовиками, проте це не впливає на ціну паю (оскільки змінюється кількість паїв фонду).

6. Як працює пайовий фонд. Контроль за діяльністю компанії, що управляє.

Як відмічено в першому розділі, пайовий фонд не є юридичною особою, а її майном розпоряджається компанія, що управляє.

Діяльність же компанії, що управляє, строго регулюється і контролюється.

По-перше, компанія, що управляє, може управляти пайовим фондом тільки на підставі ліцензії на здійснення діяльності по управлінню інвестиційними фондами, пайовими інвестиційними фондами і недержавними пенсійними фондами, виданою Федеральною комісією з ринку цінних паперів (ФКЦБ).

компанія, що Управляє, може суміщати діяльність по управлінню пайовими фондами тільки з діяльністю по довірчому управлінню цінними паперами, управлінню пенсійними резервами недержавних пенсійних фондів і управлінню страховими резервами страхових компаній.

Щоб компанія, що управляє, не могла зловживати засобами інвесторів, придумано розділення управління засобами від їх зберігання. Зберігаються засоби пайовиків в іншій організації - спеціалізованому депозитарії, який не тільки зберігає їх, але і контролює законність операцій з цими засобами.

Це називається принципом відособлення майна, що становить пайовий інвестиційний фонд від майна компанії, що самої управляє.
Для розрахунків по операціях, пов’язаних з довірчим управлінням пайовим інвестиційним фондом, відкривається окремий банківський рахунок (рахунки), а для обліку прав на цінні папери, складові пайовий інвестиційний фонд, - окремі рахунки депо в спеціалізованому депозитарії.

Спеціалізований депозитарій - організація, яка веде зберігання і облік прав на цінні папери, складові пайовий фонд.

Спеціалізований депозитарій не має права користуватися і розпоряджатися майном, складовим пайовий інвестиційний фонд, - він зобов’язаний здійснювати контроль за дотриманням компанією, що управляє, цього пайового інвестиційного фонду нормативних правових актів і правил довірчого управління пайовим інвестиційним фондом.

Спеціалізований депозитарій стежить за тим, куди компанія, що управляє, направляє засоби пайовиків, - в цілях дотримання вимог до складу і структури активів пайового інвестиційного фонду згідно інвестиційної декларації фонду.

У випадку якщо компанія, що управляє, дає спеціалізованому депозитарію які-небудь розпорядження щодо майна фонду, що суперечать законодавству, то спеціалізований депозитарій не має права виконувати такі доручення. Він повинен діяти виключно на користь пайовиків. Якщо спеціалізований депозитарій в ході контролю за діяльністю компанії, що управляє, виявляє відповідні порушення, то він зобов’язаний повідомити про це Федеральну комісію з ринку цінних паперів.

Спеціалізований депозитарій також веде реєстр власників пайовиків Піфа, тобто хто, коли, скільки паїв купив і продав. Або, згідно Правилам конкретного фонду, цією діяльністю займається спеціалізований реєстратор.

Але на цьому контроль за діяльністю компанією, що управляє, не закінчується. Компанія, що щорічно управляє, піддається перевірці аудитором. Аудиторській перевірці підлягають бухоблік, ведення обліку і складання звітності по майну фонду, склад і структура активів фонду і ін.

Державне регулювання діяльності компаній пайових інвестиційних фондів, що управляють, спеціалізованих депозитаріїв і державний контроль за їх діяльністю здійснюються Федеральною комісією з ринку цінних паперів (ФКЦБ). Компанія, що управляє, зобов’язана надавати звітність у ФКЦБ.

Завдяки такій організації роботи пайового фонду гроша пайовиків не можуть «випаруватися» або бути витраченими в збиток пайовикам. Вартість активів фонду може зменшитися із-за зниження ринкової ціни цінних паперів, складових майно фонду, але фонд не може «зникнути». Навіть при банкрутстві компанії, що управляє, пайовики не постраждають, а пайовий фонд буде переданий в управління іншої компанії.

7. Як стати пайовиком. Продаж паїв.

Продаж і викуп паїв проводить компанія, що управляє, і/або агенти пайового фонду. Агентами можуть бути тільки юридичні особи - професійні учасники ринку цінних паперів, що мають ліцензію на здійснення брокерської діяльності.

Видача інвестиційних паїв (внесення запису до реєстру власників паїв) здійснюється на підставі заявок на придбання паїв.

Вимоги про погашення інвестиційних паїв також подаються у формі заявок на погашення інвестиційних паїв.

В заявці на придбання паїв інвестор указує, яку суму він вносить, а в заявці на викуп - скільки паїв має намір продати або яку суму отримати.

Прийом заявок на придбання, погашення і обмін інвестиційних паїв відкритого пайового фонду здійснюється кожен робочий день.

А прийом заявок на придбання, погашення і обмін інвестиційних паїв інтервального пайового фонду здійснюється протягом терміну, визначуваного Правилами фонду (протягом двох тижнів 1-4 рази на рік).

Заявки на придбання, погашення і обмін інвестиційних паїв подаються в компанію, що управляє, і (або) агентам пайового фонду.

При першій покупці паїв фонду пайовик заповнює анкету зареєстрованої особи і заяву про відкриття особового рахунку в пайовому фонді.

Правилами фонду може бути передбачена можливість обміну паїв фонду на паї іншого фонду під управлінням цієї ж компанії, що управляє. Причому паї відкритого фонду можна обмінювати тільки на паї відкритого фонду, а інтервального - тільки на паї інтервального. Перехід з фонду до фонду може бути корисний пайовикові, якщо він хоче змінити інвестиційну стратегію.

При обміні паїв викуп паїв одного фонду і придбання паїв іншого відбуваються одночасно без стягування знижок і надбавок до вартості паю. Податки також не стягуються.

Заявку на придбання паїв можна подавати як до перерахування на рахунок фонду грошових коштів інвестора, так і після їх надходження.
Термін видачі інвестиційних паїв (внесення прибуткового запису до реєстру власників паїв) складає не більше трьох днів з дня надходження на рахунок фонду грошових коштів (якщо заявка на придбання паїв була прийнята раніше) або з дня подачі заявки (якщо гроші на рахунок фонду поступили раніше).

Оскільки пай бездокументний цінний папір, те володіння паями підтверджується видачею виписки з реєстру пайовиків. Виписка з реєстру пайовиків або пересилається пайовикові поштою, або видається в пункті прийому заявок.
Протягом одного дня після внесення запису по особовому рахунку реєстратор повинен вручити або направити зареєстрованій особі повідомлення про операцію по особовому рахунку.

Погашення інвестиційних паїв (внесення витратного запису до реєстру власників паїв) здійснюється в строк не більше 3 днів з дня прийому заявки на погашення паїв.

Виплата грошової компенсації у зв’язку з погашенням інвестиційного паю відкритого пайового інвестиційного фонду здійснюється не пізніше 15 днів з дня погашення інвестиційного паю.

А виплата грошової компенсації у зв’язку з погашенням інвестиційного паю інтервального пайового інвестиційного фонду здійснюється не пізніше 15 днів з дня закінчення терміну ухвалення заявок на погашення інвестиційних паїв, протягом якого була подана заявка.

Практично в кожному пайовому фонді визначена мінімальна сума, яку може вкласти пайовик. Ця сума коливається від декількох сотів рублів до мільйонів. Пайові фонди, що орієнтуються на приватних інвесторів, встановлюють невеликі суми - в середньому 5000 рублів. У пайових фондах, створених для управління активами страхових компаній і недержавних пенсійних фондів, мінімальні суми складають сотні тисяч рублів і вище.

8. Витрати і податки пайовика.

Для відшкодування витрат, пов’язаних з видачею і погашенням інвестиційних паїв, правилами довірчого управління пайовим інвестиційним фондом можуть бути передбачені надбавки до розрахункової вартості інвестиційних паїв при їх видачі і знижки з розрахункової вартості інвестиційних паїв при їх погашенні.

Надбавка при покупці паїв, якщо вона є, фактично зменшує кількість паїв, яка записується в реєстр на пайовика. А знижка зменшує суму грошових коштів, що видаються пайовикові при погашенні паїв. Це прямі витрати пайовика.

Максимальний розмір надбавки не може складати більше 1,5 відсотка розрахункової вартості інвестиційного паю. Максимальний розмір знижки не може складати більше 3 відсотків розрахункової вартості інвестиційного паю.

За рахунок майна, що становить пайовий інвестиційний фонд, виплачуються винагороди компанії, що управляє, спеціалізованого депозитарію, спеціалізованого реєстратора, оцінювача і аудитора, а також інші витрати, пов’язані з управлінням пайовим фондом. Їх сума не перевищує 10% від середньорічної вартості чистих активів фонду (СЧА). Фактично це теж витрати пайовиків, але вони вже враховані в розрахунковій вартості паїв, по якій купуються і продаються паї.

Інвестор зобов’язаний заплатити податок з отриманого в Піфе доходу. А дохід виникає виключно у момент продажу ним паю. Якщо ж інвестор продовжує володіти паями навіть декілька років, він вільний від податків.

Фізичні особи з отриманого доходу платять прибутковий податок. Фізичні особи - резиденти Російської Федерації в даний час сплачують податок по ставці 13%. Нерезиденти - 30%.

компанія, що Управляє, є податковим агентом - тобто вона обчислює і стягує податки з пайовиків при продажі ними паїв і потім перераховує зібрані податки до бюджету.

база Оподаткування, з якою обчислюється податок, визначається як різниця між сумою, отриманою при продажі паїв, і сумою витрат на придбання цих паїв. Але можна скористатися і так званим майновим податковим вирахуванням.

При визначенні розміру податкової бази пайщики-фізічеськіє особи мають право на отримання майнового податкового вирахування в розмірі: -всей суми, отриманої від продажу паїв, при володінні паями протягом трьох років і більш (іншими словами, пайовик звільняється від податку);
-у розмірі 125000 рублів при володінні паями менше трьох років (іншими словами, при продажі паїв компанії, що управляє, на суму до 125 000 рублів пайовик також фактично звільняється від податку).

Щоб скористатися податковим вирахуванням, потрібно подати заяву на надання відповідного вирахування в компанію, що управляє.

9. Інформація про пайовий фонд, доступна інвесторові.

Одна з найбільших переваг пайових інвестиційних фондів - це їх інформаційна відвертість. Вся інформація, пов’язана з діяльністю компанії, що управляє, і пайового інвестиційного фонду, повинна розкриватися відповідно до Федерального закону «О інвестиційних фондах» і нормативними правовими актами ФКЦБ.

компанії, що Управляють, публікують і пред’являють всім зацікавленим особам (перш за все інвесторам) інформацію про свою діяльність по управлінню пайовими фондами.

Звичайно ж, інвестора в першу чергу цікавить інформація про приріст паїв фондів.
Відкриті фонди публікують дані про розмір активів і вартості паю щодня, інтервальні - раз на місяць.

Місячні, квартальні і річні огляди діяльності пайових фондів дозволяють інвесторові визначити, як міняється СЧА і вартість паю у вибраному ним фонді, порівняти досягнуті фондом результати з іншими фондами.

Разів на квартал публікується довідка про склад і структуру активів, яка дає уявлення про те, в які цінні папери вкладені гроші пайовиків.

найкорисніший документ, в якому міститься майже вся необхідна інвесторові інформація про пайовий фонд і з яким потрібно обов’язково ознайомитися перед покупкою паїв, - це Правила довірчого управління пайовим інвестиційним фондом.

компанії, що Управляють, публікують Правила довірчого управління фондом і пред’являють всім зацікавленим особам на їх вимогу.

Перед покупкою паїв необхідно звернути увагу на наступну важливу інформацію, що міститься в Правилах фонду:

-тип фонду (відкритий, інтервальний, закритий);
-якщо фонд інтервальний, то терміни прийому заяв на приобретение/ погашення паїв;
-мінімальна сума інвестицій;
-розмір надбавки при покупці паїв і розмір знижки при продажі паїв - при подачі заяв в компанію, що управляє, і кожному з її агентів;
-термін з дня погашення паїв, протягом якого здійснюється виплата грошової компенсації;
-у Правилах фонду вказані всі агенти фонду, яким можна подати заявки на покупку/ продаж паїв.

В Правилах довірчого управління фондом також містяться відомості про винагороду компанії, що управляє, і витратах, підлягають відшкодуванню за рахунок майна фонду.

На вимогу осіб, зацікавлених стати пайовиками, компанія, що управляє, пред’являє і ряд інших документів, серед яких: довідка про СЧА пайового фонду і розрахункової вартості інвестиційного паю, правила ведення реєстру власників паїв, баланс майна фонду, бухг. баланс і звіт про прибутки і збитки компанії, що управляє, звіт про приріст (про зменшення) вартості майна фонду і ін.

При розповсюдженні інформації компаніям, що управляють, пред’являються і певні вимоги: їм заборонено давати які-небудь гарантії, обіцянки і припущення про майбутню прибутковість пайових фондів під їх управлінням, а також робити заяви про майбутні інвестиції, що містять гарантії безпеки інвестицій і розмірів доходів. Більш того, в поширюваній інформації повинне міститися положення про те, що вартість паїв може збільшуватися і зменшуватися, результати інвестування у минулому не визначають доходи в майбутньому, а державу не гарантує прибутковість інвестицій до пайових фондів.