Використання інвестиційних компанії у формі ІСИ КУА в податковому плануванні являєются відносно новим, але ефективним інструментом податкового планування особливо при висновку прибули, отриманою в результаті інвестування засобів із за межі у високорентабельні сфери бізнесу, де традиційна оптимізація налогооболженія шляхом використання, наприклад постачань за завищеними цінами товарів і послуг, вже не є ефективною, до того ж, як правило знаходиться поза рамками правового поля.

Якщо реальна рентабельність бізнесу перевищує 200% - наприклад, в будівельних проектах, то робота через ІСИ КУА є єдиною законною альтернативою податкового планування, що дозволяє, при інших рівних, також уникнути податку на додану вартість з розрахунку на приріст інвестиційної вартості цінного паперу, при цьому цей приріст вартості не потрапляє в Україні під визначення дивіденду і не обкладається відповідними податком на прибуток і авансовим внеском “у джерела” доходу.

Облігациониє схеми інвестування дозволяють здійснювати гнучке фінансування потреб підприємства в оборотних коштах і управляти перерозподілом прибули між компанією-емітентом цінних паперів, компанією по управлінню активами, і непосредтсвенно інвестором, який може бути і нерезидентом (евпропейськой холдинговою компанією в нашому випадку). Інвестиційних дохід, отриманий холдингом, обкладатиметься згідно законодавства країни, де зареєстрований холдинг, і при цьому на відміну від виплат відсотків по кредитах і штафам не має обмежень - можете показати хоч 300%, юридично це буде результат успішного управління інвестиційним портфелем компанією по управлінню активами.

КУА у складі вашого холдингу може володіти і управляти разлічнімі активами, зокрема комерційною нерухомістю і земельними ділянками, долями в підприємствах і т.п., накопичуючи при цьому дохід, який не оподатковується до моменту виплати його інвесторові, - нерезиденту.

Внаслідок того, що використання інвестиційних компаній має певні особливості в кожному випадку, ми не приводимо традиційних зразків схем податкового планування в даному огляді. Якщо Вас цікавить докладніша інформація, ми з радістю відповімо на ваші питання при особистій зустрічі в одному з наших офісів.

ІНСТИТУТИ СУМІСНОГО ІНВЕСТУВАННЯ. ПРАВОВА БАЗА

Інститути сумісного інвестування - це форма колективного інвестування, при якій засоби учасників об’єднуються і інвестуються компанією, що Управляє, в різні активи (нерухомість, цінні папери і т.д.) з метою отримання доходу інвесторами. Всі учасники фонду мають однакові має рацію, незалежно від розміру вкладень. При цьому ризики діляться між всіма інвесторами і знижуються, завдяки диверсифікації інвестиційного портфеля. Поки засоби знаходяться у фонді, вони не підлягають оподаткуванню, що дозволяє реінвестувати отриманий прибуток.

Одному з найважливіших завдань, що стоять перед розробниками Закону “О ІСИ”, була створити надійний механізм комплексного захисту прав інвестора, з метою притоки інвестицій в економіку і збільшення довіри до фондів серед потенційних інвесторів. Цей механізм реалізований через Керівника фондом. Компанія ІСИ, що управляє, - професійний учасник ринку цінних паперів, вид діяльності якої винятковий і ліцензіюється Державною комісією з цінних паперів і фондового ринку (ГКЦБФР). Нагляд над діяльністю Компанії по управлінню активами (КУА) здійснюється наглядовою радою фонду, хранителем активів фонду. Контроль відповідності операцій КУА регламенту фонду, проспекту емісії і чинному законодавству здійснює Наглядову раду фонду.

Кваліфікація менеджменту визначена в нормативних документах комісії і підтверджується сертифікацією. На момент реєстрації статутною капітал такої фінансової установи повинен бути сплачений, і складати не меншого 300 тис. євро в грошовій формі. Активи фонду акумулюються на окремому рахунку, окремо від активів самої КУА. Збереження (зростання) активів контролюється комісією через регулярні звіти, і у разі зменшення активів, у зв’язку з діяльністю (бездіяльністю) КУА, до неї застосовуються санкції, аж до позбавлення ліцензії і заміни КУА фонду. При цьому КУА несе майнову відповідальність перед інвесторами.

Компанія повинна бути учасником хоч би однієї саморегульованої організації, що накладає на неї певну відповідальність: дотримання правив, стандартів і кодексів цієї організації. Законодавством визначені різні види ІСИ по диверсифікації портфеля, по складу учасників і термінам викупу цінних паперів (акцій і сертифікатів) емітентом. Одним з видів фондів є недиверсифікований фонд, який може здійснювати інвестиції в нерухомість в розмірі до 50 % всіх своїх активів. Окремий випадок недиверсифікованого фонду - венчурний, напрям інвестицій якого не обмежений законодавством. Інвестиції можуть здійснюватися шляхом придбання фондом облігацій, емітентом яких є Забудовник.

Для інвестора здійснення інвестицій через фонд менш ризиковано, чим самостійне інвестування, наприклад, за допомогою покупки облігацій будівельної компанії, оскільки засобами фонду управляють професіонали, за діяльністю яких здійснюється багаторівневий контроль (ГКЦБФР, хранитель і т.д.) і завдяки диверсифікації інвестиційного портфеля. Ще одна безумовна перевага ІСИ - можливість брати участь в масштабних проектах інвесторам з незначними фінансовими можливостями.

Метою роботи кожного фонду є отримання прибули інвесторами. Нерухомість є одним з найпривабливіших об’єктів вкладення інвестування. І природно, що переважно активів таких фондів є нерухомість і цінні папери емітентів - будівельних компаній. На сьогоднішній день близько 32 млрд. грн. знаходяться в управлінні КУА, велика частина яких інвестовані в будівництво.

Для будівельної компанії залучення фінансування від ІСИ має ряд переваг:

• · прозорість і легітимність процесу залучення інвестицій;
• · спрощення процедури залучення грошових коштів (робота з одним контрагентом-інвестором);
• · в особі КУА будівельна компанія отримує не просто партнера, але і фінансового консультанта, що допомагає вирішити процедурні питання, пов’язані із залученням зовнішнього фінансування.

Для будівельної компанії фонд може бути не тільки джерелом інвестицій, але і способом ефективного вкладення тимчасово вільних фінансових ресурсів, оскільки умови ІСИ набагато привабливіші за банківські депозити, а різноманітність самих фондів дозволяє підібрати оптимальний варіант з точки зору ризик / прибутковість / термін інвестування.

КЛАСИФІКАЦІЯ ІНСТИТУТІВ СУМІСНОГО ІНВЕСТУВАННЯ. ОСОБЛИВОСТІ ДІЯЛЬНОСТІ ФОНДІВ.

1. ДИВЕРСИФІКОВАНИЙ

Обмеження:
1. Тримати на поточних і депозитних рахунках, в ЦБ, емітованих комерційними банками, більше 30 % загальній вартості активів.
2. Не можна набувати або додатково інвестувати в:
- у ЦБ одного емітента більше 5 % загальній вартості активів (ОСА);
- у ГЦБ більше 25 % ОСА, причому забороняється інвестувати менш, ніж в 3 види ГЦБ;
- у ЦБ органів місцевого самоврядування більше 10 % ОСА;
- у облігації предпріятій- резидентів, окрім комерційних банків більше 20 % ОСА;
- у акції українських емітентів більше 40 % ОСА;
- у ЦБ, доходи по яких гарантовані урядом інших держав, більше 20 % ОСА;
- у акції і облігації іноземних емітентів, які допущені до торгів, більше 20 % ОСА; - в інші ЦБ, дозволені законодавством, не більше 5 % ОСА;

- в ЦБ, доходи по яких гарантовані урядом однієї іноземної держави, не більше 10 % ОСА;

- набувати або обмінювати ЦБ, емітенти яких є аффілірованимі особами.

1. НЕДИВЕРСИФІКОВАНИЙ

Обмеження:
- вартість цінних паперів, які не мають визнаних котирувань на фондовій біржі або в ТІС, і об’єктів нерухомості не може складати більше 50% загальної вартості активів;

- активи не можуть включати векселі і ощадні сертифікати на торбу більше 30% активів.

1. ВЕНЧУРНИЙ

Недіверсифцованний ІСИ закритого типу, який здійснює виключно приватне розміщення ЦБ власного випуску і активи якого більш ніж на 50 % складаються з корпоративних прав і ЦБ, які не допущені до торгів на фондовій біржі або в торговий-інформаційній системі.
Учасники фонду - виключно юридичні особи.

Інститути сумісного інвестування

Що таке інвестиції і які вони бувають?

Інвестиція - це господарська операція, яка передбачає придбання основних фондів, нематеріальних активів, корпоративних прав і цінних паперів в обмін на гроші або майно. Інвестиції діляться на капітальні, фінансові, портфельні і реінвестиції.

Під капітальною інвестицією слід розуміти господарську операцію, яка передбачає придбання будівель, споруд, Інших основних фондів і нематеріальних активів.

Під фінансовою інвестицією слід розуміти господарську операцію, яка передбачає придбання корпоративних прав, цінних паперів, деріватівов і інших фінансових інструментів. Фінансові інвестиції розділяються на прямі і портфельні.

Пряма інвестиція - господарська операція, яка передбачає внесення засобів або майна до статутного фонду юридичної особи до обміну на корпоративні права, емітовані цією юридичною особою.

Портфельна інвестиція - господарська операція, яка передбачає придбання цінних паперів, деріватівов і інших фінансових активів за засоби на фондовому ринку.

Під реінвестицією слід розуміти господарську операцію, яка передбачає виконання капітальних або фінансових інвестицій за рахунок доходу, отриманого від інвестиційних операцій. Характерним прикладом реінвестиції є вкладення засобів за рахунок нерозподіленого прибутку або дивідендів (виплата дивідендів акціями).

Що таке сумісне інвестування?

На ринку цінних паперів вільні грошові кошти можна інвестувати самостійно або за допомогою посередників. У випадку якщо вибрано інвестування за допомогою посередників, то відпадає необхідність самостійно стежити за станом ринку цінних паперів і можна повністю або частково перекласти турботи про ефективність інвестиційних рішень на фінансових посередників, які повинні бути фахівцями і можуть ухвалювати більш кваліфіковані рішення. Крім того, фінансові посередники мають можливість акумулювати засоби великої кількості інвесторів, частка кожного з них при цьому може бути незначною, і отримувати крупні суми для вкладення в багато інструментів ринку, тим самим різко скорочуючи ризик кожного окремого інвестора шляхом диверсифікації вкладень. Таким чином, основними функціями такого типу фінансових посередників є диверсифікація інвестицій і управління портфелями інвестицій.

Спеціалізовані організації, які управляють активами багатьох інвесторів, існують в більшості країн і в різних формах.

Для участі в інвестиційному фонді інвесторові зазвичай необхідно придбати пай в цьому фонді або цінні папери, які випускає інвестиційний фонд. При цьому інвестиційні фонди не дають своїм учасникам ніяких гарантій отримання фіксованих або високих доходів, вони тільки прагнуть поміщати всі засоби в професійно складені інвестиційні портфелі, по яких можливе отримання вищих доходів і з меншим рівнем ризику, чим при самостійному інвестуванні засобів.

Які інвестиційні фонди бувають за кордоном?

Початком історії відкритих інвестиційних фондів прийнято вважати 1924 р., коли був створений перший взаємний фонд Massachusetts Investment Trust. До 1994 р. в США налічувалося більше 4300 взаємних фондів і в останні 10-15 років спостерігається стабільне і динамічне зростання внесків населення до взаємних фондів. За даними американських аналітичних служб цей показник до 1992 р. склав майже 1,75 трлн дол. Частка заощаджень американців, що направляються на депозитні банківські внески, безперервно падає, а частка внесків до інвестиційних взаємних фондів росте, і це зв’язано, перш за все, з вищою прибутковістю різних фондів, ширшими їх можливостями. Причому частка банківських внесків падає, не дивлячись на те, що банківські внески до певного рівня найчастіше застраховані або гарантуються державою, а внески до інвестиційних фондів не мають таких гарантій і за визначенням значно ризикованіші.

В даний час фонди США відрізняються один від одного особливостями поставлених завдань, видами і рівнями ризиків, структурою портфеля інвестицій, фінансовими результатами і т.д. Є декілька класифікацій взаємних фондів. Приведемо одну корисну для нас класифікацію.

1. По прибутку від зростання вартості активів.

1.1. Фонди енергійного зростання.

Прагнуть витягнути максимальний прибуток від змін ринковій вартості активів і практично повністю ігнорують поточний дохід. Іноді ці фонди називають агресивними.

1.2. Фонди зростання.

Отримання прибули від зростання вартості активів, але вкладають засоби в компанії і галузі із стійким положенням.

1.3. Фонди дорогоцінних металів.

Інвестують, перш за все, в акції добувних компаній.

1.4. Міжнародні фонди.

Інвестують засоби на міжнародних фінансових ринках, в компанії інших країн, наприклад, що розвиваються.

2. По доходу.

2.1. Фонди доходу.

Отримання максимального поточного доходу шляхом інвестування засобів в облігації і в звичайні акції, по яких виплачуються дивіденди.

2.2. Фонди опціону/доходу.

Інвестують засоби в акції і проводять операції з опціонами.

2.3. Фонди інвестицій в цінні державні папери.

2.4. Фонди інвестицій в забезпечені цінні папери.

Проводять інвестиції в асоціації іпотечного кредиту, які підтримуються державою і забезпечені заставою.

2.5. Фонди корпоративних облігацій.

Інвестують засоби в корпоративні облігації, що мають рейтинг не нижче певного рівня.

3. По прибутку від зростання вартості активів і доходу.

3.1. Фонди зростання капіталу і доходу.

Інвестують засоби в звичайні акції компаній із стійким положенням, якщо очікується, що ринкова вартість цих акцій підвищуватиметься, і по ним регулярно виплачуватимуться дивіденди.

3.2. Збалансовані фонди.

Прагнуть до збереження основної вартості капіталу, до виплати поточного доходу і забезпечення довгострокового зростання (як основної суми, так і доходу).

Одній з важливих причин відмінності фондів зростання і доходу в США і інтересу до них інвесторів є різне оподаткування доходів і зростання капіталу, що дозволяє деяким інвесторам, що мають пільги в реальних умовах оподаткування, вибирати ті умови, які дозволяють декілька зменшити рівень оподаткування.

Завдяки тому, що фонди спеціалізуються по видах активів, що набувають в портфель, інвестори мають можливість вибирати напрям вкладення своїх засобів, рівень ризику і темпи нарощування капіталу. Найбільшого поширення останнім часом набули взаємні фонди грошового ринку, міжнародні фонди, фонди зростання, фонди зростання і доходу, облігаційні фонди, доходи по яких звільняються від оподаткування.

В даний час фонди США відрізняються один від одного способами рішення поставлених задач, видами і рівнями ризиків, структурою портфеля інвестицій, фінансовими результатами і т.д. Якщо розділити їх на три види формою і способам залучення засобів, як це часто роблять американські фахівці, то можна розглянути наступні фонди.

1. Фонди сертифікатів з наявною вартістю (Faceammount certificates companies), які випускають для дрібних інвесторів сертифікати, що мають певну номінальну вартість. Ці сертифікати представляють контракт, в якому вказані всі умови його випуску і викупу. Зазвичай вартість контракту погашається інвестором протягом обумовленого часу. Термін погашення сертифікату досягає 8 років і після закінчення терміну власник отримує вкладену суму і відсотки.

2. Об’єднані інвестиційні трасти (Unit investment trasts) формуються на основі трастової угоди, тобто контракту на управління певним інвестиційним портфелем за дорученням власника капіталу. Трасти випускають власні сертифікати пайової участі, які так і називаються, - юніти. Ці сертифікати є видом паперів, що погашається, покупалися компанією і кожний з них еквівалентний певній частці інвестора в сукупних активах траста. Особливістю цих трастів є те, що при укладенні трастового контракту наперед встановлюється структура і розмір портфеля активів траста, який не може бути змінений протягом всього терміну дії траста.

3- Управлінські фонди (Manadgement companies) передбачають формування фондів як самостійних юридичних осіб у вигляді корпорацій за участю довіреної особи, що гарантує капітал фонду. Ці компанії управляються зовнішніми менеджерами. Управлінські фонди бувають закритого і відкритого типу, вони набули широкого поширення в США.

Керівники інвестиційними фондами отримують дохід (оплату) за управління активами фонду у вигляді мита від управління капіталами фонду. Мито (плата) за управління встановлюється залежно від величини керованого капіталу і зазвичай не перевищує 0,8% від керованого капіталу. Наприклад, інвестиційний банк Мерріл Лінч встановив ставки від 0,275% до 0,5% залежно від величини активів. Акції або сертифікати взаємних фондів продаються через посередників і на них часто встановлюється торгове мито (націнка), яке рівне 4,5-8,5% від оголошеної ціни. Інвестор надалі може погасити куплені акції інвестиційного фонду за ціною, що відображає поточну ринкову вартість активів фонду.

Управлінські фонди закритого і відкритого типів діляться на диверсифіковані і недиверсифіковані. У диверсифікованих фондів 75% всіх активів представлено різними цінними паперами і активами за умови, що частка цінних паперів одного емітента не перевищує 5%.

Що таке хедж фонди?

Хедж фонд по сучасній термінології можна визначити як взаємний фонд, який активно використовує прийоми льоверіджа і техніку хеджування при проведенні спекулятивних операцій на фінансових ринках.

При цьому під льоверіджем розуміється активне використання позикового капіталу для зменшення розміру власного капіталу і підвищення прибутковості останнього.

Перерахуємо основні характеристики або особливості хедж фондів.

1. Хедж фонди не обмежені необхідністю інвестувати в конкретні і специфічні активи, вони мають вільний вибір активів для інвестицій.

2. Вони мають можливість орієнтуватися на будь-які доступні ринки більшості країн і зокрема на ринки, що розвиваються.

3. Хедж фонди мають вільний вибір торгових стилів і стратегій (аж до максимально агресивних), фінансових інструментів; можуть використовувати похідні інструменти.

4. Багато фондів функціонують у вигляді офшорних компаній і тому їх прозорість для інвесторів і контролюючих органів обмежена.

5. Для участі в більшості хедж фондів від вкладника потрібні значні засоби, частіше всього не меншого 0,5-1,0 млн. дол.

6. Багато фондів добиваються високої прибутковості і мають низький рівень кореляції з ринком, можуть отримувати достатню прибутковість навіть при падінні ринку.

Хедж фонди, як правило, працюють з ризикованішими інструментами, використовують операції без покриття. Найчастіше вони спеціалізуються на окремих ринках і інструментах, що вимагає від керівників цих фондів високої кваліфікації, але допускає певну спеціалізацію.

Оплата керівника хедж фондом базується на результатах його професійної діяльності. Наприклад, йому може виплачуватися 1% від суми переданих в управління активів. Стимул отримання винагороди за конкретні результати привертає до цих фондів найрезультативніших і талановитіших інвестиційних керівників.

Завдяки можливостям застосування ризикованіших інструментів і стратегій при відповідному хеджуванні ці фонди можуть бути ефективнішими, ніж звичайні взаємні фонди, навіть в умовах сильних коливань ринку.

Для успішного функціонування хедж фондам необхідно мати доступ до дешевого рефінансування в базових світових валютах. Тому таким фондам необхідна тісна співпраця з одним або з декількома банками. Такий банк часто називають первинним брокером і їм може бути, наприклад, інвестиційний банк.

Чим відрізняються відкриті і закриті фонди?

Відкритий інвестиційний фонд - це фонд, який випускає інвестиційні сертифікати із зобов’язанням перед учасниками щодо викупу інвестиційних сертифікатів в певний термін.

Закритий інвестиційний фонд - це фонд, який випускає інвестиційні сертифікати без узятих на себе зобов’язань по їх викупу до закінчення терміну, на який установлений фонд.

Особливості організації відкритих і закритих фондів і звернення їх інвестиційних сертифікатів:

1. Відкриті фонди

· Фундирувалися на необмежений термін

· Приймають зобов’язання про викуп сертифікатів в терміни, встановлені декларацією (наприклад, через 5 років)

· Інвестують засоби в ЦБ інших емітентів

· Сертифікати не підлягають зверненню на вторинному ринку

· Сертифікати продаються за гроші

· Ці фонди не працюють з приватизаційними паперами

2. Закриті фонди

· Фундирувалися на певний термін (наприклад, на 3-30 років)

· Не викупляють сертифікати до закінчення терміну діяльності (але можуть викупляти) .По закінченні терміну діяльності фонду сертифікати повинні покупатися за рахунок засобів самого фонду або його керівника

· Інвестують засоби в цінні папери, нерухомість і майно, яке належить державі в процесі приватизації

· Сертифікати можуть вільно звертатися на вторинному ринку

· Сертифікати продаються за гроші і обмінюються на приватизаційні папери

· За ліцензією закритим фондам дозволяється робота з приватизаційними паперами

За рішенням засновників закриті фонди можуть перетворюватися у відкриті.

Загальні положення для відкритих і закритих фондів полягають в наступному:

· Власні інвестиційні сертифікати пропонуються до розміщення і покупалися за ціною, яка рівна вартості чистих активів інвестиційних фондів і не може бути менше номінала;

· Інвестиційні фонди не мають права створювати спеціальні і резервні фонди, передбачені для господарських товариств;

· Доходи фондів складаються з дивідендів і інших надходжень від цінних паперів, доходів від операцій з цими цінними паперами і іншими активами;

· Передбачений повний розподіл доходів інвестиційних фондів між його засновниками і учасниками;

· Доходи засновників (акціонерів) можуть прямувати на збільшення статутного фонду;

· Випуск власних інвестиційних сертифікатів можливий тільки після реєстрації їх випуску і інформації про емісію в Комісії;

· Інвестиційним фондам не дозволяється купувати інвестиційні сертифікати інших фондів і компаній;

· Інвестиційний фонд не має права випускати облігації і векселі;

· Інвестиційний фонд повинен тримати в цінних паперах не меншого 70% своїх активів;

· Інвестиційним фондам і інвестиційним компаніям, які здійснюють сумісне інвестування, не дозволяється формувати або збільшувати статутний фонд за рахунок цінних паперів і зокрема за рахунок інвестиційних сертифікатів власного випуску.

Таким чином, інвестиційний фонд є організацією, діяльність якої полягає в сумісному інвестуванні засобів і яка тільки акумулює грошові кошти. Для виконання цієї функції інвестиційний фонд укладає спеціальні договори з депозитарієм і з інвестиційним керівником.

Контроль над діяльністю фонду і захист інтересів учасників здійснюється наглядовою радою, в яку можуть входити акціонери, учасники і інші особи. Не меншого 60% членів наглядової ради повинні бути не афелірованнимі особами.

Афелірованниє обличчя інвестиційного фонду або компанії - інвестиційний керівник, засновники, а також ті учасники, які володіють не меншого 25% інвестиційних сертифікатів кожен.

Інвестиційний фонд не має права здійснювати інвестиції в цінні папери, емітентом яких є афелірованноє особа, видавати майнові гарантії, забезпечені майном фонду, для третіх осіб, укладати договори застави, купувати цінні папери повних і командитних суспільств.

Які діють норми інвестиційної діяльності інвестиційних фондів і компаній?

Інвестиційний фонд і взаємний фонд інвестиційної компанії має право вкладати в придбання акцій одного емітента не більше 5% своїх активів. При цьому є право набувати не більше 10% статутного капіталу (фонду) одного емітента, проте за приватизаційні папери допускається придбання до 25% статутного капіталу. Цінні державні папери і цінні папери, гарантом яких виступає держава, можуть отримуватися без обмеження долі в активах.

Емісія інвестиційних сертифікатів інвестиційних і взаємних фондів допускається на суму не більше ніж в 15 разів що перевищує розмір власного статутного капіталу. Якщо фонд має право працювати з приватизаційними паперами, то допускається додаткова емісія інвестиційних сертифікатів в 50-кратному розмірі до об’єму прийнятих приватизаційних паперів.

Таким чином, засоби, отримувані в результаті розміщення акцій, серед засновників формують статутний капітал (статутний фонд) інвестиційного фонду. Для залучення засобів на здійснення сумісного інвестування інвестиційні фонди і взаємні фонди інвестиційних компаній випускають інвестиційні сертифікати. Інвестиційний сертифікат є цінним папером, який дає право її власникові на отримання доходу у вигляді дивідендів. Слід враховувати, що виплата дивідендів не носить обов’язковий характер, і рішення про виплату ухвалюють тільки засновники.

Що таке інвестиційна декларація?

Реєстрація випуску інвестиційних сертифікатів і інформації про їх випуск проводиться Державною комісією з цінних паперів і фондового ринку. Інформація повинна обов’язково публікуватися в пресі.

Така інформація повинна містити докладні відомості про емітент сертифікатів, умови його діяльності, порядок продажу сертифікатів, умови їх викупу, порядок виплати дивідендів, про основні напрями інвестиційній діяльності, про виплати за рахунок фонду (інвестиційному керівникові і ін.), про обмеження інвестиційної діяльності і т.д.

Наприклад, оголошується, що за рахунок фонду здійснюються виплати, пов’язані з досягненням мети утворення фонду, а саме:

• винагорода інвестиційному керівникові - не більше 5% середньорічної вартості чистих активів фонду;

• витрати за договорами з депозитарієм і аудитором;

• витрати, пов’язані з діяльністю фонду.

Який порядок оцінки чистих активів інвестиційних і взаємних фондів?

Активи інвестиційного фонду - майно фонду, яке враховується при розрахунку чистих активів (основні засоби і інші необоротні активи, запаси, грошові кошти і інші активи).

Пасиви, або зобов’язання, які враховуються при розрахунку чистих активів, - це джерела засобів (довгострокові пасиви, розрахунки, заборгованість по поточних виплатах учасникам і акціонерам).

Чистими активами визнається вартість активів, в які розміщені засоби засновників і учасників фонду в поточних цінах на момент оцінки. Чисті активи визначаються як різниця між розмірами активів і зобов’язань фонду. При цьому окремі статті можуть переоцінюватися з урахуванням їх ринкової вартості.

Основні засоби інвестиційних фондів і взаємних фондів оцінюються за їх залишковою вартістю. Цінні папери, включені в лістинг, оцінюються за їх ринковою вартістю. Решта ЦБ - за балансовою вартістю (за ціною покупки). Цінні папери емітентів-банкротів прирівнюються до нульової вартості. Цінні боргові папери оцінюються по спеціальній формулі з урахуванням прибутковості, купонних платежів і часу до погашення.

Зобов’язання інвестиційних і взаємних фондів оцінюються за їх балансовою вартістю.

Інвестиційні сертифікати відкритого взаємного фонду інвестиційної компанії розміщуються і покупалися за ціною чистих активів на один інвестиційний сертифікат. Інвестиційні сертифікати відкритого інвестиційного фонду пропонуються для розміщення і викупу за ціною, яка рівна вартості чистих активів на одну акцію і один інвестиційний сертифікат, які є в обігу, в терміни, встановлені інвестиційною декларацією.

Інвестиційні фонди повинні проводити регулярну оцінку чистих активів: щокварталу за станом на перше число місяця, наступного за звітним періодом. Також повинна проводитися систематична оцінка: для закритих фондів - 1 раз на місяць, для відкритих фондів - з урахуванням терміну викупу сертифікатів.

При цьому якщо вартість чистих активів виявиться нижчою 90% номінала, то депозитарій (хранитель) повинен письмово повідомити про це в Комісію і зібрати позачергові збори засновників (акціонерів) інвестиційного фонду (інвестиційній компанії).

Чим відрізняються диверсифіковані і недиверсифіковані фонди?

Інститути сумісного інвестування можуть бути диверсифікованого і недиверсифікованого типу.

ІСИ вважається диверсифікованим, якщо він одночасно відповідає наступним вимогам:

• кількість цінних паперів одного емітента в активах ІСИ не перевищує 10% загального об’єму їх емісії;

• сумарна вартість цінних паперів, складових активи ІСИ в кількості більш, ніж 5% загального об’єму їх емісії, на момент їх придбання не перевищує 40% вартості чистих активів ІСИ;

• не меншого 80% загальної вартості активів ІСИ складають грошові кошти, ощадні сертифікати, облігації підприємств і облігації місцевих позик, цінні державні папери, а також цінні папери, допущені до тог на фондовій біржі або в торговий-інформаційній системі.

Диверсифікованим ІСИ забороняється:

• тримати в грошових коштах, на банківських депозитних рахунках, в ощадних сертифікатах і облігаціях, емітентами яких є комерційні банки, більше 30% загальної вартості активів ІСИ;

• набувати або додатково інвестувати в цінні папери одного емітента більше 5% загальної вартості активів ІСИ;

• набувати або додатково інвестувати в державні цінні папери більше 25% загальної вартості активів ІСИ. При цьому забороняється інвестувати засоби ІСИ менш ніж в три види державних цінних паперів;

•приобретать або додатково інвестувати в цінні папери органів місцевого самоврядування більше 10% загальної вартості активів ІСИ;

• набувати або додатково інвестувати в акції і облігації іноземних емітентів, допущених до торгів на організованих фондових ринках іноземних держав, більше 20% загальної вартості активів ІСИ;