Архів по тегу 'що'

Міфи про Піфах

Автор:
Автор
4.10.2008
Рубрика: Все про ПІФ
. 0 Коментарів

Міфи про Піфах У Євгенія Очковського, керівника проекту «Мережа пайових супермаркетів», є улюблений курйоз.

Клієнт купив паї і через тиждень прийшов їх гасити. Його відмовляли, пояснювали, що інвестувати в Піфи потрібно на триваліший термін, інакше він майже напевно зменшить свій капітал, але пайовик наполіг на своєму. Через тиждень із словами «Я переконався, ПІФ - не кидалово» він приніс крупнішу суму. Цього разу надовго.

Скоро у продавців паїв з’являться нові байки. Швидке літо, виплати на відпустку, частина з них гарантовано дістанеться Піфам, причому багато «грудневих пайовиків» віддадуть гроші керівником вперше. Багато хто майже напевно наробить помилок. Як їх уникнути?

Парад парадоксів

Не дивлячись на бурхливий розвиток індустрії колективних інвестицій, більшість людей ухвалюють рішення про покупку паїв навскидку. Про це свідчать дані консалтингової групи MarketUp, яка в серпні опитала цільову аудиторію фондів (близько 1000 чоловік з доходом більше $1500 на члена сім’ї), щоб з’ясувати, який влаштований процес вибору Піфа і чого громадяни чекають від керівників.

Різницю між банківським внеском і пайовим фондом більшість представляє смутно. «На пряме питання, чи відрізняються Піфи від депозиту, відповідь буде ствердний, але очевидно, що розуміння продукту у більшості немає», - говорить гендиректор MarketUp Марина Власова.

Дивно виглядають і дев’ять пріоритетів, якими керуються громадяни при виборі фонду. На 1-м місці - стабільність . Власова уточнює, що найчастіше є з причини стабільний високий дохід. Пайовики, що входили на ринок в 2005 і 2006 рр., дійсно заробили десятки відсотків прибули, але розраховувати, що так буде і надалі, нереалістично. У довгостроковому періоді вкладення в акції і насправді доходнєє банківських депозитів. Але з цього правила є безліч виключень: у XX в. на фондових ринках було декілька затяжних «ведмедячих» періодів, коли прибули на вкладений капітал доводилося чекати роками. Російським пайовикам, що увійшли на ринок в 1997 р., довелося чекати від трьох до п’яти років, поки їх вкладення окупляться.

Другий пріоритет виглядає розумно - прибутковість. Ось тільки є підстави вважати, що від чверті до половини пайовиків слабо розуміє, що це таке: за даними MarketUp, від сили 76% користуються при виборі Піфа аналітикою в пресі і Інтернеті (43 і 33% відповідно, причому ці множини перетинаються). Для майже двох третин вирішальне значення мають ради друзів і знайомих і пряма реклама. Обидва джерела інформації украй ненадійні. З радами непрофесіоналів все ясно без довгих пояснень. Реклама високої прибутковості, витікаюча від самих УК, теж часто лукава: лідером по прибутковості можна зробити практично будь-який фонд, потрібно лише підібрати часовий інтервал, на якому порівняння максимального і мінімального значень вартості паю дозволить показати ефектний результат. Якщо фондів в портфелі УК декілька, вибрати найпривабливіший продукт для PR і зовсім не складе труднощів: який-небудь у минулому напевно та «вистрілив». Особливо хороші для цих цілей галузеві фонди акцій, чий портфель складається з паперів компаній одного сектора. Шість з десяти фондів-лідерів по прибутковості з початку 2007 р. відносяться саме до цієї категорії. І в лідерах по прибутковості минулого року теж суцільно галузеві Піфи. Але інші. Рекордсмени не змогли повторити свій успіх. «Галузеві фонди як квіти, - говорить Володимир Пахомов, керівник групи роздрібних продажів Ренесанс Управленієінвестіциямі. - Cначала інвестиційна ідея знаходиться в бутоні, потім розцвітає і неминуче в’яне». Пайовик, що вклався до фонду електроенергетики на завершуючому етапі реформи, коли бурхливе зростання котирувань ос тался у минулому, швидше за все, вже здогадався, що в словосполученні «стабільно високий дохід» є каверза. У багатьох це розчарування попереду.

Бачити мету

пайовикові, що Починає, варто поставити собі декілька питань. «Необхідно позначити інвестиційну мету, - говорить Володимир Семенов, директор по інвестиціях УК АМК Фінанс. - Це необов’язково повинне бути конкретне завдання - наприклад, накопітьна освіту або крупну покупку. Ідея зберегти і примножити свій капітал теж підійде». У гнучкого целеполаганія є перевага: у інвестора немає ніяких гарантій, що УК до години X заробить йому необхідну суму. Пайовикові треба бути готовим до втрат і тверезо оцінювати ступінь ризику, який він готовий на себе прийняти.

«Профіль клієнта визначається двома особливостями: психологічною готовністю до ризику, яка є похідною від очікуваної прибутковості, і здатністю нести тимчасові втрати при несприятливій ситуації», - говорить Максим Туміловіч, начальник управління ріськ-менеджмента ВТБ Управління активами.

« Ви купили лотерейний квиток за 900 грн. Який приз ви виберете: 100 000 грн. з вірогідністю 0,05%, 4000 грн. з вірогідністю 50% або 1000 грн. готівкою? » Це цитата з тесту про психологічну схильність до ризику, розробленого Національною лігою керівників. Питання про стабільність щомісячного доходу і кількість утриманців на шиї дозволяють зрозуміти розмір допустимого збитку, якщо клієнтові потрібно буде вийти на падаючому ринку.

Від ступеня особистого ризику залежить вибір виду фонду: якщо ви вірите, що здатні уловити галузеву ідею, що ще «не розпустилася», - ласкаво просимо у відповідний фонд. Тих, хто менше покладається на власну інформованість, чекають індексні фонди, фонди «блакитних фішок» або консервативніші змішані або облігаційні фонди.

Шукати прибутковість

Пайовикові, який не хоче розбиратися в коефіцієнтах альфа, бета і Шарпа (щонеділі публікує результати діяльності фондів в світлі цих коефіцієнтів), а орієнтується виключно на прибутковість, для звуження зони пошуку доведеться попорпатися в Інтернеті і друкарських ЗМІ. «Кращий фонд рідко буде лідером за якийсь невеликий проміжок часу, - говорить Семенов з УК АМК Фінанс. - Скоріше він постійно входитиме в п’ятірку, але за тривалий період часу його накопичений результат виявиться кращим». Замість того щоб «купувати» фонд з найвищою прибутковістю, показаною рік тому, варто оцінити результат управління за тривалий період. «Фондів, які демонструють стабільні результати управління, досить мало», - відзначає Артем Плотников, директор компанії Універсальний фінансовий консультант.

Добрий накопичений результат демонструють фонди, що давно працюють на ринку і належать відомим УК . Ці уявлення формують другу по значущості групу чинників, які, за даними MarketUp, впливають на вибір росіян: відвертість, популярність і репутація компанії. Але далеко не завжди пайовик розділяє діяльність головної організації і бізнес управління активами. Скоріше він оцінює загальну популярність бренду. У своїй стратегії УК ВТБ Управління активами» (колишня УК Проспект-монтес Аурі) не приховує, що розраховує завоювати клієнта за допомогою розкрученого бренду другого за величиною держбанку.

Якщо у УК сильні позиції в довірчому управлінні (ДУ), це не означає, що в масовому продукті, яким і є пайові фонди, вона буде так само ефективна. При затяжному падінні ринку керівникам Піфов важко утриматися від спокуси в першу чергу рятувати власні засоби УК і гроші крупних інвесторів, що знаходяться в ДУ. Адже на відміну від Піфов в рамках ДУ доходи керівників безпосередньо залежать від показаного результату.

Замість репутації краще звернути увагу на термін роботи УК з Піфамі і вартістю чистих активів її фондів (СЧА). «Оптимальний розмір фонду - від 500 млн. крб. до 1 млрд крб., - говорить Очковській. - Маленький фонд не забезпечить диверсифікації активів, а дуже великою буде неповоротким». Рейтинги фондів по СЧА можна знайти на сайтах НЛУ і Investfunds.

Рахувати витрати

Прибутковість Піфа і дохід пайовика - не одне і те ж. У офіційній вартості паю приховані «організаційні витрати» - винагорода УК, оплата послуг спецдепозитарію, аудитора і т.п. Ця сума розраховується від середньорічної величини СЧА і може досягати 10%. Крупні УК можуть скоротити ці витрати 3-5%. Размеррасходов залежить і від стратегії. «У Піфа облігацій комісія за управління невисока. А якщо вам пропонується фонд акцій з активним управлінням, будьте упевнені, що плата за управління буде вища», - пояснює Семенов. Якщо приріст вартості паю складає 40-50%, то комісія, що з’їдає приблизно шосту частину приросту, не дуже ощутіма, чистий дохід буде не менше 30%. Але якщо на зрілішому ринку приріст складе 20%, то ті ж 5-7% комісійних урежут результат на третину і залишать пайовикові близько 15% річних.

«Спочатку індексні фонди гостро конкурували один з одним, - розповідає Очковській, - хоча їх результати по ідеї не повинні були сильно розрізнятися. У 2005 р. індексний фонд УК Агана (мережа і УК Агана належать групі компанії Алор. -) програвав аналогічному фонду УК Банку Москви. Коли стали з’ясовувати, що стримує прибутковість фонду, виявилось, що вся справа у витратах, прихованих у вартості паю. Витрати скоротили, і в 2006 р. конкурента вдалося обійти».

Крім регулярних витрат пайовик несе витрати, пов’язані з покупкою і погашенням паїв: знижки і надбавки. Не всі УК наводять конкретні цифри в своїх буклетах, адже самі УК і її агенти встановлюють різний розмір знижки. Він залежить і від термінів інвестування. Проаналізувавши ці витрати, наперед можна заощадити декілька відсотків від суми інвестицій. Консультанти радять інвестувати в ПІФ регулярно, приблизно рівними сумами. Це знижує ризик неправильного «входу в ринок». Якщо пайовик планує слідувати цій раді і при необхідності частково погашатиме свої паї, йому доведеться розібратися в тонкощах бухобліку, вірніше, по якому методу (за якою ціною покупки) паї списуватимуться при погашенні - ЛІФО або ФІФО. «ФІФО (first in, first out) для клієнта вигідніше: перший куплений пай буде погашений в першу чергу, - говорить Євгеній Фазлєєв, директор по розвитку УК «Іст Кепітал». - А це означає, що клієнт не втратить на знижці (комісії) при погашенні, размеркоторой зазвичай залежить від терміну інвестування до фонду».

Підводні камені таїть в собі і рекламована опція обміну паїв між фондами однієї УК. Якщо при погашенні паїв УК утримує НДФЛ з суми виплат пайовикові, то при обміні паїв виникає та ж база оподаткування, але пайовик повинен буде відобразити факт отримання доходу по операціях з паями в податковій декларації і розрахуватися з бюджетом самостійно.


У цей ПІФ вам не можна

Автор:
Автор
2.08.2008
Рубрика: Рейтинг та аналіз
. 0 Коментарів

За наслідками минулих років кращу прибутковість серед інвестфондів регулярно показували закриті Піфи. Логічно, що попит на паї цих фондів відчутно росте. До того ж, якщо раніше закриті фонди були доступні тільки для фінансової еліти, то в останні полгода-год все більше з’являється закритих Піфов (Зпіфов) для приватного інвестора. У таких рітейлових Зпіфов невисокий поріг входу, плюс часто існує вторинний оборот паїв.

І раптом, в закон про інвестфонди вносяться поправки, які зробили недоступними для звичайного інвестора багато Зпіфи. Саме такі наслідки ми отримаємо від введення в російське законодавство поняття «Кваліфікований інвестор». Якраз сьогодні йде розробка документів, які ясно скажуть, в які Зпіфи можна вкладати гроші звичайним людям, а які - доступні тільки кваліфікованим інвесторам. І хоча дані папери ще не готові, але основні положення вже ясні.

Кого приймуть в квалінвестори?

Спершу, давайте розберемося, хто ж такий кваліфікований інвестор (сьогодні фондовіки часто використовують неологізм «квалінвестор»). Цей статус може отримати як юридичну, так і фізичну особу (т.е. людина). Критерії віднесення кого-небудь до кваліфікованих інвесторів прописані в наказі ФСФР від 18.03.08

- володіти цінними паперами або іншими фінансовими інструментами на суму не меншого 3 млн. руб.;

- мати досвід роботи в компанії, що здійснювала операції з фінансовими інструментами, для різних категорій працівників від 3 міс. до 2 років.

- за останні чотири квартали зробити операцій з фінансовими інструментами не менше чим по 10 операцій в квартал, на загальну суму від 300 тис. крб. Або не меншого 5 операцій за останні три роки із загальною ціною від 3 млн.

Власне, вимоги введені для того, щоб в кваліфіковані інвестори потрапили люди, здатні оцінити ступінь ризику для своїх вкладень. Відповідно, саме на таких інвесторів будуть розраховані фінансові інструменти, використовуючі найбільш високоризикові стратегії (вкладення в похідні папери, в ноу-хау, робота «з плечем», гра на пониження і ін.).

Люди, що беруть участь в розробці вимог призналися, що спочатку в першому пункті збиралися поставити цифру 1 або 2 млн., але потім підвищили планку. Але і це ще не вся страшна правда. Щоб стати сьогоденням квалінвестором, недостатньо просто підпадати під два пункти, треба ще пройти щось подібне до кваліфікаційного тесту в брокерській або такій, що управляє компанії (яка отримала право вести реєстр квалінвесторов). Як проходитиме ця процедура, поки не ясно, потрібні інструкції тільки готуються. Швидше за все, претендентові на кваліфікацію треба буде просто надати папери, підтверджуючі його стаж, операції і активи. Але може все буде трохи складніше, тим паче, що вже знайомий нам наказ 08-12 дозволяє компаніям, ведучим реєстр, вводити додаткові вимоги для тих, що претендують на кваліфікацію.

Чого позбулися, що придбали?

Тепер ми знаємо, що потрапити в реєстр квалінвесторов зможуть небагато. Залишилося з’ясувати, чим загрожує людині «непопадання».

Головний наслідок - неможливість купувати паї деяких особливо високоризикових ЗПІФ. Їх список ще офіційно не затверджений, але учасники ринку вже в курсі, які види фондів до нього увійдуть. На недавньому семінарі в Катеринбургу генеральний директор консалтингової компанії IMAC Олег Папахин повідомив, що виключно для квалінвесторов призначатимуться венчурні фонди і фонди прямих інвестицій, крім того, спеціально для них з’являться нові категорії фондів: кредитні фонди, хедж-фонди і девелоперськіє фонди. Про останні варто розповісти особливо. Девелоперськіє ЗПІФ відносяться до дуже популярним сьогодні Піфам нерухомості. Просто якщо раніше всі Піфи нерухомості відносилися до однієї категорії, то за новими правилами вони будуть розділені на три: девелоперськіє, рентні фонди і фонди пайового будівництва. Перші призначаються тільки для квалінвесторов, а дві інших категорії - для будь-яких інвесторів.

Девелоперськіє фонди зможуть вкладати засоби пайовиків в будівництво практично будь-яких об’єктів. Вважається, що такі вкладення достатньо ріськованни, оскільки є небезпека, що будівництво затягнеться або зовсім встане. Тому ці фонди вирішено відокремити від решти Піфов нерухомості, і перевести в категорію для квалінвесторов. А ось щоб купувати паї рентних фондів і фондів пайового будівництва, особлива кваліфікація людині не потрібна. Ризики там менше. Рентні Піфи вкладають засоби в готову нерухомість і заробляють на здачі її в оренду. До речі, як нерухомість можуть виступати землі сільгосппризначення. Їх теж можна вигідно здати в оренду. Ну а суть фондів пайового будівництва зрозуміла з назви. Вони можуть вкладати засоби в будівництво, але тільки через договори, увязнені згідно із законом 214 ФЗ (закон про дольовке). Завдяки обмеженням і гарантіям, прописаним в законі, інвестиції в дольовку виявляються достатньо захищеними.

Що робити тим, хто вже купив паї?

Представники брокерських компаній, що управляють, вважають, що виділення класу квалінвесторов - правильний крок: держава захищає від підвищеного ризику тих громадян, які самі не можуть оцінити його ступінь. З іншого боку, норми, що є сьогодні, і проекти нормативних документів ще потребують деяких уточнень і доопрацювань. Наприклад, поки не зрозуміло, в яку категорію відносити Піфи, в чиїх планах покупка сільських земель з подальшим перекладом їх в землі поселень і будівництво коттеджних селищ. Також не зовсім ясно, що робити громадянам, що вже стали пайовиками венчурних і будівельних (девелоперськіх) Піфов. Ці фонди автоматично переходять в розряд «кваліфікованих», але пайовики можуть залишитися некваліфікованими. Можливо, пайовикам доведеться виходити з таких фондів в добровільно-примусовому порядку, а може, їм дозволять залишитися. Немає поки ясності, як торгуватимуться паї «кваліфікованих» Піфов на біржі (адже через біржу їх може купити будь-якій, навіть той, кому це не можна). Втім, час для вирішення всіх цих і інших питань ще є. Документи, що регламентують розділення Піфов на «кваліфіковані і некваліфіковані» повинні бути готові в найближчий день. Появи ж нових Піфов, розрахованих на квалінвесторов, на думку Олега Папахина, слід чекати вже в другому півріччі цього року.


Інвестфонди бувають разниє

Автор:
Автор
13.06.2008
Рубрика: вибір піфа
. 0 Коментарів

Не хочу, щоб читач подумав, ніби я відмовляю його ризикувати і вкладати гроші в пайові інвестфонди, а тим більше що моєю метою є обчорнити що розвивається на новому для України ринку компанії. Її реклама послужила спонукальним мотивом для розмови з експертами - представниками різних фінансових груп - з єдиною метою: зрозуміти, наскільки висока ризикована вкладення грошей в які-небудь інвестфонди.
Роблячи внесок до пайового фонду, потрібно розуміти, що, по суті, ви віддаєте свої гроші в управління фінансової компанії (КУА - компанія по управлінню інвестиціями), а керівники цієї компанії вирішують за вас, як, куди і з яким ризиком вкладати ваші гроші для отримання гідного прибутку. Від вас потрібно прийти і викупити один або більш за сертифікати (природно, з оформленням відповідної документації) і. чекати приходу грошей.
На даний момент існує три види пайових інвестиційних фондів. Вони відрізняються розміром вартості сертифікату, передбачуваним доходом, ризиками і способом управління вкладеними засобами.
Наприклад, якщо ви вирішите вкласти гроші до відкритого фонду, то це означає, що ви можете купити або продати інвестиційний сертифікат (цінний папір) в будь-який робочий день. Цінні папери фонду ви можете викупити на вимогу з моменту офіційного визнання фонду що відбувся. Ці папери не звертаються на вторинному ринку (тобто продати їх комусь, окрім фонду, ви не можете), і по ним не нараховуються дивіденди, як може бути в закритих корпоративних інвестфондах - Кифах.
Якщо виберете інтервальний фонд, то, одного разу купивши сертифікат, продати його ви зможете тільки в певний період - «період відкриття інтервалу». Інтервал відкривається не рідше за раз на рік. Дати відкриття і закриття інтервалу прописуються в проспекті емісії фонду. Купити інвестиційний сертифікат інтервального фонду можна в будь-який робочий день з моменту офіційного визнання фонду що відбувся. По цінних паперах інтервального фонду також не нараховуються дивіденди.
І, нарешті, закритий фонд, в який ви можете вкласти свої засоби на наперед визначений для фонду термін, наприклад, 2 року. Але це означає, що отримаєте свої гроші ви тільки після припинення діяльності фонду, або - перепродує свій пай третій особі, що на сьогодні представляє певну складність для нерозвиненого роздрібного інвестиційного ринку нашої держави.
У кожному фонді - своя стратегія управлінню активами. Збалансована - до фонду входять акції багатьох компаній з різних галузей. Агресивна - до фонду входять самі швидкорослі і перспективні акції, що, звичайно, дає надію на дуже високу прибутковість, але може обернутися повних крахом. Змішана (класичний варіант, диверсифікована система розподілу засобів у відкритому фонді), коли засоби фонду розміщуються не тільки в акції, але і в облігації або банківські депозити. Це знижує як ризики, так і потенційну прибутковість паю.

ІСИ: 50 на 50

Думка фінансових експертів про перспективи пайових інвестфондів в Україні розділилися. Але ризикована і ненадійність даної фінансової операції відзначили все.
Зокрема, Денис Масарській, фінансовий директор ТОВ «Атлант-М на Гагаріна», вважає, що «нові інвестфонди, що апелюють до торішніх доходів інших гравців ринку, свідомо вводять потенційних інвесторів в оману. У Україні дуже мало бізнес-проєктов з такою високою рентабельністю, складно сказати, як вони збираються отримати такий високий відсоток. Дохід інвестфонду непрогнозований в принципі.
Затверджується, що в 2007 році інвестиційні фонди, згідно даним Української асоціації інвестиційного бізнесу, дали прибуток у розмірі 66%. Цьому можна протиставити іншу інформацію про те, що в 2008 році український ринок цінних паперів стоїть, і аналітики передбачають максимальний показник його прибутковості на 2008 рік у вилці 35 - 45%. До речі, саме на ринку цінних паперів збирається працювати компанія, про яку йдеться.
Подивився калькулятор розрахунку ризиків і прибутковості, розташованого на сайті названої компанії. І ось що зачепило. Виходить, що після 10 років твій дохід від інвестицій в 2,3 разу перевищує тіло самої Інвестиції, а за 15 років - в 5,67 разу, тобто виходить прибутковість 230% і 567% відповідно. Складно уявити, що, прийшовши в банк і запитавши про ставку, вам відповідять 230% річних. Прибуток в 66% від чого? «МММ». Типова і чудово пропіаренная.
Особисто у мене побоювання викликає топ-менеджмент компанії. Мене не вражає вік - 25 років, і той факт, що він - колишній власник компанії по управлінню інвестиціями.
Але вся «цукерочка» в тому, що вони не гарантують ніякої прибутковості. Все залежатиме від того, наскільки ефективно працював їх менеджмент. До речі, вони цього і не приховують. Тобто, по суті - співпраця на межі довіри».
Антоніна Грінчук, фахівець київської компанія ТОВ «КУА «ТАСЬК-ІНВЕСТ», говорить, що «тим, хто таки хоче спробувати увійти до пайового інвестиційного фонду, краще заходити тепер, оскільки з Нового року цей ринок вкачувався, і зараз сертифікати можна купити достатньо дешево. У Україні сьогодні діє близько 5 компаній, стабільно керівників інвестиціями. Але туди менше, ніж з 10000 гривень заходити не стоїть, оскільки інвесторові доведеться платити за відкриття рахунку в цінних паперах. Купувати можна мінімум 1 сертифікат, вартість якого складає від 1000 до 5000 гривень, і «заходити» краще за номіналом. Взагалі ж гравці цього ринку радять вкладати до подібних фондів не більше 30 - 40% своїх заощаджень, оскільки це ризикові вкладення».
Голова наглядової ради Кредитного союзу «Регіон» Олександр Мірошников не кращої думки про можливості інвестфондів в 2008 році: «Ну, по-перше, інвестиційні компанії не мають права обіцяти який-небудь відсоток в принципі. Він непередбачуваний і залежить від безлічі чинників. На ринку працюють різні компанії, керівники активами різних фондів. Відмічу, що саме закриті фонди можуть давати найбільш високий прибуток, а вони доступні тільки крупним гравцям, юрособам.
Минулого року, дійсно, прибуток по пайових інвестфондах був достатньо відчутним, значно вище, ніж відсотки по депозитах. Цього року сподіватися на такий результат було б легковажне. Добре, якщо за станом на кінець року пайовики Піфов отримають дохід в 5 - 6%.
Проблема в тому, що фондовий ринок і України, і Росії зараз в занепаді. У рекламному ролику компанії, що стала предметом нашої експертизи, мовиться про те, що «вкладати до України потрібно вже сьогодні». Частково вони мають рацію і ви дійсно можете це зробити, якщо дозволите собі заморозити гроші на рік і більш, оскільки лише в кінці наступного року можна чекати стабілізації ринку цінних паперів і зростання вартості акцій в Україні.
Хтось може заперечити, що можна працювати через брокерів із західними ринками. Недавно, наскільки мені відомо, Україна прийняла нову законодавчу базу, що дозволяє працювати за кордоном. Але. тут теж чекає неприємний сюрприз. Річ у тому, що зарубіжні ринки сьогодні також знаходяться в занепаді, мир переживає загальна економічна криза, криза іпотечного ринку, один за іншим відбуваються банкрутства крупних банків і, відповідно, ринок не може не реагувати. Він падає.
Як би я запропонував вкладати гроші? Якщо вільні грошей дійсно багато, тобто резон вкладати в землю - купувати ділянки в Харківському, Київському, Кримському регіонах, на Донбасі. Друга по рейтингу нерухомість, але я б зараз не ризикував, падіння долара спровокувало розмови про обвал і цього ринку. Треті - кредитні союзи, які можуть запропонувати від 14 до 36%. Між іншим, по надійності КС міцніше за банки, які набагато простіше «втопити», чим кредитний союз, з однієї причини - по своїй структурі КС піклуються про вкладників, на яких тримається його діяльність, а банки - про своїх акціонерів. Більш того, банки оподатковані, тоді як КС є неприбутковою організацією, де податки з своїх доходів платять одержувачі доходу. До речі, той факт, що популярність кредитних союзів серед населення стає вищою, і стало причиною оголошеної банками війни кредитним союзам. Четвертими в рейтингу йдуть банки, багато хто з яких вже підняв відсоток ставки по депозитах до 22% в гривні. Далі слідує Золото, зростання цін на яке не можна називати стабільним - зараз, наприклад, йде невелике падіння. І останніми по прибутковості і самими ризиковими на даний момент є пайові інвестиційні фонди. Прибуток по ним навіть нижче, ніж по банківських депозитах. Фінансові фахівці сподіваються, що наступного року, із стабілізацією світової економіки і політичних умов, в Україні і Росії, ситуація виправиться.
Що стосується згаданої компанії, яка навіть не зареєстрована як ПІФ, ситуація 50 на 50. Цей проект дійсно може стати як черговим «МММ», так і дуже вдалим. Якщо вони зможуть знайти крупного стратегічного інвестора, який зможе вкласти крупну суму, у них з’явиться можливість дешево скуповувати Цінні папери, а через рік-півтора, коли акції однозначно підуть в зростання, то вони зможуть колосально підняти прибутковість фонду. Вік - не перешкода, якщо топ-менеджери серйозні люди, правильно бачать ситуацію і мають ділове чуття».
На питання про те, яка гарантія, що пайовики не втратять свої гроші, що буде з грошима інвесторів, якщо фонд визнають таким, що не відбувся, що потрібне, щоб визнати фонд таким, що відбувся і чи достатньо досвіду для управління активами у молодого менеджменту компанії, відповів газеті «Час» Вячеслав Бондарчук, директор компанії ТОВ «КУА «Тайгер Ессет Менеджмент, що управляє». Він підтвердив, що «згідно законодавству компанія по управлінню активами не має права давати які-небудь гарантії отримання доходу від придбаних сертифікатів. Інвестиції - це ризиковий інструмент і інвестор винен це розуміти. Умовною гарантією є дотримання законодавчо закріпленої диверсифікації активів фонду, відповідність закону контролюється Державною комісією з цінних паперів і фондового ринку щодня.
Приведемо приклад щодо стандартного фонду із структурою активів: 30% в депозитах, 40% в облігаціях і 30% в Акціях.
За умови Інвестиції 1000 грн. на термін 1 рік ми маємо: 300 грн. на депозиті під приблизно 21% річних (із-за великого розміру депозиту банки пропонують фондам вигідніші умови) - 363 грн.; 400 грн. в облігаціях (приблизно 15% річних) - 460 грн. Разом ми маємо вже 823 грн. за наслідками року. Ще 300 грн. в Акціях. Акції є самими ризиковими, але і самим потенційним прибутковим інструментом. За законом України фонди не мають права вкладати більше 5% засобів в акції одного емітента. Тобто ваші 300 грн. будуть інвестовано в, як мінімум, 20 компаній.
Прогноз по прибутковості акцій в даному випадку давати некоректно, оскільки ми не указуємо, які саме акції будуть в нашому фонді. Але ми можемо орієнтуватися на прогнозоване зростання індексу Першої фондової торгової системи (ПФТС), по якому більшість аналітиків інвестиційного ринку сходяться на показниках +20 - 30% до кінця 2008 року.
Щоб фонд був визнаний таким, що відбувся, необхідна відповідність вартості чистих активів фонду об’єму мінімальних активів в 1250 мінімальних заробітних плат. На сьогоднішній день цей показник рівний 525 грн. Таким чином, фонд повинен набрати не меншого 525х1250=656250,000 грн. Якщо фонд не буде визнаний таким, що відбувся, всім інвестором фонду будуть повернені засоби в об’ємі, в якому вони їх внесли, тобто якщо людина придбала 10 сертифікатів фонду на 10000 грн, то йому і повернуть 10000 грн.
Щодо молодості управлінців відзначу, що і сам український ринок управління активами дуже молодий за визначенням: законодавство по інститутах сумісного інвестування (ІСИ) з’явилося в 2001 році»
Вячеслав Бондарчук не боїться порівняння з «МММ», хоч і розуміє, що своєю активною позицією компанія «піднімає страхи і побоювання, які українці і жителі всього пострадянського простору нажили у минулому


Вибираємо інвестиційний фонд аналіз показників інвестиційного фонду

Автор:
Автор
10.06.2008
Рубрика: вибір піфа
. 0 Коментарів

При виборі інвестиційних фондів недосвідчені майбутні інвестори можуть звертати свою увагу тільки на те, який результат той або інший фонд показав за минулий рік, що є основною помилкою. Вся річ у тому, що лише невелика частина фондів регулярно робить роботу для інвесторів добре. Все ж таки інші можуть регулярно показувати непогані результати досить рідко і при цьому прагнуть якомога більше рекламувати свої успіхи.

Давайте розглянемо приклад, де чітко видно нестабільність в роботі фонду за останні 5 років.

Ви вивчаєте результати фонду і бачите наступні цифри:

За останній рік фонд зробив прибуток в 53%, за останні 3 року щорічний прибуток складав 20%, і за останні 5 років фонд справляється з щорічними результатами в 11%. Ваша перша думка: «Фонд за минулий рік зробив 53% - відмінний результат!».

Але що робив цей фонд в попередні 2-й і 3-й роки, унаслідок чого середньорічний дохід впав до 20%?

Узявши в руки рахівниці, ми дуже швидко можемо підрахувати, що фонд протягом цих двох років заробляв всього 3.5%:

20% = (53% + 3.5% + 3.5%)/3.

Оскільки це тільки середньорічний результат, цілком можливо, що в якийсь рік фонд опинився з втратами. Якщо ми подивимося на результати роботи цього фонду за останні 5 років, то побачимо, що ситуація тільки погіршується.

Ми знаємо, що за останній рік фонд зробив 53%, і за 2-й і 3-й роки, по наших припущеннях, він робив близько 3,5% відповідно. Що ж трапилося в 4-й і 5-й рік, що опустило середньорічний дохід до 11%?

Повертаючись до наших рахунків, ми з’ясовуємо, що фонд втрачав гроші в середньому по 2.5% в кожний з тих двох років:

11% = (53% + 5.3% + 5.3% - 2.5% - 2.5%)/5.

Тепер робота фонду виглядає зовсім по-іншому, чи не так?

Який висновок можна зробити зі всього сказаного вище? Інвестиційні фонди, що показали добрий результат за якоюсь один рік, швидше за все найближчим часом цей результат повторити не зможуть. Тому при виборі фонду слід звертати увагу на добрі результати, які фонд показує протягом тривалого часу. Це означає, що фондом управляють хороші менеджери, які уміють заробити прибуток в будь-яких умовах і на будь-яких ринках. Саме таким менеджерам слід довіряти свої гроші.


Куратор інвестиційних фондів

Автор:
Автор
25.05.2008
Рубрика: Загальне
. 0 Коментарів

Куратор інвестиційних фондів Начальник управління сумісного інвестування ГКЦБФР Євгеній Іванов розповів, як повертатимуться гроші вкладників у разі дефолта інвестфонду

В Держкомісії ви відповідаєте за ринок колективного інвестування. Порадьте, на що слід звернути увагу вкладникові при виборі компанії по управлінню активами (КУА) і інвестфонду?

Потрібно детально вивчити документи компанії, причому зробити це до початку інвестування, а не при виході з фонду. Особливу увагу варто приділити проспекту емісії. Адже це, по суті, публічний договір, в якому відбиті умови діяльності фонду. Необхідно також врахувати досвід і репутацію компанії, що управляє, подивитися її фінансові показники.

Але це не дає 100%-ной гарантії повернення засобів.

Стовідсоткових гарантій ніхто не дасть. Можна покласти гроші на депозит в банк, який потім лопне. Засоби, які розміщуються у фінансові інструменти, не повинні бути останніми. Інвестиційні фонди - це інституції не для бідних людей. Держава не може гарантувати, що вкладення засобів до фонду буде успішним на 100%. Потрібно розуміти, що це ризик.

Якщо якийсь інвестфонд оголосить дефолт, яку частину інвестованих коштів компенсують його вкладникам і за рахунок чого повертатимуть ці гроші?

Процедура ліквідації фонду при дефолте передбачає, що в першу чергу гроші повертаються інвесторам. Потім вже йдуть виплати кредиторам, державі і засновникам. В той же час вірогідність того, що всі активи диверсифікованого фонду одночасно повністю знеціняться, дуже мала. Отже для вкладників гроша знайдуться.

Крім того, для інвестфондів, які працюють з населенням, законодавством передбачена наявність резервного фонду, в який компанії, що управляють, відраховують 10% від привернутих засобів.

З початку 2008 року наполегливо ходять розмови, що Комісія планує зобов’язати компанії, що управляють, відраховувати частину привернутих грошей до якогось загальнодержавного фонду гарантування внесків (аналог того, що діє на банківському ринку). На якому етапі зараз це нововведення?

Поки що у стадії розробки. Ідея непогана, але перш ніж створювати Державний резервний фонд, необхідно визначитися, що робити із засобами фонду. Створити не його проблема, питання в тому, хто управлятиме цими грошима - державний орган, Українська асоціація інвестиційного бізнесу, Нацбанк або окремі учасники ринку. Адже ці засоби не можуть просто лежати в сейфі - вони повинні працювати, приносити певний дохід.

Чому більшість фондовіков радикально проти створення такого фонду?

Тому що це додаткові витрати для компаній по управлінню активами.

Нечесна реклама

чи Буде Комісія якимсь чином регулювати рекламу компаній, що управляють, в якій робиться упор на прибутковість минулих періодів? Адже виходить, що вони одурюють недосвідчених інвесторів, які не розуміють, що прибутковість в 70% за підсумками минулого року не гарантує того, що за 2008 рік вкладник отримає і 20%.

Прибутковість фондів за минулі періоди не повинна бути основним рекламним стимулом, але за чинним законодавством така реклама не заборонена. З свого боку ми ретельно перевіряємо достовірність інформації. Скажімо, якщо фонд працює з жовтня 2007 року, а в рекламі пишеться, що прибутковість за підсумками минулого року склала 90% річних, то повірте, така реклама дуже швидко зникає.

Інший приклад. Бувають ситуації, коли в Комісію приходить звіт, згідно якому інвестфонд заробив 14%, а в рекламі звучить цифра 70%. Тоді цій компанії належить відповісти на дуже неприємне питання, кому вони брешуть - вкладникам або Комісії. І навіщо.

обмежуватимете рекламну діяльність КУА?

Так, особливо відносно використання в рекламі показника прибутковості інвестфондів за минулі періоди. Це питання зараз активно опрацьовується. Але сказати, коли зміни будуть внесені до закону, поки не можу.

Чому?

Хоч би тому що у нас Верховна Рада працює один день в місяць.

Деякі компанії лукавлять не тільки коли хвастають підсумками роботи минулих років, але і коли маніпулюють поточними показниками прибутковості інвестфондів і завищують вартість чистих активів (СЧА). Чи буде Держкомісія на це реагувати і вводити які-небудь санкції?

Один мій хороший знайомий на питання співробітника Держкомісії: “Що це у вас за портфель такий і де ви відкопали ці акції?” - відповів: “Даруйте, але ми не купували нічого такого, чого б ви - Держкомісія - не зареєстрували”.

Аналогічно і з розрахунком вартості чистих активів - ніхто їх не рахує поза відповідністю з положенням регулятора. Інша справа, що норми розрахунку, що діють, достатньо неоднозначні і залишають такою, що управляє можливість для маневру. Чи потрібно міняти це положення? Напевно, потрібно.

Кілька місяців тому Держкомісія запропонувала нову методику розрахунку вартості чистих активів. Коли даний механізм вступить в силу?

Цей документ не пройшов узгодження в Госпредпринимательстве, так що зараз йде робота над новим положенням.

Серед учасників ринку існує думка, що не треба було “вигадувати велосипед” - набагато простіше і ефективніше зобов’язати всіх розраховувати вартість чистих активів, використовуючи глобальні стандарти результативності інвестицій, так звані GIPSы.

Ввести GIPSы - це цілком розумний підхід, і зараз він теж розглядається. Але і в цьому випадку незадоволених буде дуже багато. Суть проблеми в іншому - Держкомісія одним положенням намагається встановити стандарти розрахунку СЧА відразу для всіх видів фондів, що саме по собі майже нереально. Тому я вніс пропозицію, щоб розрахунок СЧА публічних і закритих фондів регулювався різними положеннями.

Обвал ринку “придумали” найбільші торговці

В 2007 році ринок колективного інвестування дуже активно розвивався. Кількість тільки відкритих інвестфондів збільшилася в 3 рази, при цьому їх середня прибутковість перевищила 70% річних. Цього року прибутковість фондів сильно впала, точніше, вони пішли в мінус. Чи означає це, що ринок колективного інвестування чекає занепад?

Не дивлячись на низьку прибутковість, кількість відкритих фондів в 2008 році тільки збільшиться. Навіть у I кварталі цього року, коли український фондовий ринок впав майже на 30%, вони продовжували створюватися.

Прибутковість публічних фондів цього року, звичайно ж, буде нижче за торішні результати, але вище, ніж по банківських депозитах. Це практично не викликає сумніву.

Звідки у вас така упевненість?

Спад на українському фондовому ринку частково був викликаний загальносвітовими негативними тенденціями, частково - внутрішньоукраїнськими чинниками. Серед них - дефіцит гривневих ресурсів в економіці і падіння інтересу з боку зарубіжних інвесторів. Але основна причина весняного обвалу цін на українські акції криється в іншому: просто п’ять найбільших гравців фондового ринку вирішили, що пора грати на пониження. От і все.

А де гарантія того, що найбільші фондовіки остаточно поміняли своє рішення і більше на пониження грати не будуть?

Українська економіка динамічно розвивається, а більшість підприємств демонструють хороші показники. І від того, що хтось захотів запрацювати на падаючому ринку, нічого не змінилося. До того ж самі брокери зацікавлені, щоб фондовий ринок в основному демонстрував зростання - так легше заробляти. Отже незабаром ціни на акції відіграють втрачені позиції.

Але інвестори не розділяють вашого оптимізму. Тільки за березень-квітень чистий відтік засобів з відкритих фондів перевищив 70 мільйонів гривень. Якщо громадяни і далі будуть так активно “виймати” гроші, все може закінчитися дефолтамі відкритих фондів.

Не думаю, що до цього дійде. Звичайно, із стовідсотковою упевненістю ніхто не може сказати, що у інвестора в голові і як він поводитиметься. Але я вважаю, що охочі вийти з фондів вже це зробили і там залишилися тільки вкладники, які хочуть врятувати свої гроші від інфляції. Що стосується самих фондів - більшість з них дуже далекі від дефолта. Наприклад, деякі керівники самі рекомендували інвесторам пред’явити папери до викупу.

Навіщо їм це?

По-перше, щоб структурувати активи фонду, тобто щоб у фонді залишилися переважно “довгі” гроші. По-друге, такий крок керівників дозволяє понизити психологічний тиск на решту інвесторів - вони дають цим зрозуміти: гроші є, значить, все гаразд.

Держкомісія по цінних паперах і фондовому ринку (ГКЦБФР) була створена згідно указу президента Леоніда Кучми 12 червня 1995 року. Цей госорган на даний момент підпорядкований Кабінету Міністрів і підзвітний Верховній Раді. У його систему входять Держкомісія по цінних паперах і фондовому ринку, її центральний апарат і 26 територіальних управлінь.

Основною формою роботи ГКЦБФР є засідання, які проводяться за рішенням розділу Держкомісії у разі потреби, але не рідше, ніж раз на місяць. Першим главою ГКЦБФР був Олег Мозковою. Зараз Держкомісію очолює Анатолій Балюк.

Лідер по збору засобів

найкрупнішим публічним фондом є закритий недиверсифікований корпоративний інвестфонд “Синергія-4″ (компанія по управлінню активами “КИНТО”). Вартість його чистих активів на 30 травня 2008 року склала 276,6 млн. грн.