Архів по тегу 'ризик'

Інвестиційні фонди Пайові

Автор:
Автор
25.10.2008
Рубрика: Все про ПІФ
. 0 Коментарів

Положення про склад і структуру
активів пайових інвестиційних фондів (утв. ухвалою Федеральної
комісії з ринку цінних паперів від 31 серпня 1999 р. N 5) Не дивлячись на
жорсткі вимоги ФКЦБ до структури портфеля, УК володіють достатніми
свободою по складанню власної інвестиційної декларації. Тому
вибираючи фонд потрібно уважно вивчити Правила фонду, розділ
“інвестиційна декларація”.
Законодавець пред’являє різні вимоги до мінімальної суми, по
досягненні якої фонд вважається сформованим. Для відкритих пайових
фондів це 2,5 млн. рублів, а для інтервальних ця сума рівна 5 млн.
рублів.
Слід зазначити, що істотних відмінностей в прибутковості відкритих і
інтервальних фондів не спостерігається.

Пайові фонди можуть бути фондами акцій, облігацій і змішаних
інвестицій. Видові відмінності істотно полегшують інвесторові, що починає
процес вибору Піфа. Подивившись на назву фонду можна у загальних рисах
уявити собі структуру його портфеля. Якщо в назві фігурує фонд
акцій, то структура портфеля фонду складається переважно з акцій, як
прищепило, такі фонди пропонують велику прибутковість при значному рівні
ризику. Фонд облігацій містить в портфелі переважно облігації і
відрізняється порівняно невисоким доходом при мінімальному рівні ризику.
Фонд змішаних інвестицій представляє оптимальне співвідношення
ризик/прибутковість. Такі фонди комбінують акції і облігації в портфелі.
Дослідження, що проводяться в 2002 році, показують істотний розкид
даних по прибутковості фондів, що знаходяться в одній і тій же групі. Наприклад
відкриті фонди змішаних інвестицій показували прибутковість від 16% до 44%
річних, відкриті фонди акцій показували від 4% до 59% річних, а
інтервальні фонди акцій від 8% до 52% річних. Нижче представлена таблиця
середній прибутковості різних форм Піфов в 2002 році без урахування фондів
зареєстрованих цього року.

Якщо при падінні вартості портфеля, відсотків на п’ять, ви готові
рвати на голові волосся, а при тій, що десятипроцентній просіла вішатися, то
найбільш оптимальним рішенням для вас буде фонд облігацій. Якщо ж падіння
вартості активів ви сприймаєте більш-менш спокійно, і навіть готові
докуповувати об’єкт інвестування поки той впав в ціні, то кращим варіантом
вкладень буде фонд акцій.
У акцій значительна величина стандартного відхилення (у короткостроковому
періоді). Сьогодні вони можуть подорожчати на 10 відсотків, а завтра “впасти”
на 20. Стандартне відхилення ринку облігацій нижче, ніж у акцій і
відповідно, вартість облігацій “стрибає” не так сильно як вартість
акцій.
Звернете увагу на відносні показники. Як видно з прикладу
вартість паю ФО змінюється не так сильно як вартість паю ФА. У той час
як акції можуть “стрибати” вгору-вниз, облігації, в більшості випадків
поволі, але вірно “ростуть”.

ІНФРАСТРУКТУРА ПІФОВ
З метою захисту інтересів інвесторів при функціонуванні Піфа створена
комплексна система розділення функцій володіння, управління, обліку і
контролю.

Компанія, що управляє, управляє майном фонду. Компанія, що управляє
що має ліцензію ФКЦБ Росії на здійснення діяльності по
довірчому управлінню майном пайових інвестиційних фондів, є
ініціатором створення фонду, укладаючи договори з рештою структур
що надають послуги фонду і, реєструючи правила фонду і проспект
емісії інвестиційних паїв фонду, грає головну роль в його роботі. Вона
видає і погашає паї, здійснює операції з активами Фонду.
Керівник фондом за рахунок майна, що становить фонд не в праві:
. набувати похідних цінних паперів
. купувати цінні папери керованим їм фондів
. набувати цінних паперів випущеної їм, його аффілірованнимі особами
депозитарієм, аудитором і оцінювачем.
. надавати кредити і позики
. привертати позикові засоби інакше як з метою використання цих
засобів для викупу інвестиційних паїв і на суму не велику 10%
вартості чистих активів.
Як вже мовилося, факт створення Піфа розглядається з моменту
реєстрації у ФКЦБ проспекту емісії інвестиційних паїв. Для реєстрації
проспекту емісії що управляє компанії повинна мати договір з депозитарієм
з аудитором і з незалежним оцінювачем.
Якщо УК збанкрутить, засоби будуть повернені пайовикам, тому що в
Піфе всі засоби залишаються власністю пайовиків. Вони можуть або
збільшуватися при успішній роботі і хорошій ситуації на ринку, або
навпаки, зменшуватися. Але перевищення зобов’язань над об’ємом тих, що є
засобів наступити не може. За 4 роки роботи Піфов не було випадків обману
пайовиків або шахрайств. В тому випадку, якщо, наприклад, після дефолта фонд
не міг працювати з державними паперами, то засоби поверталися
пайовикам.
Федеральна комісія з ринку цінних паперів діє як федеральний
орган виконавчої влади, якому Законом “Про ринок цінних папери
Положенням про ФКЦБ поставлено в обов’язку:
. ліцензіювати діяльність інвестиційних фондів, діяльність по
управлінню інвестиційними фондами, пайовими інвестиційними фондами
діяльність спеціалізованих депозитаріїв інвестиційних фондів
пайових інвестиційних фондів;
. визначати стандарти діяльності інвестиційних (зокрема пайових)
фондів і їх компаній, що управляють;
. забезпечувати розкриття інформації про зареєстровані випуски цінних
паперів, про діяльність, пов’язану з управлінням майном пайових
інвестиційних фондів, про професійних учасників ринку цінних
паперів і регулюванні ринку цінних паперів.
Спеціалізований депозитарій - здійснює облік і зберігання
майна, що становить фонд, виступає як номінальний утримувач
по цінних паперах, складовим майно Піфа, здійснює контроль над
дотриманням компанією, що управляє, законодавства і Правил Фонду.
Депозитарій фонду повинен мати ліцензію федеральної комісії. Ліцензія
видається на термін 3 року. Банки можуть виконувати функції депозитаріїв Піфов
при реєстрації їх як депозитарій в територіальному управлінні ЦБР.
Депозитарій може виконувати функцію депозитарію декілька пайових
фондів. Заборонена участь депозитарію, що управляє в статутному капіталі .
Депозитарій не в праві виступати як гарант і кредитор фонду.
Депозитарій може одночасно виконувати функцію реєстратора фонду (вести
реєстр власників паїв).
До основних обов’язків спецдепозитарію відносяться наступні:
. вести окремий незалежний облік майна кожного ПІФ, не допускаючи
його змішення, зокрема з майном, що належить спецдепозитарію
або компанії, що управляє;
. здійснювати контроль за розпорядженням майном ПІФ відповідно до
основними його документами - Правилами фонду і Проспектом емісії
інвестиційних паїв;
. забезпечувати своєчасність розрахунку і повернення грошових коштів
інвесторам, що пред’явили вимоги про викуп інвестиційних паїв.
. Як одна з найважливіших функцій, що виконуються спецдепозитарієм
може бути виділене номінальне тримання цінних паперів, складових
майно фонду. Виконання цієї функції включає:
. здійснення реєстрації в реєстрах власників іменних цінних паперів
відповідних емітентів і у іншого депозитарію;
. передачу компанії інформації і документів, що управляє, що поступає від
емітентів цінних паперів;
. виконання всіх необхідних дій для забезпечення перерахування
емітентами і зарахування на рахунок фонду дивідендів, відсотків і інших
платежів по цінних паперах;
. здійснення операцій з цінними паперами, пов’язані із зміною
емітентами умов випуску цінних паперів;
. складання списку власників цінних паперів для проведення загальних
зборів акціонерів, здійснення прибуткових виплат;
Спеціалізований депозитарій Піфа зобов’язаний здійснювати контроль
дотриманням компанією, що управляє, цього пайового інвестиційного фонду
Закону про інвестиційні фонди, інших нормативних правових актів Російської
Федерації, нормативних правових актів ФКЦБ і Правив довірителя
управління пайовим інвестиційним фондом.
У разі невиконання цього обов’язку спеціалізований депозитарій
несе солідарну відповідальність з компанією, що управляє, перед власниками
інвестиційних паїв Піфа.
Спецдепозитарій має право і повинен вимагати від компанії, що управляє
надання всіх документів про здійснення операцій з майном
складовим ПІФ, а також звітів про виконання цих операцій.
Незалежний аудитор перевіряє правильність ведення обліку і звітності
компанії фонду, що управляє, розрахунку вартості чистих активів і вартості
інвестиційного паю. Аудитор фонду повинен проводити щорічні і позапланові
аудиторські перевірки. Позапланові перевірки проводяться з метою визначення
правильності розрахунку вартості чистих активів і, отже, цін продажу
і викупу паїв. Висновок аудитора за наслідками позапланових перевірок
керівник повинен направити у федеральну комісію в триденний термін по
її закінченні.
Незалежний оцінювач - спеціалізована організація, що здійснює
оцінку майна фонду у випадках, передбачених нормативними правовими
актами. В основному, це оцінка нерухомості і цінних паперів, що не мають
загальновизнаних котирувань. Терміни оцінки встановлюються правилами фонду, але
не рідше за один раз на рік. Оцінювач повинен мати ліцензію на право роботи в
якості оцінювача, яка видається федеральною комісією строком на один
рік при дотриманні наступних умов:
. наявність в штаті не менші три професійні оцінювачі;
. досвід практичної роботи на ринку нерухомості не менше одного року;
. частка держави і місцевих органів самоврядування в статутному капіталі
оцінювача не повинна перевищувати 10%.
Агенти - компанія, що управляє, може передати функції по прийому заявок
на придбання, погашення і обмін інвестиційних паїв спеціалізованої
організації - професійному учасникові ринку цінних паперів, що має
ліцензію на здійснення брокерської діяльності.
Агент організовує пункти видачі і погашення інвестиційних паїв, де
приймає заявки на придбання паїв, заявки на погашення паїв і заявки на
обмін паїв.
Агенти мають право встановлювати надбавку до ціни продажу паю і знижку
з ціни з викупу. Надбавка і знижка не може перевищувати 5% від вартості паю.
Компанія, що управляє, не має права встановлювати надбавку до ціни продажу
але може встановити знижку з ціни викупу, керуючись тим же
обмеженням.
НАЛОГООБЛАЖЕНІЄ Піфов
Положення про оподаткування пайових інвестиційних фондів слідує
почати з їх характеристики саме як об’єкту має рацію. Пайовий інвестиційний
фонд не є суб’єктом має рацію і, отже, не може бути
платником податків.
Виходячи з того, що ПІФ знаходиться в загальній пайовій власності
засновників, то саме у останніх і виникатимуть зобов’язання по
сплаті того або іншого податку.
Компанія, що управляє, як особа, що не володіє речовим правом на
майно пайового інвестиційного фонду, може володіти функціями
податкового агента і платника податків - в частині своєї винагороди
яке вона отримує за довершені дії по володінню і розпорядженню
майном Піфа.
Окрім цього, нагадуємо, що пай є іменним цінним папером.
Податковий кодекс РФ встановлює, що не підлягає оподаткуванню ПДВ
реалізація, а також передача на території Російської Федерації паїв в
пайових інвестиційних фондах, цінних паперів.
Податок на операції з цінними паперами відносно інвестиційних паїв
стягуванню не підлягає, оскільки по сенсу Закону про податок на операції з
цінними паперами він розповсюджується виключно на емісійні цінні
папери.
По податку на доходи фізичних осіб варто сказати, що, дохід (збиток)
по операціях купівлі-продажу цінних паперів визначається як сума доходів по
сукупності операцій з цінними паперами відповідної категорії
здійснених протягом податкового періоду, за вирахуванням суми збитків.
Дохід виникає тільки після погашення паю, які-небудь податкові
платежі в період володіння інвестиційним паєм не проводяться. Фізичні
обличчя - резиденти РФ сплачують прибутковий податок по ставці 13% з суми
доходу від володіння інвестиційними паями, юридичні особи - резиденти РФ -
податок на прибуток по ставці, що діє.
ІНВЕСТИЦІЙНІ РИЗИКИ І СТРАТЕГІЇ
Процесу ухвалення рішень завжди супроводить та або інша міра
невизначеності, пов’язана з неможливістю абсолютно точного обліку всій
навіть доступній інформації, а також чинник “випадковості” (те, що неможливе
передбачати і спрогнозувати). Невизначеність приводить до виникнення
ризику - можливості втрати частини ресурсів, недоотримання доходів або
появи додаткових витрат у зв’язку з випадковою зміною умов
економічній діяльності, несприятливими, зокрема форс-мажорними
обставинами, загальною зміною економічної кон’юнктури. Ризик же може
привести до відхилення результату від мети.
Перш ніж ухвалити рішення про роботу на фінансових ринках, інвестор
повинен вирішити:
. які результати він планує отримати і чим готовий пожертвувати;
. який ризик є прийнятним;
. як скоро знадобляться гроші (мінімальний горизонт інвестування в
цьому бізнесі - 1 рік, оптимальний, - декілька років; виводячи засоби
через коротший термін, інвестор ризикує не тільки не отримати
очікуваному прибутку, але і опинитися в збитку);
. як вплине на інвестиції інфляція;
. які інвестиції більше підходять йому по характеру.
При цьому особливе значення має чинник ризику, оскільки на
фінансових, і особливо на фондовому ринку, можна як багато і швидко
запрацювати, так і швидко і багато втратити.
Серед інвестиційних ризиків можна виділити наступні:
1. Ціновий ризик - ризик негативної зміни ціни активу в течію
періоду інвестування.
2. Інфляційний ризик - ризик того, що реальна прибутковість буде нижча
прогнозованою унаслідок інфляційного знецінення засобів.
3. Ризик ліквідності - неможливість швидкої реалізації активу без
істотного зниження його вартості. Цей ризик можна розглядати
як різниця між “справедливою” і фактично можливою ціною
реалізації активу.
4. Ризик обмінних курсів (валютний ризик) - ризик зниження реального доходу
по цінному паперу в результаті зміни обмінного курсу валюти, в
якою вона номінована.
5. Ризик зміни процентних ставок - для інструментів з фіксованою
прибутковістю - ризик того, що зниження процентної ставки зменшить їх
вартість.
6. Ризик реінвестування - ризик того, що суму, отриману в результаті
погашення цінних паперів неможливо буде розмістити під ту ж
прибутковість.
7. Ризик неплатоспроможності / кредитний ризик - нездатність емітента
виконувати свої зобов’язання. На оцінці кредитного ризику
спеціалізуються рейтингові агентства.
8. Інформаційний ризик - ризик того, що інформація, на підставі якої
ухвалюється рішення, не


Пайові інвестиційні фонди нерухомості Рентабельність вкладень в квадратні метри

Автор:
Автор
13.10.2008
Рубрика: Все про ПІФ
. 0 Коментарів

На початку року деякі найбільш просунуті представники фондового ринку боязко пропонували послуги закритих пайових інвестиційних фондів (ПІФ) нерухомості. Поговоримо про це докладніше.
Закриті Піфи нерухомості в нашій країні поступово стають реальним інструментом примноження капіталу, доступним для приватних інвесторів. В усякому разі, поріг входження до нових фондів зменшується і деколи досягає зовсім вже невеликих сум, за які на ринку житла не купиш і декількох метрів. Проте, деякі експерти вважають, що це пояснюється всього лише турботою об ліквідність паїв фондів, а не спробою привернути більше приватних інвесторів.
Перші закриті Піфи нерухомості з’явилися роки півтора тому, і період їх існування вдало співпав з черговим, м’яко кажучи, зростанням цін на нерухомість, на показниках якого популярність інвестицій в квадратні метри росла як на дріжджах. У міру збільшення ніші і завоювання інвесторськіх сердець (точніше сказати - гаманців) злегка виріс і сам асортимент закритих Піфов, а також їх роздрібна доступність. Зараз на ринку при великому бажанні і наполегливості можна знайти чотири види закритих Піфов нерухомості: девелоперськіє, інвестиційні, земляні, рентні. Осібно коштують іпотечні фонди.
Девелоперськіє фонди переважають на ринку унаслідок своєї високої прибутковості, яка знаходиться на рівні в середньому 25-30% річних. Крім того, самі девелопери стали виявляти до таких фондів більше цікавості. Вони створюються, як правило, під який-небудь конкретний проект. Засоби пайовиків прямують на будівництво, і отриманий дохід - це гроші від реалізації побудованого об’єкту.
Інвестиційні фонди спеціалізується на покупці і перепродажі готовій нерухомості. Як правило, йдеться про квартири в будинку, що будується: квадратні метри купуються на стадії будівництва і продаються після його завершення. Прибутковість складається з двох складових: зростання індексу цін на житлову нерухомість і збільшення ціни об’єкту у міру його будівельної готовності.
Є і інші стратегії. Так, можна займатися терміновим викупом і подальшим перепродажем квартир. Але, це можливо лише при тимчасових затішьях цінової кон’юнктури. Користуючись стагнацією ринку, такий фонд пропонує продавцям житла швидку покупку їх квартир, але із знижкою. Викуплена нерухомість виставляється на продаж за ринковою ціною, прибуток від перепродажу ділиться серед всіх пайовиків фонду.
Рентні закриті Піфи - це фонди, що володіють одним або декількома об’єктами нерухомості і що здають їх в оренду. Прибутковість тут рідко перевищує 10-12%, але і ризики мінімальні. Вони - чи не ідеальна альтернатива банківським депозитам.
Земельні фонди по схемі дій схожі з девелоперськімі. На загальні засоби пайовиків покупалася ділянка землі і ведеться його девелопмент: проектується і будується селище, бізнес-парк або інший проект, який потім продається.
Ще два роки тому у складі більшості фондів участь приватних осіб була скоріше виключенням, чим нормою. Фізичних осіб відсікав вхідний поріг: в середньому він дорівнював 100 000 гривень. Зараз середній поріг входження до нових фондів на ринку неухильно знижується. Так, при бажанні можна купити паї за 10-30 тисяч гривень.
У зв’язку з цим можна зробити висновок, що Піфи нерухомості поступово повертаються обличчям до приватного інвестора. Причому процес цей взаємозалежний: фонди - по проміжних підсумках своєї діяльності - стають все більш цікавими для приватників. Деякі компанії Піфов, що управляють, у відповідь проводять додатковий випуск паїв. Це, у свою чергу, сприяє притоці в даний сегмент ринку нових приватних інвестицій.
Якщо порівнювати ситуацію на ринку фондів нерухомості півтора роки тому і сьогодні, то можна з упевненістю говорити про те, що Піфи нерухомості стають інструментом для приватних інвестицій. Позитивна динаміка роботи фондів, підвищення прозорості компаній, що управляють, не могли не відбитися на інтересі з боку приватного інвестора.
Але, чи велика заслуга в цьому самих керівників Піфамі компаній? Вважаю, що скоріше це пов’язано із звичайними еволюційними процесами на ринку: вже відпрацьовані технології масового залучення пайовиків в закриті, відкриті і інтервальні Піфи, і багато компаній, що управляють, розібралися з складнішим і специфічними продуктами.
Один з основних аргументів, за допомогою якого закриті Піфи обгрунтовують свою інвестиційну привабливість, безпеку вкладень. Діяльність фонду і компанії, що самої управляє, пильно контролюється як з боку госорганов, так і з боку професійних учасників ринку (спецдепозитарій і реєстратор, незалежний оцінювач, аудитор). Тому інфраструктурні ризики при інвестуванні до закритого фонду нерухомості невеликі.
Якщо ж подивитися на це питання пильніше, то можна виділити, щонайменше, п’ять видів ризиків, які загрожують прибутковості девелоперського або інвестиційного закритого ПІФ нерухомості: законодавчий, адміністративний, ринковий, політичний і фінансовий (ризик менеджерських помилок).
Законодавчий ризик пов’язаний з суперечностями між деякими законодавчими нормами, що в нашій країні не рідкість. Не одного разу девелопери, купуючи і виводячи промислові підприємства з центру міста, на руки отримували не свідоцтва про власність на землю, що звільнилася, а. договори оренди землі на 49 років. Адміністративний ризик пов’язаний з тим, що ніхто із забудовників сьогодні не застрахований від зміни умов контракту після завершення будівництва. Політичний ризик в нашій країні присутній завжди, тому не стану далі щось пояснювати на цю тему. Ринковий ризик пов’язаний із змінами кон’юнктури. Багато аналітиків і зараз передрікають швидкий обвал цін на нерухомість. В усякому разі, в історії XX століття є красномовні приклади «міхурів», що лопнули, в США, Японії і інших країнах.
Перераховані ризики апріорі важко мінімізувати. Єдине, що можливо, - мати їх на увазі і при виборі Піфа розглянути, наскільки велика вірогідність таких «сюрпризів».
Перейдемо до п’ятого виду ризику. Успішність будь-якого Піфа завжди і в першу чергу залежить від того, наскільки професійними будуть дії компанії, що управляє. «Фондовіки» небезпідставно стверджують, що ризики по керівникові мінімальні, оскільки будь-який рух активів відбувається з дозволу спецдепозитарію, і навряд чи відразу дві компанії допустять одну і ту ж помилку. Проте, фінансовий ризик або ризик менеджерських помилок залишається. Особливо при зміні об’єкту інвестицій. Якщо дії компанії, що управляє, не влаштовують інвестора, існує два варіанти - спробувати продати свій пай або скликати збори пайовиків, які ухвалять рішення поміняти компанію, що управляє, або об’єкт інвестицій. Але, при рішенні про продаж варто мати на увазі, що ліквідність паїв Піфов залишає бажати кращого. Відповідно, продати що належить інвесторові Піфа пай за прийнятною ціною буде нелегко.
Та і власне провести загальне збори і змінити компанію, що управляє, - варіант для втілення в життя не легкий. Пайовик має право вимагати проведення зборів, тільки якщо у нього (або у ініціативної групи, що об’єдналася навколо нього) є 10% від загальної кількості паїв. Але рішення зборів про зміну компанії, що управляє, повинні затвердити не менше чим 75% пайовиків фонду.
Таким чином, постфактум вплинути на несприятливі зміни складно, зате їх можна наперед мінімізувати. По-перше, варто вибирати фонд з диверсифікованим портфелем (наскільки це можливо для фонду, що працює у сфері української нерухомості). Тобто, якщо компанія, що управляє, в інвестиційній декларації перераховує декілька різних проектів або напрямів (наприклад, одночасно житлова і комерційна нерухомість), то у пайовика буде більше гарантій отримати очікуваний дохід. Якщо ж ПІФ нерухомості націлений тільки на житлові об’єкти, то для пайовика добре, якщо засоби фонду розподілені по різних категоріях житла.
Друге, на що варто звертати увагу, - принципи роботи компанії, що самої управляє. В першу чергу цей спосіб мінімізації ризику доступний інституційним інвесторам, у яких достатньо кваліфікації і можливостей оцінити роботу компанії, що управляє. Але і інвестор-фізічеськоє особа може ознайомитися з офіційною інформацією, розкриваною компанією, що управляє, а також поставити додаткові питання в офісі особисто: як працює система відбору об’єктів для інвестування і тому подібні.
Серед ознак успішної технології - вдалий досвід реалізації декількох проектів, причому краще, якщо вони будуть не в одному регіоні і не в одному вузькому сегменті нерухомості. Крім того, у професійної компанії обов’язково повинна бути своя система відбору об’єктів, що діє, для інвестування. Як правило, при ретельному підході компанія, що управляє, повинна робити експертну оцінку не тільки об’єкту інвестицій, але і забудовника - оцінюється його фінансовий стан, досвід, достовірність документів, що встановлюють право. Система критеріїв може включати такі показники, як частка ринку, займана будівельною фірмою, середнє прострочення при здачі об’єктів, площа введеного житла, наявність у компанії кредитів і облігаційних позик, фінансовий стан забудовника.
Багато районів Києва зараз нагадують один суцільний будівельний майданчик, і бум попиту на нові об’єкти, швидше за все, утихне ще не скоро. Отже якщо своє житлове питання ви вже вирішили, то обернути інвестиційні помисли на закриті фонди нерухомості дуже навіть рекомендується. Да-да, саме так, бо придбати квартиру через паї Піфов нерухомості - такого майже не буває, скоріше для цього використовуються цільові безпроцентні будівельні облігації. Той, хто має суму грошей, що дозволяє придбати паїв на суму, достатню для «покриття» площі, рівної площі квартири, той просто купує собі житло.
Тобто, участь в Піфах - доля охочих запрацювати. Оскільки прибутковість інвестицій в житлову нерухомість, що будується, небагато, але перевищує зростання цін на житлі, багато пайовиків розглядають вкладення до фонду як спосіб накопичити на квартиру. Після вражаючого зростання цін, яке ми бачили у минулому і цьому році, до фондів стали приходити все більше інвесторів, що відносяться саме до цієї групи. З погляду автора, якщо нинішній ціновий тренд не зміниться, накопичення засобів на житлі виключно таким чином виглядає маловірогідним. Проте, чом би не скористатися зростанням прибутковості нерухомості, на який ми вплинути не в силі? Як мовиться, якщо не можеш протистояти - очоли.


Пайові інвестиційні фонди

Автор:
Автор
1.10.2008
Рубрика: Все про ПІФ
. 0 Коментарів

Вкладення засобів до пайових інвестиційних фондів (придбання інвестиційних паїв) - це, мабуть, один з найбільш оптимальних видів капіталовкладень для інвесторів, що починають. За своєю суттю пайовий інвестиційний фонд (ПІФ) є організацією, що займається вкладенням засобів інвесторів (пайовиків) в акції різних підприємств, облігації і т.п. Привабливість даного виду діяльності для недосвідченого інвестора пов’язана з тим, що рішення про те, в які саме акції, фонди, підприємства і т.п. вкладаються засоби, приймає не він особисто, а фахівці - співробітники пайового інвестиційного фонду. При цьому мінімальна сума інвестицій, необхідна для покупки паю, зазвичай є цілком прийнятною навіть для людини, що не володіє астрономічними доходами (у відмінність, скажімо, від індивідуального довірчого управління - де інвестиційні рішення за Вас також прийматиме професіонал, керівник Вашими активами).

Отже, вкладаючи гроші до пайового інвестиційного фонду, ви, по суті, купуєте певну частку (або пай) цього фонду. Ця частка є деяким відсотком всіх активів даного фонду. Якщо сказати строгіше, інвестиційний пай є іменним цінним папером, що засвідчує Ваше право власності на частину майна пайового інвестиційного фонду. Вартість всіх активів пайового інвестиційного фонду (або СЧА - «вартість чистих активів» ) постійно міняється з часом, оскільки постійно міняється ціна акцій, облігацій і т.п., що входять в портфель пайового фонду. Разом із зміною СЧА міняється і вартість Вашого інвестиційного паю.

Безпосередньо управляє активами пайового інвестиційного фонду компанія, що управляє ( КУА - «компанія, що управляє активами» ). Часто буває так, що одна і та ж компанія, що управляє, управляє активами відразу декількох пайових інвестиційних фондів. Це цілком нормальна ситуація. Річ у тому, що залежно від переваг інвестора, компанія, що управляє, пропонує вибрати йому найбільш оптимальний пайовий інвестиційний фонд по співвідношенню передбачуваної прибутковості і можливого рівня ризику.

Переваги вкладення засобів до пайових інвестиційних фондів:

- диверсифікація вкладень . Йдеться про те, що Ваші засоби (навіть якщо це вельми дрібна сума грошей) пропорційно розподілені між всіма активами пайового інвестиційного фонду;
- професійне управління . У Вас немає необхідності постійно стежити за ринком і в терміновому порядку реагувати на його зміни. Про це зобов’язана поклопотатися компанія, що управляє.
- доступність дрібному інвесторові . Мінімальна сума інвестицій до пайових інвестиційних фондів, як правило, не перевищує $1 тис.

Ризики, пов’язані з інвестуванням в Піфи:

- ризик втрати капіталу (частини капіталу) унаслідок безграмотного управління засобами пайового інвестиційного фонду. З метою мінімізації даного виду ризиків слід уважно підійти до вибору компанії, що управляє. Бажано, щоб вона існувала на ринку не меншого 2-3 років, мала б хорошу репутацію і управляла б крупними активами. Крім того, має сенс одночасно користуватися послугами більш ніж одній компанії, що управляє, і вкладати свої заощадження відразу до декілька пайових інвестиційних фондів.
- ризик позбутися засобів унаслідок шахрайства з боку співробітників пайового інвестиційного фонду (компанії, що управляє). З метою запобігання подібному роду ризиків при виборі пайового інвестиційного фонду має сенс скористатися рекомендаціями, викладеними в попередньому пункті. Крім того, слід зазначити, що вірогідність подібного розвитку подій в даний час не є критично високою, оскільки функціонування пайових інвестиційних фондів задоволене жорстко регламентується законодавчо;
- ринкові ризики . Тобто ризик, пов’язаний з можливістю руху ринку в несприятливих (для Вас і для пайового фонду в цілому) напрямах. Для мінімізації даного ризику має сенс вкладати засоби до різних пайових інвестиційних фондів, що функціонують відповідно до різних інвестиційних стратегій і що вкладають засоби в активи різних секторів економіки. Тобто йдеться про диверсифікацію Ваших інвестицій. Крім того, має сенс пам’ятати, що вкладення засобів до пайових інвестиційних фондів вважається довгостроковим видом інвестування. Тому виникнення збитку на короткому проміжку часу, як правило, не є показником неблагополуччя того або іншого пайового фонду. Тут важливо мати витримку для того, щоб перечекати короткострокову ринкову корекцію і дочекатися подорожчання активів фонду, а не починати кидатися з одного боку в інший - терміново продавати паї одних фондів і купувати паї інших - оскільки в даному випадку мабуть, що Ви не тільки втратите частину коштів на безлічі комісій, що стягуються при здійсненні операцій з інвестиційними паями, але і пропустите довгождане зростання вартості паїв тих інвестиційних фондів, пайовиком яких Ви були спочатку (і паї яких терміново продали, піддавшись паніці). Хоча, зрозуміло, якщо той або інший пайовий інвестиційний фонд стабільно показує низькі результати впродовж задоволеного довгого проміжку часу, то, напевно, має сенс від нього відмовитися і вкладати засоби до інших пайових інвестиційних фондів.


Скромна чарівливість пайових фондів

Автор:
Автор
30.09.2008
Рубрика: Все про ПІФ
. 0 Коментарів

Сучасна фінансова теорія наполягає на тому, що цінності повинні постійно працювати, приносячи певний дохід, компенсуючий інфляційні втрати. Практика абсолютно згодна з теорією і прагне не випустити з уваги жодної хоч трохи доброякісної можливості для інвестицій. У наш час всі рано чи пізно стають інвесторами.
Сьогодні у будь-якого з нас, що побажав стати інвестором, є незліченні можливості для інвестицій. Всі вони підрозділяються на дві групи. Перша - це
так звані реальні інвестиції (інвестиції в матеріально відчутні активи: заводи, газети, пароплави, нерухомість). Друга, не менш популярна, - це фінансові інструменти, по суті, є контрактами на папері (найпоширеніші фінансові інструменти - депозити
облігації, акції).
Сучасна теорія диверсифікації ризиків покликана надати інвесторові модель портфеля з оптимальним співвідношенням ризику і прибутковості інвестицій. Ризик інвестування в будь-який цінний папір складається з так званого загального ризику (наприклад, вірогідність масового здешевлення або дорожчання акцій при публікації негативних або позитивних новин) і власного ризику (ризик несподіваних новин, що впливають виключно на ціну акцій даної компанії).
Головне як, а не коли
Слідуючи принципу «не клади всі яйця в одну корзину», інвестор може зменшити ризик своїх вкладень, інвестуючи в різні цінні папери. Збільшуючи кількість паперів в портфелі, інвестор поступово позбавляється від власного ризику конкретних паперів. Оскільки в диверсифікованому портфелі падіння цін на деякі акції буде компенсовано зростанням інших акцій, зводячи загальний ризик портфеля до рівня ринкового ризику.
У 1952 році Гарі Марковец опублікував роботу, що стала основою сучасної теорії формування інвестиційних портфелів. Залежно від рівня ризику, якому інвестор згоден піддати свій портфель, серед нескінченно великої кількості потенційних інвестиційних портфелів існуватиме оптимальний портфель з найвищою прибутковістю. У свою чергу, при заданому рівні очікуваної прибутковості серед безлічі варіантів існуватиме оптимальний портфель з найменшим рівнем ризику.
Пізніші дослідження довели не тільки корисність диверсифікації, але і високу значущість стратегічного формування інвестиційних портфелів. За оцінками експертів, до 91 % прибутковості портфеля забезпечені стратегічною диверсифікацією. Тоді як вибір індивідуальних акцій і облігацій і час покупки і продажу цих паперів є незначними чинниками.
На жаль, ми повинні відмітити, що з погляду конкретного інвестора, охочого інвестувати свої засоби самостійно, диверсифікація є недозволеною розкішшю.
Серед головних причин - відсутність достатніх засобів для диверсифікації (неможливість купити багато різних паперів зважаючи на обмеженість загальною величиною інвестицій), високі комісії при торгівлі мінімальними лотами, недоступність окремих ринків і інструментів, а також малий досвід інвестування. Навряд чи ні єдиним розумним виходом для інвестора в даній ситуації стає участь в пайових фондах (фондах сумісних вкладень).
Покупка частки пайового фонду - це простій шлях інвестування в цінні папери. Основні переваги такого підходу - можливість побачити і оцінити історію і результати використовуваної стратегії саме в тому портфелі, частки якого ви набуваєте. Крім того, накладні витрати із-за стандартизації будуть незрівнянно нижчі, ніж при індивідуальному підході. І бачивши динаміку і тенденції вашого портфеля, ви зможете отримати ще одну перевагу портфельного інвестування: самостійно вирішувати, в який момент купити частку у фонді, а коли продати її. Тобто, не дивлячись на те що активами за вас управляють професіонали, ви залишаєтеся активним учасником і контролером цього процесу.
Фонди разниє бувають
 Пайові фонди отримали величезну популярність недавно, хоча концепція їх розвитку має значну історію. У США, наприклад, історія пайових фондів йде корінням в 20-і роки XX століття. Спочатку фонди фокусувалися на інвестиціях в акції і використовували спекулятивну тактику інвестування. Згодом з’явилася велика кількість різновидів фондів по класах інструментів, індустріях (для фондів акцій) і регіонах.
Не дивлячись на різноманіття форм, всі пайові фонди побудовані за одним принципом: вони привертають грошові кошти від дрібних і середніх інвесторів, продаючи їм паї фонду. Зібравши певну кількість засобів, фонди інвестують грошові кошти в різні фінансові інструменти, нерухомість і т.п.
Пайові фонди розрізняються по цілях інвестицій, ступені ліквідності і підході до управління фондом. Саме збалансовані пайові фонди включають в активи як акції, так і облігації в певній пропорції з метою диверсифікувати інвестиційний портфель не тільки по кількості інструментів, але і по їх класу.
Якщо говорити саме про відкриті фонди, їх великою перевагою, наприклад, перед таким популярним засобом інвестування, як депозити, є ліквідність (доступ до власних засобів у будь-який момент з поточним рівнем прибутковості). Тобто, уклавши депозитний договір на певний термін, інвестор, як правило, може забрати свої засоби і отриманий дохід тільки по закінченню терміну дії договору.
З відкритого ж фонду можна вийти в будь-який робочий день з поточним рівнем прибутковості.
Подібну ліквідність забезпечують тільки відкриті фонди, в закритих і інтервальних такій можливості немає.
Також в депозитному договорі встановлюється певна процентна ставка, відповідно прибутковість вкладника обмежена цією цифрою. У відкритому інвестиційному фонді все 100 % прибули, отриманою керівником, розподіляється між власниками інвестсертіфікатов, тобто інвесторами.
Ще одним позитивним моментом інвестиційного фонду є те, що інвестор може бачити, куди саме розміщуються його засоби (перелік цінних паперів, що входять в портфель фонду) і, відповідно, мати чітке уявлення, за рахунок чого відбувалася зміна прибутковості фонду.
Існує також можливість банкрутства банка, після якої виникає велика вірогідність втрати грошових коштів. Якщо ж подібне трапиться з компанією, що управляє, або банком, в якому обслуговується пайовий інвестиційний фонд, його активи згідно із законом не включаються в ліквідаційну масу цих фінансових установ, а є власністю інвесторів.
Пайові фонди управляються професіоналами, які невідривно стежать за економічними і ринковими умовами, що постійно змінюються. На базі наявної інформації ці люди ухвалюють інвестиційні рішення про продаж або покупку паперів відповідно до цілей пайового фонду. Крупні інвестори можуть дозволити собі найняти власних інвестиційних менеджерів. Пайові фонди надають таку можливість дрібним і середнім інвесторам, об’єднавши їх ресурси для інвестування.
Пайові фонди управляються інвестиційними компаніями, діяльність яких регулюється державою. Інвестори пайових фондів захищені законами, що забезпечують правдивість і повноту реклами, а також всій фінансовій звітності. Фонди інвестують засоби в цілий спектр паперів, що недоступно «простому» інвесторові. Вартість транзакцій по покупці або продажу для пайових фондів значно нижче в процентному відношенні, чим для індивідуального інвестора. Таким чином, інвестор дістає можливість заощадити на операційних витратах. Ціна паю фонду залежатиме від чистої вартості активів фонду. Не дивлячись на те що ця ціна може як перевищувати закупівельний рівень, так і бути нижче за нього, долі можуть бути швидко реалізовані і перетворені на гроші.
От як це робить, наприклад, компанія Parex Asset Management Ukraine. Клієнти інвестиційних фондів Parex - це, в основному, дві групи інвесторів: бізнесмени, що ухвалили рішення, що достатньо ризиковано всі активи вкладати у власний бізнес, і службовці, які на основі наших продуктів створюють власні накопичувальні схеми.
Як зберегти і примножити гроші?
Спробуйте почати з визначення своїх інвестиційних цілей. Перш ніж вибрати ту або іншу форму інвестування, відповідайте собі на наступні питання.
- Скільки я можу інвестувати і на який термін?
- Яку прибутковість я хочу отримати і чим ради неї я готовий(а) ризикувати?
Після цього спробуйте запитати додаткову інформацію керівників. Вони всі декларують індивідуальний підхід - ось хай і відповідять, що кожний з них може запропонувати. Поставте додаткові питання:
- Як я зможу контролювати інвестиційний процес?
- Як швидко я зможу отримати свої гроші, якщо вони мені знадобляться раніше обумовленого терміну?
- У скільки мені обійдеться вхід/вихід з тих активів, з якими ви працюєте?
Порівняєте пропозиції, і якщо ви всі зробили правильно, то отримаєте за свої гроші упевненість в завтрашньому дні, незалежність від економічних і політичних ризиків. Ви відчуєте, що стаєте успішною людиною в загальносвітовому розумінні цього слова - упевненим і непотоплюваним.


Ризики Пайових Інвестиційних Фондів

Автор:
Автор
29.09.2008
Рубрика: Все про ПІФ
. 0 Коментарів


1. Ризик втрат унаслідок безграмотного управління засобами Пайового Інвестиційного Фонду. Щоб уникнути цей ризик, уважно вибирайте компанію, що управляє. Бажано, щоб вона існувала на ринку не меншого 2-3 років, була добре відома, мала відмінну репутацію, управляла крупними капіталами.
2. Ризик втрати вкладення унаслідок кримінального висновку засобів пайовиків з Пайового Інвестиційного Фонду (шахрайство). Цей ризик уникає точно так, як і вищеописаний. У будь-якому випадку, існує система взаємного контролю між незалежними учасниками обслуговування Пайового Інвестиційного Фонду (Компанія, що управляє, депозитарій, аудитор, державний орган нагляду), яка виявить подібні дії на ранньому етапі.
3. Набагато реальніший ризик, з яким стикаються пайовики, це ринковий ризик - вірогідність того, що прибутковість не буде такою, який очікується, аж до появи збитків на коротких проміжках часу унаслідок руху всього ринку, а не неписьменних дій керівників Пайового Інвестиційного Фонду. Тому при виборі Пайового Інвестиційного Фонду необхідно враховувати співвідношення його ринкового ризику і прибутковості.
Який Пайовий Інвестиційний Фонд вибрати? Очевидно, самий прибутковий. Але потрібно врахувати ризик. Уявіть собі, що при черговій перевірці ціни паю на сайті Компанії, що Управляє, ви виявляєте, що вона впала на 30%. Тобто не стало третині вашого капіталу. І немає ніякої гарантії, що він відновиться, або навіть що не впаде далі. Є тільки вірогідність, хай і досить велика, що Пайовий Інвестиційний Фонд виросте до колишнього рівня і вище. Але, повторюваний, немає гарантії. Чи готові ви до таких “гойдалок”? Якщо готові, якщо зменшення капіталу на деякий час не завдасть удару по вашому благополуччю, то ви можете вибирати ризикованіші Піфи. Вибирайте такий Пайовий Інвестиційний Фонд, максимальне падіння якого ви перенесете без збитку вашому здоров’ю і фінансовому благополуччю.
Втім, якщо Ви не схильні до високого ризику, Вам не обов’язково повністю уникати високоризикованих Пайових Інвестиційних Фондів - Ви можете понизити ризик, по-перше, вклавши в них тільки невелику частку всього Вашого капіталу, по-друге, вклавши цю частку в два-три або більше різних високоризикованих Пайових Інвестиційних Фондів різних компаній, що управляють.