Індексний інтервальний пайовий фонд (ІЇПФ) - це різновид пайового інвестиційного фонду. Пайові інвестиційні фонди (Піфи) - це можливість для приватного інвестора вкладати засоби в акції і облігації, якщо він не володіє необхідними знаннями і досвідом для самостійної роботи на фондовому ринку, але при цьому має заощадження і знає, що, інвестуючи в цінні папери, можна отримувати більше, ніж відсотки по депозиту. Якщо стисло, то ПІФ - це своєрідний «мішок», куди різні інвестори вносять свої цінності. Для того, щоб від цього «мішка» була якась користь, його управлінням займається професійна компанія, що управляє. Тобто інвестор віддає свої засоби професіоналам, які вже і вирішують, що з ними робити.
З погляду буденного життєвого досвіду, ситуація цілком природна, недаремно ж говорять, що кожен повинен займатися своєю справою: професіонал працювати з грошима, а інвестор - отримувати відсотки від своїх вкладень.
ПІФИ бувають декількох типів, по об’єкту вкладень. Компанія, що управляє, може направити гроші Піфа в акції, облігації або в комбінацію цих варіантів. Цілком вірогідні і інші об’єкти вкладення, особливо якщо фондовий ринок країни не особливо розвинений, як в Україні. Формування портфеля ПІФ на основі облігацій будується на принципах максимальної надійності. Найчастіше фахівці приділяють увагу більш прибутковим, хоч і більш ризиковим корпоративним облігаціям. ПІФ на основі вкладень в акції враховує великі коливання цін на ці папери. Але вони якраз створюють прекрасні інвестиційні можливості, хоча по-справжньому скористатися ними можуть тільки професійні портфельні менеджери, що володіють глибоким розумінням інвестиційного ринку. Збалансований підхід до формування вкладень Піфа заснований на поєднанні акцій з високою прибутковістю при підвищеному ризику і облігацій з високою надійністю при меншій прибутковості. Гнучкі правила інвестування дозволяють таким, що управляє більш оперативно реагувати на кон’юнктуру, що змінюється, і використовувати ринкові можливості, що відкриваються, з максимальним прибутком для пайовиків фонду. Активи фонду збалансовані між двома ринками, які часто працюють в протифазі. Так, за підсумками 2001 року один з російських фондів показав приріст вартості паю 65%.
Дохід пайовика складається не з дивідендів і не з відсотків по вкладених засобах, а з приросту вартості паю. Якщо вартість активів фонду збільшилася, то пайовик отримає прибуток, коли продасть свої паї компанії, що назад управляє. Ніхто наперед не гарантує пайовикові прибутковості інвестицій - все залежить від професіоналізму компанії, що управляє. Котирування всіх фондів транслюються через інтернет, і пайовик може щодня відстежувати прибутковість своїх інвестицій, дивитися графіки приросту вартості паїв, порівнювати прибутковість по всіх фондах.
Потрібно сказати окремо про різні спекуляції, які супроводжують роботу Піфов. Наприклад, думка, що банк, приймаючи гроші, «гарантує» (слово узяте в лапки) певний відсоток доходу, при цьому вкладник не вдається в деталі, на чому заробляються відсотки, і скільки реально на його грошах заробляють банкіри. А ось у випадку з пайовим фондом ситуація повністю протилежна: власник паю приблизно знає, куди підуть його засоби. Це вказано в документах, що регламентують діяльність фонду. Крім того, він знає точний дохід, який приносять гроші всіх власників паїв. Знає він також і скільки забирає собі компанія, що управляє активами фонду. Розмір винагороди також указується в документах, що регламентують діяльність фонду. Крім усього іншого, законодавчо встановлюється верхня межа такої винагороди. Це відповідає істині, проте не варто впадати в ейфорію від ілюзії контролю за компанією, що управляє. Насправді депозит в банці чітко гарантує вам певний дохід. У випадку ж з Піфом ви цілком покладаєтеся на щасливий випадок у вигляді зростання акцій або облігацій на ринку, а також на чіткі дії менеджера, що управляє, який, можливо, сьогодні встав не з тієї ноги.
Тому депозити ідеальні для тих, хто згоден, щоб його гроші працювали під чужим управлінням, і задовольняється при цьому, як правило, невеликим, але фіксованим відсотком. А інвестиційний пай для тих, хто готовий відмовитися від фіксованого відсотка і прийняти ризик отримання як прибули, так і збитку.
ІЇПІФ «Індекс ММВБ» III кв. 2003 р. (30.09)
Склад і структура портфеля Фонду відповідає Індексу ММВБ.
По суті, Піфи є аналогом вже майже забутих трастів. Фінансові піраміди на початку 90-х підірвали довіру потенційних інвесторів до різного роду фондам. Проте сьогодні пайові фонди працюють з чітко прописаною законодавчою базою. Компанії, що управляють, пайовими фондами підзвітні Держкомісії по ринку цінних паперів (ГКЦБФР), їх діяльність повністю прозора для пайовиків: яка на сьогодні вартість активів фонду, в які цінні папери вкладені засоби пайовиків, яку прибутковість фонд забезпечував для пайовиків за весь час свого існування, за рік, за останній місяць або навіть день.
Проте, повторюваний: регулювання з боку держави позбавить вас тільки від вірогідності шахрайства. Але ніяк не гарантує приріст інвестованих грошей.
Що ж таке індексний інтервальний пайовий фонд, і в чому його переваги перед іншими Піфамі?
Перший індексний фонд, що торгується на біржі, почав свою роботу рівно 10 років тому в США, це був фонд, що повторює індекс S&P 500. Такого типу фонди стрімко набирають популярність у всьому світі, і зараз їх активи перевищили в США 100 мільярдів доларів.
Принцип роботи ІЇПФ гранично простий: купуй акції рівно в тій пропорції, в якій вони містяться у фондовому індексі. У 1975 році Джон Богл представив раді директорів своєї компанії Vanguard Group нестандартну ідею створити виключно нізкозатратний для пайовиків фонд, що працює за вищеназваним принципом. У основу пропозиції він поклав свої спостереження за поведінкою індексу Standard & Poor’s 500. Замість того щоб ретельно аналізувати поведінку ринку і вибирати найбільш відповідні для інвестування акції, він запропонував просто скласти портфель нового Піфа на основі пропорцій обліку акцій в індексі S& P 500. Умовно кажучи, приніс пайовик тисячу доларів, і з цієї суми у відповідній пропорції купуються акції всіх п’ятисот компаній, що враховуються в індексі.
Джон Богл писав в 1976 році: «Я припустив, що вартість управління фондом складе близько 0,3% в рік на операційні витрати і 0,2% на проведення операцій. Витрати ж звичайного Піфа з інвестуванням в акції складає близько 2%. На той час я підрахував, що прибутковість індексного фонду перевищить прибутковість звичайного на суму різниці в 1,5%». І він опинився більш ніж має рацію. Сума розриву опинилася навіть значніше. Впродовж дев’яностих років минулого століття він склав 3,4% по індексу S&P 500.
Думаю, пояснювати не потрібно нічого. Менеджерам фонду досить стежити за двома-трьома параметрами. Зокрема, за зміною складу індексу і за оперативним вкладенням засобів нових пайовиків в справу, а також за видачею грошей учасникам, що виходять з фонду. Зрозуміло, що в портфелі акцій індексного Піфа могли виникати перекоси. Наприклад, приніс учасник 1200 доларів, і цієї суми в принципі недостатньо, щоб купити ті ж акції з S&P 500 в потрібному співвідношенні. Тому зазвичай засновницькими документами Піфов передбачається наявність тимчасового перекосу в структурі портфеля. Крім того, із зрозумілих причин встановлюються мінімально можливі розміри внесків.
Сьогодні і на Заході, і в Росії працюють індексні Піфи. Причому, по багатьом індексам в Росії є ІЇПФ на основі індексу Московської міжбанківської валютної біржі. Як завжди російські регулятори перестаралися, і в назві фонду з’явилося слово «інтервальний». Це означає приблизно те ж саме, що і терміновий депозит. Пайовик має право вносити гроші і вилучати їх з фонду тільки в певні дні в році. Між цими днями існують інтервали, найчастіше квартальні, протягом яких клієнт не має права забрати свій внесок. Більш того, документи фонду припускають штраф за те, що клієнт вилучає засоби, якщо ті не пролежали в Піфе мінімум три інтервали. Обдіраловка, одним словом. Природно, такого бути в нормальній структурі не повинно, і фонд повинен уміти оперативно привертати клієнтів, а не тримати їх силою в збитковій позиції.
Поважані інвестори. Індексні пайові інвестиційні фонди по-своєму привабливі за рахунок низьких комісійних і деякої узагальненості. Проте завжди дивитеся в корінь і не ловитеся на обіцянки спритних менеджерів компаній, що управляють. А краще всього