Архів по тегу 'фондовий ринок'

Піфи без надприбутків - Російський досвід

Автор:
Автор
12.10.2008
Рубрика: Все про ПІФ
. 0 Коментарів

Піфи без надприбутків - Російський досвід Час казкових прибутків для російського фондового ринку залишився у минулому, але пайовики не бажають миритися з цим. Серед фаворитів-2008 у інвесторів самі ризикові стратегії. Як довго в свідомості масового вкладника ПІФ асоціюватиметься із спекулятивним інструментом?

Незоряний рік

Минулий рік був важким для всіх учасників фондового ринку, у тому числі і ринку колективних інвестицій. Протягом 2007 р. відбулися три істотні корекції: у січні російські індекси пішли вниз услід за цінами на нафту, в травні-червні - услід за світовими індексами, а в серпні причиною тієї, що глибокої «просіла» ринку стала іпотечна криза в США.

Безумовно, нестабільна ситуація на ринку акцій не могла не відбитися на пайових інвестиційних фондах, перш за все, на індексних. Єдине завдання керівника в подібних фондах - підтримка портфеля відповідно до композитів ММВБ і РТС. Проте сліпе проходження індексу, яке в 2006 р. принесло пайовикам непоганий дохід, минулого року себе не виправдало.

Не дуже-то порадували колективних інвесторів і вкладення до фондів акцій, що мають, по суті, околоїндексную структуру. Піфи, в портфелях яких керівники зробили ставку на «блакитні фішки», також закінчили рік з прибутковістю істотно нижче за показники минулих років. Вкладення в ліквідні папери не принесли очікуваного від них високого доходу, оскільки більшість «блакитних фішок» вже наблизилися до своєї справедливої вартості.

Не дивлячись на зростання світових цін, що відбувалося протягом минулого року, на нафту, одні з гірших підсумкових показників продемонстрували нафтогазові Піфи. На думку аналітиків, низька прибутковість, яку показали папери компаній даного сектора, була обумовлена поряд чинників, починаючи від високих податків і закінчуючи загальним зниженням рентабельності нафтогазової галузі.

Не спрацювала минулого року і «ідея фінансового сектора», на який робили ставку при формуванні портфелів фондів багато керівників. «Не дуже хороші підсумкові показники по фінансовому сектору зв’язані, перш за все, з падінням котирувань ВТБ, - пояснив директор з продажу роздрібного блоку банку «Кіт Фінанс» Григорій Степанов. - Та і в цілому 2007 р. не був «зоряним» для галузі колективних інвестицій, хоча деякі локальні ідеї керівників принесли пайовикам річний дохід від 27% до 78%».

Однією з таких ідей став висновок на ринок цілого ряду галузевих Піфов, що інвестують в акції компаній певних секторів економіки. Галузеві фонди відносять до ризикованих інструментів, але в минулому році їх пайовики отримали свою премію за ризик: багато хто з галузевих Піфов показав дуже непогані результати.

«Лідерами по прибутковості в 2007 р. опинилися Піфи металургії, - розповів генеральний директор ВАТ «Химік-інвест» (регіональний представник ЗАТ «ФІНАМ») Михайло Попов. - Недооцінені ринком папери компаній цього сектора показали зростання на тлі сприятливої кон’юнктури - минулого року збільшення цін на сталь склало близько 10%, крім того, стабільне зростання галузі підтримувалося реалізацією нацпроєктов, будівельним бумом в країні, загальним підйомом машинобудівних і оборонних підприємств. Високий потенціал зростання показали і галузеві Піфи електроенергетики. Своїм успіхом вони зобов’язані реформі РАО ЕЕС, в ході якої з холдингу були виділені різні активи, що представляли значний інтерес для інвесторів».

Проте, далеко не всі пайовики зважилися піти на ризик і вкластися до галузевих фондів. Переважна більшість з початком періоду нестабільності на світових фінансових ринках стали виводити свої засоби з Піфов. Починаючи з третього кварталу 2007 р. з фондів було виведено майже 12 млрд руб.! Тенденція змінилася тільки в 2008 р., після падіння світових бірж. Обвал відбувся так стрімко, що не всі інвестори, що користуються брокерським обслуговуванням, встигли вийти з акцій. Що вже говорити про пайовиків! Адже на погашення паїв в компаніях, що управляють, зазвичай йде від одного до трьох днів. Більш того, виходити з фондів після тієї, що глибокої «просіла» ринку означало б одне - зафіксувати свої збитки. Тому пайовики справилися з шоком, викликаним падінням, і знов понесли гроші в Піфи.

Пайовики відчули «дно»

«Ринок «просів», і папери емітентів подешевшали. У всьому світі для пайовиків це сигнал про те, що настало найвдаліший час для входження до фондів. У Росії ж пайовик завжди був особливим. У моїй практиці всього два клієнти змогли «вгадати дно» при падінні і запрацювати на цьому. Середній російський інвестор, як правило, «дна» не бачить: заходить на ринок на хвилі ажіотажу перед корекцією, йде в паніці, коли починається падіння. Так відбувалося останні два роки, але минулий січень став виключенням», - підкреслює пан Степанов.

За словами начальника операційного відділу ніжегородського філіалу компанії «Брокеркредітсервіс» Михайла Мартинова, свої заощадження з Піфов на депозити перевели лише деякі пайовики, переважно з числа новачків. Досвідчені учасники ринку колективних інвестицій (з числа тих, хто пропрацював на нім хоч би 3-4 року) вже давно зрозуміли, що на тривалих проміжках часу Піфи можуть показати прибутковість, що перекриває відсотки по банківських внесках. Крім того, вони стали розуміти, що при переказі коштів, скажімо, з фонду акцій на депозит замість фонду облігацій, гроші втрачатиме і компанія, що управляє, і сам пайовик. Зміна інвестиційної поведінки клієнтів компаній, що управляють, стала очевидним фактом після того, як були підведені підсумки січня: цього місяця зафіксована рекордна притока засобів до пайових фондів - більше 5 млрд крб.

Основна притока грошей відбулася до фондів акцій. Це говорить про те, що більшість інвесторів вирішили увійти до паїв при привабливих рівнях і запрацювати в короткостроковій перспективі. До речі, багато аналітиків ринку не стали змінювати свої прогнози на поточний рік. Нагадаємо, що згодне їм, індекс РТС до кінця 2008 р. повинен скласти 2700-3000 пунктів. Якщо такі прогнози виправдаються, то за підсумками цього року Піфи можуть показати дуже добрі результати. Більш того, ті, хто придбав паї в період січневої корекції, мають шанс отримати високий дохід вже через 3-6 місяців. Сказане, перш за все, відноситься до відкритих фондів акцій. Із-за обвалу світових бірж вони постраждали куди більше, ніж змішані Піфи з високою часткою облігацій і Піфи акцій “другого ешелону”, а значить, і дорожчати після корекції фонди акцій будуть стрімкіші. При цьому небагато замислюються, що подібна стратегія добре працювала, коли російський фондовий ринок був стислий (індекс РТС складав 500-600 пунктів). Тепер же ризикувати має сенс, вкладаючись в Піфи надовго.

«Події, що відбуваються зараз на фондовому ринку, пояснюють багато його закономірностей, зокрема, то, чому галузь колективних інвестицій в Росії корелює з ним набагато сильніше, ніж в інших країнах, - говорить заступник генерального директора компанії «ВТБ - Управління Активами» Арен Апікян. - Ця залежність обумовлена тим, що на ринку колективних інвестицій зараз дуже багато спекулянтів - людей, які відносяться до Піфам як до інструменту швидкого заробітку. А пайові фонди передбачені для довгострокових накопичувальних цілей. У всьому світі це інструмент для тих, хто не намагається ганятися за трендом».

За словами пана Апікяна, на даний момент всього 10% пайовиків використовують Піфи як інструмент довгострокового накопичення засобів. Ці люди, що вклалися до фондів на термін більшого року, роблять регулярні відрахування і не женуться за швидкими грошима. Експерт підкреслює, що 10% - лякає низький показник для ринку, який як і раніше є таким, що росте, але вже пережив етап казкових надприбутків.

Пайовикам пора прийняти той факт, що Піфи більше не приноситимуть дохід в 60-100% річних. У всьому світі вважається нормальним, якщо колективний інвестор заробляє в пайових фондах 20-30% річних. На думку Арена Акипяна, враховуючи ситуацію на російському фондовому ринку, керівникам пора починати щільнішу роз’яснювальну роботу з клієнтами. «Необхідно донести до людей, що інвестування в Піфи - не спекулятивна операція, - підкреслив пан Акипян. - Інакше керівники так і не отримають лояльного клієнта. Такий клієнт не стане раз у раз вбігати в ринок і вибігати з нього».

Де прихований потенціал?

Російський фондовий ринок в році, що наступив, обіцяє бути волатільним. Які інвестиційні ідеї використовуватимуть керівники при формуванні портфелів? Поза сумнівом, що в 2008 р. фаворитами пайовиків залишаться галузеві Піфи. Михайло Мартинов підкреслив, що фундаментально привабливими є наступні сектори: енергетичний (вкладення будуть цікаві до середини року, коли буде завершена реформа РАО ЕЕС), металургійний (хороші показники забезпечуватимуться високим внутрішнім попитом і зростанням цін на цьому ринку). Перспективи є також у хімічного і газового секторів.

«Крім того, до кінця не використав свій потенціал споживчий сектор. Певні надії покладаються на телекомунікаційний сектор, але його перспективи залежать, перш за все, від давно очікуваної приватизації «Связьінвеста». Ближче до середини року ми чекаємо зростання банківського сектора», - додав пан Степанов.

За словами керівника ніжегородського регіонального представництва компанії «Ріком Траст» Юрія Ігоніна, основним пріоритетом для більшості інвесторів залишатимуться металургійний і нафтовий сектори. «З металургією ми пов’язуємо досить вагомі надії, - говорить пан Ігонін. - Хоч би тому, що за останні декілька місяців практично всі основні метали підійшли до своїх історичних цінових максимумів, а деякі і подолали їх». За прогнозами найбільших інвестиційних банків Європи і США, вартість унції золота в другому півріччі цілком може підібратися до $950, що буде викликане як традиційним зростанням попиту в країнах Південно-східної Азії, так і попитом з боку промислових споживачів в Китаї, який залишається найбільшим імпортером цієї сировини. За розрахунками фахівців компанії «Ріком Траст», прибутковість в 20-25% протягом року по таких паперах, як ГМК «Норільській Нікель», «Полюсзолото» і «Северсталь», цілком можлива при збереженні навіть нинішнього рівня попиту.

«Що стосується нафтових паперів, то тут ми бачимо досить непоганий потенціал, перш за все, у акцій Газпрому - як унаслідок виборного року, так і завдяки початку розробки найбільшого Штокмановського родовища газу на шельфі Баренцева морить спільно з норвезькою Statoil Hydro і французькою Total. Безумовно, на перших порах витрати газового монополіста будуть досить великими, але за підсумками року і в подальшій перспективі він повинен вийти на самоокуповування цього проекту, - вважає Юрій Ігонін. - На тлі задоволених високих цін на нафту, що склалися на даний момент, ми зв’язуємо певні надії і з рештою паперів компаній даної галузі (Роснефть, Газпромнефть, Татнефть). Подивитеся, ми починали минулий рік з ціни на нафту в районі $50 за баррель, а завершили близько до $95. Зростання ціни на 90% практично не позначилося минулого року на котируваннях вітчизняних паперів із-за загальної кризової ситуації, що почалася в серпні, на світових ринках. Тому до справедливого рівня їм необхідно підрости ще як мінімум на 15-20%».

Тим, хто побоюється входити у високоризикові галузеві Піфи, експерти рекомендують входити до фондів, в структурі портфеля яких є 20-35% паперів компаній з перерахованих секторів. Як надійний і перспективний інструмент інвестування можна звернути увагу на роздрібні закриті Піфи нерухомості, проте цей інструмент опиниться не по кишені для масового інвестора. Пай в закритих фондах коштує від 500 тис. до 1 млн. крб., і така пропозиція доступна тільки середнім і крупним учасникам ринку колективних інвестицій.

Фонди «для своїх»

Не дивлячись на високий вхідний поріг, закриті Піфи користуються все більшою популярністю. За 2007 р. кількість таких Піфов в нашій країні виросла з 234 до 404. «Зростання популярності цих фондів пов’язане з особливостями оподаткування, які допомагають власникові нерухомості оптимізувати витрати. Інвесторів же в першу чергу привертає висока прибутковість закритих Піфов», - відзначив Михайло Попов.

Мало хто з російських пайовиків замислюється про те, що закриті фонди не є ринковими. По суті, закритий ПІФ - структура, яка бере у інвестора гроші на 10-15 років і замість нічого не обіцяє. Відкриті фонди готові у будь-який момент викупити у інвестора його пай за поточною ціною, інтервальні надають пайовикові таку можливість до чотирьох разів на рік, а закритий фонд навіть цього робити не зобов’язаний. Як жест доброї волі він може зробити оферту на викуп паїв, але найчастіше інвесторові залишається тільки чекати закінчення терміну життя фонду.

«Сьогодні 99% закритих Піфов - ні що інше як схеми. Це фонди, куди «упаковуються» активи конкретних інвесторів, свого роду територія «для своїх». Можна по пальцях перерахувати закриті Піфи, які звертаються на біржі, тобто ті фонди, чиї паї доступні масовому інвесторові. Їх зазвичай і називають роздрібними», - пояснив Арен Апікян.

Російські закриті фонди - проекти для невеликої кількості інвесторів. Існують Піфи на чотирьох, три і навіть на одного інвестора. ФСФР відноситься до їх числа на подив ліберального, особливо якщо врахувати те, що регулятори іноземних закритих фондів в першу чергу звертають пильну увагу на кількість пайовиків (за кордоном подібні фонди повинні мати не меншого сотні пайовиків, п’ять найбільших з них зобов’язані володіти не більше ніж 50% паїв). Загалом, рішення про те, ризикувати або не ризикувати, вкладаючись в закриті Піфи, залишається виключно за пайовиком.

Час захисту капіталу

Січневий обвал світових бірж, що призвів за собою падіння російських індексів, примусив багатьох задуматися про майбутньому вітчизняної галузі колективних інвестицій. Експерти підкреслюють, що тепер особливо важливо захистити середнього інвестора від негативних змін в глобальній економіці. Перш за все, це означає, що для керівників наступив час захисту капіталу пайовика. Сьогодні учасники ринку активно виводять нові продукти для тих інвесторів, хто не готовий ризикувати навіть одним рублем.

«Мова йде про структурні продукти, які гарантують інвесторові певний дохід. Наприклад, ми пропонуємо клієнтам скористатися індексованим депозитом. При покупці даного продукту 90% засобів інвестора вкладається в інструменти з фіксованою прибутковістю, а 10% - в інструменти термінового ринку (компанія, що в даному випадку управляє, купує опціон на ф’ючерс на індекс РТС). Все, чим ризикує клієнт, скориставшись індексованим депозитом, - недоотримання прибули у випадку, якщо базовий актив не буде рости в ціні. Але навіть в цьому випадку його дохід переграє інфляцію», - пояснив Григорій Степанов.

За його словами, в інвестиційний портфель інвестора, який має вільні 300 тис. крб. і не хоче ризикувати на волатільном ринку, повинні обов’язково входити Піфи, структурний продукт і банківський депозит. Експерт упевнений, що росіянам пора забути той час, коли вони вибирали, куди віддати гроші - до паєвий фонду або в банк. Наступає ера комплексних фінансових рішень для середнього інвестора, і завдання компаній, що управляють, - зробити так, щоб рішення були оптимальні для кожного конкретного клієнта. Вже сьогодні вводяться on-line сервіси, які допомагають фінансовим менеджерам виявляти потреби інвесторів і пропонувати те, що вигідно у кожному конкретному випадку. «Коли на ринку буде сформована автоматизована технологія виявлення потреб масового клієнта, галузь колективних інвестицій чекає справжній бум, - вважає пан Степанов. - Потенціал у ринку колективних інвестицій в Росії величезний, залишилося ввести індикатор, який допоможе цей потенціал реалізувати».

Михайло Попов, генеральний директор ВАТ «Химік-інвест» (регіональний представник ЗАТ «ФІНАМ»): «Лідерами по прибутковості в 2007 р. опинилися Піфи металургії. Високий потенціал зростання показали і галузеві Піфи електроенергетики. Своїм успіхом вони зобов’язані реформі РАО ЕЕС, в ході якої з холдингу були виділені різні активи, що представляли значний інтерес для інвесторів».

Григорій Степанов, директор з продажу роздрібного блоку банку «Кіт Фінанс»: «Середній російський інвестор, як правило, «дна» не бачить: заходить на ринок на хвилі ажіотажу перед корекцією, йде в паніці, коли починається падіння. Так відбувалося останні два роки, але минулий січень став виключенням».

Михайло Мартинов, начальник операційного відділу ніжегородського філіалу компанії «Брокеркредітсервіс»: «Свої заощадження з Піфов на депозити перевели лише деякі пайовики, переважно з числа новачків. Досвідчені учасники ринку колективних інвестицій вже давно зрозуміли, що на тривалих проміжках часу Піфи можуть показати прибутковість, що перекриває відсотки по банківських внесках».

Скуповували дешево

За даними Національної Ліги керівників, протягом першого місяця 2008 р. пайовики вклали в Піфи 5 млрд крб. (у січні 2007 р. цей показник склав 4,5 млрд крб., в січні 2006 р. - 2,8 млрд крб.) Найактивніше скуповувалися паї у фондах акцій і змішаних інвестицій. Перші привернули за січень понад 3 млрд крб., другі, - 1,44 млрд крб. Масове придбання паїв в цих фондах було обумовлене сильним падінням цін: зниження вартості паю по відкритих фондах акцій склало 11,6%, по відкритих індексних - 14,7%.

Лідером по залученню засобів до фондів стала УК «альфа-капитал». ПІФ «альфа-капитал Акції» зібрав понад 1 млрд крб. Фонд «Тактика» під управлінням УК «Регионгазфінанс» зібрав 773,56 млн. крб. Небагато не дотяг до напівмільярдної відмітки фонд «Гранат» (497,76 млн. крб.) під управлінням УК Росбанка.

Піфи облігацій в січні не мали великого попиту у пайовиків. На думку експертів, це пов’язано з тим, що, набуваючи паїв у фондах акцій, інвестори хочуть отримати премію за ризик, яка компенсувала б збитки, понесені при січневій корекції.

Мовою цифр

77,5% - такий приріст СЧА (суми чистих активів) пайових інвестиційних фондів в 2007 р. (у 2006 р. пророст склав 80%), а загальна сума СЧА досягла 743 млрд крб.

Прогноз

За прогнозами аналітиків, в році, що наступив, збільшуватиметься інтерес інвесторів до закритих Піфам, і в 2008 р. СЧА цих фондів виросте на 60% - до 825 млрд крб. Сума чистих активів всіх російських Піфов до кінця грудня може досягти 1,1 трлн крб.

Соціологія

Лише 5% населення країни сьогодні тримає вільні засоби в Піфах. Згідно соціологічним дослідженням, росіяни до цих пір з недовір’ям відносяться до цього інструменту. Але якщо раніше потенційні інвестори боялися фінансових пірамід, то тепер більшість налякана чутками про кризу світової економіки і повторному дефолте в Росії.


Не печатает принтер? надежная заправка картриджей HP и epson недорого в Киеве

Інвестиції чи йти в Піфи

Автор:
Автор
2.09.2008
Рубрика: Все про ПІФ
. 0 Коментарів

Інвестиції чи йти в Піфи Якщо вірити поширеним прогнозам деяких компаній, що управляють, про те, що інвестиційні фонди знову почнуть приносити прибуток вже у вересні, нинішній серпень - найвдаліший час для вкладення в інститути сумісного інвестування.

Проте, за більш стриманими оцінками аналітиків, особливих приводів для підвищеного інтересу до Піфам і Кифам у українського населення зараз немає. Невелику прибутковість до кінця року можуть показати хіба що нечисленні фонди облігацій, в структурі яких акцій немає в принципі. Але у будь-якому випадку банківський депозит в золоті або гривні зараз куди вигідніше.

На дні?

Провальне падіння ІСИ в першому півріччі, за однією з версій керівників фондами, може виявитися золотим дном для потенційних приватних інвесторів вже в кінці літа. Як відомо, найбільші втрати цього року наздогнали вкладників фондів акцій - їх папери з початку року знецінилися в середньому на 15-20%. Власники сертифікатів збалансованих фондів втратили близько 10-15% інвестицій. Менше всього постраждали інвестори самих «нецікавих» (із-за низької прибутковості) в стабільний час ІСИ - облігаційних. Деякі з таких фондів «просіли» в межах 5%, інші показали прибутковість, близьку до нуля. «Не дивлячись на те, що Піфи витримали удар краще за фондовий ринок, їх прибутковість з початку року все одно виявилася негативною і склала в середньому -18%, - констатує Ярослав Кабаков, ректор учбового центру інвесткомпанії Фінам. - Це при тому, що за аналогічний період минулого року Піфи демонстрували прибутковість на рівні 20-25%».

Cейчас паперу деяких фондів можна придбати за ціною, близькою до номінальної і навіть нижче, - як через брокерів, так і у інвесторів. «Продам 3000 інвестиційних сертифікатів за поточною ціною - вона навіть нижче за номінал. Терміново потрібні гроші!» - подібні оголошення неважко знайти на форумах, присвячених інститутам сумісного інвестування. Що, на думку оптимістів, свідчить: ті, хто переконався в світлому майбутньому своїх сертифікатів, сьогодні майже безкоштовно віддають в інші руки потенційне багатство! «Зараз вигідно вкладати в Піфи, тому що інвестори можуть запрацювати на падінні», - пояснює можливості, що відкрилися, проїнвестіровать фонди дешево Олександр Панченко, директор КУА-АПФ Трійка Діалог Україна.

Згідно подібним прогнозам, нинішній «розпродаж» паїв - остання можливість вкластися в Піфи на спаді. «Ближче до осені, до кінця періоду відпусток, фондовий ринок оживе і почне демонструвати позитивну прибутковість. При оптимістичному прогнозі до кінця року зростання прибутковості Піфов може опинитися на рівні 5-10%, а після стабілізації ринку прибутковість фондів може скласти до 35% в рік», - прогнозує пан Шинків. «Корекція збережеться до вересня. Після ринок почне відігравати вгору, і тоді ті, хто зараз проїнвестіруєт фонди, отримають дохід, що перевищує банківські депозити», - затверджує Костянтин Киріченко, директор по розвитку «Міленіум Ессет Менеджмент».

Втім, далеко не всі учасники ринку дивляться в майбутнє так оптимістично, стверджуючи, що економічних передумов для відновлення зростання вітчизняної фондової біржі найближчим часом немає, отже, їх немає і для фондів, в активах яких переважають акції.

За песимістичним сценарієм

«Зараз - тільки в банк на депозит. Піфи - це для альтруїстів і меценатів», - переконували журналістів завсідники інтернет-форумів. Як виявилось, навіть деякі представники зацікавленої сторони - компаній, керівників портфелями фондів - признаються, що зараз не ризикнули б вкладатися в ІСИ. «Я не думаю, що фондовий ринок, від ситуації на якому залежать більшість ІСИ, покаже зростання вже у вересні, - переконаний Володимир Суханов, начальник відділу по управлінню активами КУА Велес Менеджмент. - Глобально до кінця року фондовий ринок знижуватиметься, проте це не виключає короткочасних, «тижневих» підвищень навіть на 4-5%.

В останній рік наш ринок показує хорошу чутливість до внутрішніх і світових новин, і досвідчені керівники активами можуть обіграти індекс ПФТС і навіть вийти в плюс. Втім, зараз на місці інвестора я б поклав гроші на депозит на одін-два місяця, а потім продовжив би депозитний договір ще на пару місяців, тому що процентні ставки в банках з великою часткою ймовірності будуть підвищені восени (з цієї причини довгостроковий депозит зараз теж невигідний), а більшість фондів «просідатимуть» далі».

Обережні в прогнозах вітчизняні експерти стверджують, що відіграти падіння український фондовий ринок зможе за полгода, але лише після того, як будуть вирішені структурні проблеми в економіці США і Європи, а меланхолія на світових фондових майданчиках зміниться оптимізмом. «Ринок почне рости, коли євро перестане дорожчати, а ціна на нафту почне падати. Поки ціна на нафту не опуститься хоч би до $110/баррель, змін не буде», - упевнений Дмитро Мошкало, віце-президент і інвестиційний керівник Foyil Asset Management Ukraine. «Ціни на нафту до кінця року сильно не знизяться - не більше ніж до $127-130 за баррель, - додає пан Суханов. - Не виключається лише можливість тимчасової корекції до $122-125 в кінці літа - на початку осені. З більшою вірогідністю можна припустити зростання цін $155-160 за баррель з початком опалювального сезону і зміною політичній ситуації після виборів президента США 4 листопада 2008 р. Плюс ситуація на світових фондових ринках залежатиме не тільки від вартості нафти, але і від цін на основні продукти харчування - пшеницю, рис, кукурудзу. Вони показали значне зростання в 2007 р. і запаморочливий - з початку 2008-го. І це подорожчання повною мірою дасть про себе знати осінню поточного року, коли ми побачимо показники інфляції національної економіки за третій і четвертий квартали. Наприклад, зростання цін на кукурудзу відіб’ється на ціні комбікорму, подорожчання якого потягне зростання цін на м’ясо великої рогатої худоби і свинини в Америці і Європі. Цей новий виток інфляції почне позначатися на фінансових ринках восени, що примусить ФРС США підняти процентну ставку. Американський фондовий ринок як і раніше буде під тиском, і акції на світових ринках якщо і дорожчатимуть, то «точковий». Швидше за все, переважатиме бічний тренд з тенденцією до пониження. У такій ситуації український фондовий ринок просто не зможе рости».

Адже

основна умова зростання нашої біржі, за словами експерта, - сприятлива ситуація на світових майданчиках, подорожчання акцій на європейських ринках і в Америці в перебіг не одного-двух днів, а месяца-полутора, тобто перелом «ведмедячого» настрою. Зростання українського фондового ринку буде тоді, коли нерезиденти повернуться на наш ринок (гроші європейських, американських і російських інвесторів - поки основний двигун вітчизняного фондового ринку). Вони повернуться до України лише тоді, коли у них ситуація стане прогнозованою.

Де щастя?

В таких умовах аналітики все частіше рекомендують найближчим часом відмовитися від потенційно найбільш прибуткових, але і високоризикованих фондів акцій. «80% українських інвесторів агресивно підходять до вибору інвестиційних інструментів, зупиняючись на ризикових фондах акцій. Фонди облігацій, що менш ризиковані і дають гарантований дохід, особливо тоді, коли на ринку відбувається корекція, були б цікавіші», - радить пан Киріченко.

Володимир Суханов також упевнений, що цього року показати прибуток мають шанси лише українські фонди облігацій. «Цього року «чисті» фонди облігацій могли б показати прибутковість 18% річних, - продовжує експерт. - Але проблема в тому, що чисто облігаційних фондів (для консервативного інвестора, що не приймає підвищені ризики вкладень в акції) у нас практично немає. У більшості таких фондів, що називають себе облігаційними, дуже великий відсоток акцій, іноді навіть до 40%. Не всі, хто вклався в акції, можуть з них вийти, оскільки акції весь час падають, а щоб зважитися на фіксацію збитків, потрібно мати певну мужність. Всі сподіваються на швидке зростання, і максимум на що вирішуються - усереднити свою позицію, а для цього необхідне вливання нових засобів.

І ми зараз спостерігаємо парадоксальне явище - підвищена активність ІСИ по залученню нових клієнтів на падаючому ринку. Але паї таких «облігаційних» (і інших) фондів продовжують дешевшати. До того ж перейти з акцій в облігації можуть тільки недиверсифіковані і венчурні фонди, відкриті не можуть із-за законодавчих обмежень».

Але примарна доцільність вкладення до облігаційних фондів тане на тлі прибутковості, яку нині демонструють депозити. За даними Української асоціації інвестиційного бізнесу, до середини літа власники золотих злитків, лежачих на депозиті, отримали майже 10,5% доходу, власники гривневих депозитів - 8%. Депозитні ставки до кінця року як мінімум не знизяться (якщо не виростуть), а потенційне подорожчання паперів облігаційних фондів - річ поки тільки прогнозована.

Думка

Дмитро Монаков . Директор аналітичного департаменту інвестиційної групи АРТ-КАПІТАЛ

- Існує думка, що український фондовий ринок почне рости у вересні, але я в цьому сумніваюся. Зовнішні інвестори, які, в принципі, обуславлівают зростання або падіння українського фондового ринку, оцінюють Україну як високо ризиковий регіон для вкладень. Поки наш ринок ще не настільки привабливий для того, щоб почати в нього вкладати. Ми чекаємо подальшого зниження ринку.

В цілому, за підсумками року, в оптимістичному випадку індекс ПФТС втратить 30-40%. Я дотримуюся тієї стратегії, що вкладати потрібно на ринку, що росте, а виходити - на падаючому. Доки він падає, я б нікому не рекомендував вкладати гроша до фондів.

Думка

Микола Івченко. Старший аналітик компанії Forex Club Ukraine

- Всі прогнози про те, що український фондовий ринок почне рости у вересні, грунтуються лише на очікуваннях того, що в другій половині року почнеться відновлення житлового і фінансового секторів в США і що в листопаді на виборах в США переможуть демократи. Ці чинники можуть дати поштовх зростанню американського фондового ринку, який і потягне за собою ринки країн, що розвиваються. Але насправді сказати, коли почнеться відновлення американського ринку - у вересні, листопаді, грудні або взагалі на початку 2009 року, неможливо.

Я б взагалі не був настільки оптимістичним: цілком імовірно, що український фондовий ринок весь 2008 рік падатиме, і лише на початку 2009-го почнеться зростання. Поки ми не бачимо ніяких позитивних сигналів для відновлення зростання цін на акції і паї фондів. Інше питання, що здійснювати покупку паїв або акцій вигідно саме тоді, коли ринок падає. В принципі, зараз непоганий час для покупки паперів фондів, але потрібно бути готовим, що поточні ціни до кінця року можуть впасти ще на 5-10%. Якщо інвестор готовий до тих, що таким «просіли», він може вкладати засоби і зараз. Адже ринок все одно буде вищий з часом, скажімо, через рік-півтора.

Шукаємо прибуткове місце

Краща стратегія для недосвідченого інвестора, охочого вкласти гроші в ПІФ, - вибрати фонд, керований одним з лідерів ринку. Такий підхід дозволить як мінімум понизити ризик втрат. Адже чого гріха таїти - крупні інвесткомпанії деколи маніпулюють ринком на користь клієнтів, та і ризик ліквідації такого фонду украй невеликий.

Якщо ж говорити про тактику, то тим, хто налаштований на швидкий (і порівняно високий) дохід, варто вкласти засоби у відкритий ПІФ, що знаходиться на етапі формування, тобто до того моменту, коли він буде визнаний таким, що відбувся Держкомісією по цінних паперах і фондовому ринку. Паї таких фондів можна купити за номіналом. Як правило, перші два-три місяці після реєстрації компанія, що управляє, з метою залучення нових вкладників, демонструє істотний приріст вартості паїв - від 10% в місяць, після чого галопуюче зростання припиняється. Недоліку в подібних «нових фондах» до кінця року не буде: про запуск власних Піфов вже оголосили «Трійка Діалог Україна» і «Конкорд Капітал, а «альфа-капитал Україна» зараз активно набирає персонал в компанію «Альфа Ессет Менеджмент», що управляє, яка, цілком можливо, теж займеться управлінням активів населення. Напевно з часом з’являтимуться і інші фонди під управлінням крупних гравців.

Ще один спосіб швидкого заробітку - вкластися до вже існуючого відкритого фонду, паї якого подешевшали під час кризи на українському ринку. Проте тут є декілька нюансів. По-перше, не слід інвестувати відразу ж після відновлення зростання ринку: резоннєє дочекатися моменту, коли услід за зростанням ринку почнуть дорожчати і паї інвестфондів (вартість паїв реагує на динаміку ринку з невеликим запізненням). По-друге, логічніше почекати, коли і ринок в цілому, і паї вибраного Піфа будуть рости в ціні хоч би тиждень підряд - щоб переконатися в позитивній динаміці ринку.

Що стосується інвесторів, приголосних вкладати гроші на довгий термін (від двох років і вище), для них непоганим варіантом буде вкладення до закритих фондів тих самих крупних гравців, зокрема в галузеві. Головне - вибрати фонд, паї якого, по-перше, істотно подешевшали під час кризи, а по-друге, з невеликою комісією за вхід.

Втім, вкладення в Піфи так чи інакше має сенс робити лише за умови відновлення зростання фондового ринку. Якщо ринок продовжить падати, куди логічніше «інвестувати» в депозити, що набридли, але надійні.


Компанія по управлінню активами КУА Дельта-Капітал

Автор:
Автор
25.08.2008
Рубрика: Компанія управління активами
. 0 Коментарів

ПІФ
«Дельта-фонд збалансований»

Тип
Пайовою відкритий

Інвестиційна стратегія
Отримання прибули від зростання вартості акцій і облігацій, а також підтримка оптимального співвідношення між ризиком і прибутковістю

Вартість паю
990,51 грн.

Вартість чистих активів
6G 755G 312 грн.

Прибутковість за рік
-

Прибутковість з початку дії фонду
-1,68H%

компанія, що Управляє
Компанія по управлінню активами (КУА) «Дельта-Капітал» зареєстрована в жовтні 2006 р. Входить до складу інвестиційний-фінансової групи (ІФГ) «Дельта». Власником ІФГ «Дельта» є Микола Лагун. Статутний капітал КУА - 50 млн. грн. Це дає їй право управляти активами публічних фондів на суму до 2,5 млрд. грн. У управлінні компанії знаходяться три публічні інвестиційні фонди (пайові відкриті «Дельта-фонд збалансований» і «Дельта-фонд грошового ринку», корпоративний закритий «Дельта-фонд акцій»), відкритий недержавний пенсійний фонд «Дельта» і два венчурні фонди. Сума активів під управлінням перевищує 53 млн. грн.

І. о. гендиректора
Світлана Константінова. Народилася в 1967 р. У 1989Kм закінчила Київський інститут народного господарства. За час роботи в Міністерстві фінансів (1993-1998 рр.) пройшла шлях до начальника управління регулювання інвестиційної діяльності. З 1998Lго по 2006 р. займала пост віце-президента ВАТ «Автоальянс - XXI століття». З 2007 р. - заступник гендиректора КУА «Дельта-Капітал». З червня 2007 р. - в.о. гендиректора «Дельта-Капітал».

Індекс ПФТС продовжує лихоманити. Передсвятковий торговий тиждень основний термометр українського фондового ринку відкрив зростанням. За підсумками торгової сесії в понеділок, 23 червня, індекс виріс на 1,32N%, закрившись на відмітці 802,71 п. Найбільший попит протягом торгової сесії мали папери машинобудівного і нафтовидобувного сектора. Найбільш затребуваною продовжує залишатися коксохімічна галузь. Зокрема, значний попит мають акції Авдєєвського і Алчевського коксохімів.

За підсумками торгової сесії лідерами зростання серед «блакитних фішок» цього дня сталі паперу «Укрнафта», що подорожчала на 3,8P%. Акції «Западенерго» і Єнакіївського металургійного комбінату додали за підсумками торгової сесії 3,16P% і 2,93P% відповідно.

Із-за понедельнічних технічних операцій, які «витягнули» індекс ПФТС в позитивну зону, у вівторок індекс ПФТС звалився, втративши за підсумками торгів і зупинившись на відмітці 786,79 п. Впродовж торгової сесії на українському ринку настрій гравців був мінливим. Лише до кінця дня, після обнародування макроекономічної статистики із США, залишок оптимізму у биків загаснув, і ведмеді узяли верх. Найбільший попит протягом дня мали папери енергетичного, машинобудівного і коксохімічного секторів. За підсумками торгової сесії лідерами падіння серед «блакитних фішок» цього дня сталі акції Полтавського Гока, що подешевшали на 6,83S%.

Падіння індексу продовжилося і в середу. Торги закрилися зниженням індексу ПФТС на 0,16T%, до 785,53 п. Вітчизняний фондовий ринок знаходиться в тій стадії, коли ціни на папери настільки низькі, що їх подальше зниження чревате. І в той же час інвестори бояться вкладати гроші, у зв’язку з чим попит на акції практично відсутній. Як і в попередні дні, найбільшою популярністю користувалися акції енергетичного і металургійного секторів. Варто відзначити значне зниження акцій Стахановського вагонобудівного заводу, які протягом торгової сесії втратили 13,63V%, напередодні початку підписки на допеміссию, запланованою на 8 липня 2008 р.

«Червона зона» і в четвер переслідувала індекс ПФТС, який завершив день на відмітці 783,01 п., втративши 0,32V%. На ринку знову переважали продажі, а настрої гравців визначалися зовнішнім негативом. Європа відкрилася зниженням і протягом дня знаходилася в «червоній зоні». Ф’ючерси на американські біржові індекси в четвер знижувалися на тлі невтішних корпоративних новин від провідних компаній. Як і в попередні дні, найбільший попит мали акції металургійного сектора, серед машинобудування - папери «Мотор Сичи».

Не дивлячись на падіння ринку, за підсумками тижня чотири інвестфонди показали позитивну прибутковість. У трійку лідерів увійшли відразу два Піфа під управлінням КУА «Дельта-Капітал» - «Дельта-фонд збалансований» (+0,51Y%), «Дельта-фонд грошового ринку» (+0,33Y%), а також «АВРОРА - фонд зростання» (+0,28Z%). Найбільші втрати за підсумками тижня понесли вкладники Піфов «Конкорд Стабільність» (-1,74Z%), «Конкорд Достаток» (-3,42Z%) і «Парекс Український збалансований фонд» (-1,6[%).

За відсутності негативу на зовнішніх ринках в найближчому майбутньому можливе невелике зростання ринку. Зараз же динаміка залежить від настрою спекулянтів, оскільки частка спекулятивних операцій на вітчизняному ринку складає біля 80{%.


Як КУА заманюють інвесторів

Автор:
Автор
24.08.2008
Рубрика: Компанія управління активами
. 0 Коментарів

Падіння фондового ринку України вганяє в збитки вкладників інвестфондів. За даними Української асоціації інвестиційного бізнесу, в червні відкриті інститути сумісного інвестування (ІСИ) продемонстрували якнайгірший результат з початку року - зменшення вартості їх сертифікатів склало “-4,78%”. В цілому за 6 місяців цього року середня прибутковість фондів досягла “мінус” 11%, що спровокувало масовий відтік клієнтів з Піфов.
Щоб зупинити цей процес, компанії, що управляють, і їх підопічні інвестфонди проявляють чудеса винахідливості. Наприклад, деякі з них знижують або відмовляються від стягування комісій за вхід/вихід з інвестфонду (в середньому по ринку її розмір складає 1-2% від суми договору). Деякі фонди запускають сумісні акції із страховими компаніями. Наприклад, УК “Сократ” пообіцяла всім інвесторам закритого недиверсифікованого корпоративного інвестиційного фонду “Преміум-фонд акцій” сплатити з своєї кишені поліс страхування від нещасного випадку від УАСЬК “АСЬКА”. Страхова сума за договором складатиме 50% від суми Інвестиції. Правда, відшкодування за такими договорами виплачується лише в тому випадку, якщо інвестор отримає першу групу інвалідності. Таким чином, ні КУА, ні страховик фактично не ризикують - перша платить за поліс “копійки”, другої, - майже напевно захищає себе від потенційних виплат.
Крім того, “Коментарі” наводять ще один приклад інвестиційний-страхової співпраці - сумісний проект СЬК “Оранта-життя” і КУА “Міленіум Ессет Менеджмент”. Всім покупцям інвестиційних сертифікатів фонду “Міленіум Захист Капіталу” пропонуватиметься спеціальний продукт, об’єднуючий в собі довгостроковий поліс страхування життя строком на 10 років (річний внесок 300 доларів) і інвестиційну програму вартістю в 200 доларів.
Найближчим часом КУА також мають намір просувати менш прибуткові, але безпечніші стратегії інвестування - Інвестиції до фондів грошового ринку. Їх головна мета - збереження наявного капіталу від інфляції і потрясінь ринку акцій, і отримання невеликою, але щодо постійного прибутку. Ще одна нова “фішка” на ринку - брокерські послуги для приватних осіб, які дозволять безпосередньо інвестувати у фондовий ринок через покупку акцій або облігацій на ПФТС.


Як КУА одурюють інвесторів

Автор:
Автор
23.08.2008
Рубрика: Компанія управління активами
. 0 Коментарів

Як КУА одурюють інвесторів

Управління хитрістю

Фондовий ринок України з початку року втратив більш за 60% капіталізації. Услід за ним терплять збитки

і компанії, що управляють, але при цьому продовжують заманювати інвесторів. Правда, інформація компаній про вартість чистих активів дуже часто не відповідає дійсності і є обманним маневром у великій справі «вирубування грошей». Завищена прибутковість

На українському фондовому ринку у сфері управління активами склалася специфічна ситуація. В умовах постійного їх зменшення і непередбачуваності ринку привернути інвестора практично неможливо. Але і при цьому компанії по управлінню активами (КУА) продовжують витрачати зусилля і засоби на залучення інвесторів. До недавнього часу більшість компаній намагалися привернути клієнтів за допомогою реклами, але це не принесло відчутного результату - високі доходи попередніх періодів вже не є привабливій складовій. «Не думаю, що через рекламу зараз можна кого-небудь привернути. По-перше, потенційний клієнт вже не реагує на гучну рекламу. По-друге, це ж обман самих інвесторів - мало написати в рекламі рівень прибутковості за минулий рік. Вкажіть, будь ласка, глибину падіння прибутковості цього року. Але цього ніхто не робить», - говорить керівник компанії «Енергія-Капітал» Олександр Буряк.

Безумовно, недостовірна реклама кидає тінь на весь ринок і небагато учасників схвалюють подібні прийоми. Тому крупні компанії роблять ставку на збереження клієнтів, а не на залучення нових. «На падаючому ринку складно привернути інвестиції, тому набагато простіше з точки зору і витрат і зусиль зберегти існуючого інвестора, не дати йому вивести засобу», - говорить керівник інвестиційної групи «Арт-капітал» Вячеслав Масленников. Компанія сьогодні концентрувалася на стратегічному плануванні і консультаційній діяльності. Робота по залученню клієнтів також ведеться, але її результативність вельми низька. У «Арт-капітале» цей вид діяльності здійснюють за рахунок шкіл інвестування, які регулярно проводяться і привертають в компанію від 10 до 50 нових клієнтів в місяць.

Сама краща реклама - це результативність. «Привертати потрібно не минулими доходностямі, а нинішніми показниками. Нехай вони будуть навіть збитковими, але вище ринкових», - упевнений пан Буряк. Причини бажання багатьох компаній спотворити вартість активів своїх інвестиційних фондів - в створенні як можна більшій інвестиційній привабливості. Але дістати потенційних клієнтів - справу вельми непросту. Інвестори в КУА - це люди, дуже управління, що непогано розбираються в специфіці, активами: топ-менеджмент, високооплачувані службовці, власники компаній. Тому КУА прагнуть збільшити вартість чистих активів (СЧА) за допомогою всіляких махінацій не зовсім ринкового характеру, але і не заборонених законом.

Маленькі хитрощі відкритих фондів

Відкриті фонди в цьому відношенні найцікавіші: оскільки СЧА оцінюються щодня, то і махінації тут повинні бути витонченими і спекулятивними. Інвесткомпанії активно використовують недосконалість законодавства. Невизначеність з трактуванням Положення ГКЦБФР 201, розрахунку СЧА, що регламентує порядок, якраз надає широкі можливості для маніпулювання ними. Це стосується операцій, результат по яких по яких виходить за межі денного спреда. Тут кожен керівник рахує СЧА по-своєму, виходячи з поточної ситуації: один берет середню ціну між попитом і пропозицією, інший закривається по нижній або верхній позиції. Але більшість веде розрахунок по останній операції. У цьому і полягає суть махінації. Торги на ПФТС закриваються в 17:00. Це дозволяє, скажімо, в кінці торгової сесії виставити пакет акцій будь-якого підприємства на продаж за ціною біда (ціна, яку готовий заплатити покупець фінансового інструменту. - Авт.), і СЧА за наслідками операції знижуватиметься. Наприклад, так КУА знижують СЧА, якщо комусь з близьких до компанії клієнтів потрібно придбати пайові сертифікати. Ця схема діє і в зворотному порядку - при скупці паперів СЧА зростає, що дає позитивну звітність і виглядає привабливіше для інвестора.

Повним Ходом полягають фіктивні операції і по паперах, які не користуються популярністю на ринку (з частотою операцій не більш одного-двух разів в тиждень. - Авт.). Якщо в інвестиційному портфелі є якісь папери, що не вселяють довіри, то це ще не факт, що вони не дають дохід. Багато компаній в цьому випадку поступають таким чином. Згідно вимогам ГКЦБФР по кожному паперу, складовій інвестиційний портфель відкритого фонду, повинно бути не менше однієї операції в місяць. Якраз в цьому корінь махінації, оскільки оцінка вартості неліквідного активу також йде за ціною останньої операції. «Досить прогнати папір разів на місяць, і ми отримуємо закриту позицію за вигідною для компанії вартістю», - говорить інвестиційний керівник Foyil Asset Management Дмитро Мошкало.

Один з різновидів даного способу - покупка паперів, що не знаходяться в лістингу ПФТС. За законодавством їх в загальному об’ємі портфеля не може бути більш 5%, але, як мовиться, за плечима не носити. Суть в тому, що не вхідні в лістинг папери не можуть переоцінюватися, але враховувати їх вагу в загальній вартості портфеля необхідно, тому їх вартість визначається за ціною покупки. От чому, купуючи акції чергового підприємства «Рогу і Копита», інвесткомпанії, як правило, не скупилися.

Надалі вартість неліквідного паперу можна змінювати в будь-яку вигідну для КУА сторону. Щоб провести таку операцію, потрібні два близьких до інвесткомпанії брокера. З двома торговцями завжди можна домовитися на покупку/продажу яких-небудь акцій на взаємовигідних умовах. Але краще всього мати в одній групі два торгові підрозділи. Тоді прокрутку паперів взагалі можна поставити на конвейєрну основу, та ще і обслуговувати конкурентів. Схоже, саме так відбувається в групі «Сократ». Вона офіційно має двох торговців - ЗАТ «ФК «Сократ» і ВАТ «Фінансова компанія «Сократ». У цій ситуації прокрутити якийсь папір прямо перед закриттям сесії не складає великих труднощів. В результаті наприкінці дня по будь-якому неліквідному паперу можна отримати будь-яку вартість. Не дивлячись на безліч дрібних хитрощів в арсеналі керівників, їх підстерігають підводні течії. «Зміну котирувань неліквіду можна зробити тільки на короткий термін. Річ у тому, що перші ж торги по цих акціях всі розставлять по місцях і фонд втратить навіть більше, ніж придбав», - ділиться враженнями директор КУА «Драгон Ессет, що управляє, Менеджмент» Андрій Золотухин.

По схожій схемі прокручуються і операції з облігаціями. Їх облік не вимагає постійної переоцінки в співвідношенні з ринковими цінами. І наявні в інвестиційному портфелі векселі можна дисконтувати у бік підвищення, отримавши, таким чином, зростання СЧА. Відзначимо, що по будь-якій операції існує часовий лаг. Після того, як папери куплені, вони не відразу потрапляють до рук покупцеві. За цей час ринок може як просісти, так і вирости, впливаючи на вартість паперу, але сама вона вважається ще за старою ціною. Це правило працює і з акціями, і з облігаціями.

Всі перераховані схеми застосовують як відкриті, так і закриті фонди. Але вони вельми ріськованни, особливо для відкритих. Основна небезпека полягає в тому, що у відкритих фондах немає обмежень по виходу інвесторів - це можна зробити в будь-який день. Показуючи високу прибутковість за допомогою маніпуляцій з котируваннями, компанія може спровокувати масовий відтік інвесторів. Але оскільки високий рівень СЧА отриманий за допомогою спекулятивних дій, то реальні гроші відсутні і компанія може зіткнутися з браком ліквідності.

Махінації в «закритому» режимі

В інтервальних і закритих фондах справи йдуть привабливіше - тут вказані прийоми можна використовувати результативніше. Інтервальні є гібридами відкритих і закритих фондів. У періоди інтервалу він працює як відкритий, в решту часу - в режимі закритого фонду. Наприклад, щоб утримати інвестора від спроби вийти з фонду, перед настанням інтервалу керівники спеціально можуть занизити вартість активів. Після закриття інтервалу можна, знову-таки використовуючи старі перевірені схеми, штучно, не порушуючи закон, підвищити СЧА.

Щоб привернути інвестора, КУА вдаються і до ряду інших прийомів. Одній з найбільш поширених схем в закритих фондах є переклад активів із старого фонду в знов створений. З фонду, що закривається, на якийсь час активи переводяться на торговця, а потім «каналізуються» в іншій, фонд, що створюється. В цьому випадку сертифікат нової структури навряд чи можна купити - інвестори з попереднього фонду практично у повному складі переходять в новий. Це може служити доказом того, що описана схема була задіяна повною мірою. Деякі учасники ринку вважають, що таку стратегію поведінки практикують КУА «КИНТО» з лінійкою фондів «Синергій» і ряд інших компаній. «Невідомо, чи поступає так КИНТО, але для подібної схеми необхідно, щоб у наступної «Синергії» були достатньо засобів. А для цього потрібно, щоб вона вже привернула достатньо внесків. Тому, швидше за все, це не спосіб привернути більше інвесторів, а спосіб дорожче продати активи», - вважає Андрій Золотухин.

На ринку практикуються також такі операції по паперах, які не відображають суть самої операції. Інвесткомпанії часто укладають договори з постачанням акцій через певний час, скажімо, через три місяці. У результаті операція не завершується, але договір служить захистом від переоцінки вартості активу впродовж всього періоду його дії. В цьому випадку хорошою підмогою для керівників можуть бути папери, які не звертаються на організованому ринку. Згідно законодавству їх частка в закритих фондах може складати до 50*% інвестиційного портфеля, що вельми позитивно відбивається на вартості активів фонду.

Можна пробувати щастя і на різниці розмірів загальних активів компанії і СЧА. Річ у тому, що після укладення оборудки право власності відразу не переходить до покупця паперу. Тому продаюча сторона може отримати подвійну вигоду: СЧА ще якийсь час обчислюється з проданим папером, а отримані від виручки гроші на падаючому ринку можна вкласти в банківські депозити і теж підвищити СЧА. Як затверджують в КУА «Райффайзен Аваль», вплинути таким чином на вартість чистих активів можна вельми істотно.

Хитрощі будуть і надалі

З цілком зрозумілих причин більшість учасників ринку не називають компаній, які використовують такі схеми роботи. Виняток становили тільки очевидні. При цьому переважна більшість опитаних керівників засуджують практикові непрозорої діяльності КУА, хоча, судячи по настроях на ринку, кожний з них або намагався застосувати, або активно практикує неринкові методи впливу на СЧА.

Дії КУА по штучному підвищенню СЧА є некоректними і несправедливими по відношенню до клієнта. «Щоб привернути його, потрібно витратити чотири місяці - пояснити специфіку управління і перспективи. Але сьогодні вже майже 300% клієнтів з недовір’ям відносяться до КУА, і в майбутньому робота керівників тільки ускладнюватиметься», - говорить Олександр Буряк. Такі дії компаній спотворюють уявлення рядового інвестора про фондовий ринок, а також підривають і без того не ідеальне відношення українців до КУА і ринку в цілому. «Набагато вигідніше бути прозорим і зрозумілим фахівцем. Позитивність подібних схем в країні, де до фондового ринку і так відносяться з підозрою, вельми сумнівна», - вважає Андрій Золотухин.

За оцінками учасників ринку, поточна криза стане своєрідним очищенням для фондового ринку в цілому. Коли він закінчиться, значній частині компаній доведеться піти. На думку Олександра Буряка, залишиться не більше 15 крупних КУА, які сьогодні в сукупності тримають 603% ринку. Така ситуація продовжиться ще якийсь час після відновлення. «У найближчі півтора роки створювати нові відкриті і інтервальні фонди - нереальна затія», - прогнозує пан Буряк. Але це в майбутньому, а поки керівники всіх без виключення КУА сушать голову, як утримати бізнес на плаву.