Хоча інвестиційні фонди , а правильно називати потрібне ПІФ (пайовий інвестиційний фонд) показилі за наслідками минулого року високу прибутковість, в даний час українці вважають за краще інвестувати в практично безризикові депозити, а самі просунуті у фінансових кругах і такі, що мають певні “зв’язки” у високоприбуткові (до 100% річних) закриті Піфи.
Мета інвестиційних фондів - принести інвесторові максимально високий дохід на вкладені в ПІФ засобу. Так наприклад, в США - батьківщині пайових фондів - активи Піфов останніми роками перевищили $10,4 трлн (78% ВВП Сполучених Штатів).
Найслабкішою ланкою Піфов на відміну від депозитів є те, що інвестиційні фонди не гарантують фіксовану прибутковість , тому можуть приносити як прибуток, так і збитки. Засоби інвесторів інвестфонди вкладають в акції, облігації, депозити, дорогоцінні метали, нерухомість і коли на фондовому ринку спад, результативність Піфов може погіршати. І навпаки, в періоди зростання фондового ринку і дорогоцінних металів Піфи показують прибутковість вище за відсотки по депозитах.
Фінансові результати останніх років, показують, що наші інвестиційні фонди можуть реально приносити 50-80% за рік.
Для порівняння в економічно розвинених країнах цей показник не перевищує 12-13%/годовых, тоді як на депозит покласти гроші можна під 2-6%. Українцям ці цифри поки не загрожують, але дедалі ми до них наближатимемося, прикладом тому є поступове зниження ставок по депозитах, за полгода спостерігається зниження показника на 0,5-1%.

Інвестиційні фонди і ПІФ

Прибутковість фондів залежить від інвестиційної стратегії вибраної КУА (компанії по управлінню активами) : агресивною, збалансованою або консервативною.
Агресивна стратегія обіцяє інвесторові максимальний дохід (від 50% річних), але при цьому досить високий ризик втратити всі гроші (як вкладені, так і запрацьовані). Фонди з такою стратегією велику частину коштів вкладають в акції - самий високодоходний і ризиковий інвестиційний інструмент. Збалансована стратегія приносить меншу прибутковість - 25-30% річних. Такі фонди частину коштів вкладають в акції, частина - в облігації і депозити з низькими ризиками. Консервативна стратегія дозволяє отримати прибутковість трохи вище за ставку по депозитах, зате ризик цих інвестицій практично зводиться до нуля. Фонди з такою стратегією вкладають в найбільш надійні папери - державні, муніципальні і корпоративні облігації.
Піфи відрізняються не тільки рівнем ризику і прибутковості, але і ліквідністю паїв. Клієнти відкритих фондів можуть у будь-який момент повернути компанії по управлінню активами свій інвестсертіфікат і отримати вкладені гроші плюс дохід. Інтервальні фонди надають інвесторам таку можливість періодично - зазвичай не рідше за один раз на три місяці (деякі фонди «відкриваються» для інвесторів разів на рік).
У закритий фонд вкладають гроші на 3-5 років, і в цей період інвестор не може продати свій пай керівникові фондом. Вкладникам, охочим вийти із закритого фонду, доводиться продавати папери на фондовій біржі (багато фондів виводять свої інвестсертіфікати на вторинний ринок). Правда, інвестори при продажі паїв до закінчення роботи фонду втрачають в прибутковості: в період зростання біржового ринку дисконт до поточної ціни сертифікату (з урахуванням прибутковості) складе 2-5%, при падінні котирувань на біржі - 7-8%.
Відкриті фонди інвестують украй обережно і дотримуються консервативної або помірної стратегії, вкладаючи в самі ліквідні цінні папери і активи. Така стратегія пов’язана з тим, що відкриті фонди зобов’язані викупляти паї своїх вкладників на першу їх вимогу.
Згідно нормам українського законодавства, відкриті Піфи є виключно диверсифікованими, тобто портфель таких фондів складається з різнорідних активів : акцій і облігацій українських підприємств, облігацій внутрішньої госзайма і муніципальних, банківських металів і депозитів. У корпоративних облігаціях і на депозитах відкриті фонди тримають до 40-50% активів. У акції вони мають право інвестувати не більше 40% засобів.
Відкриті Піфи вигідні ще і тим, що ризик маніпуляцій компанії, що управляє, з вартістю паїв невеликий. У відкритих фондах вартість активів перераховують щодня. Керівники інтервальних фондів і закритих можуть занизити вартість чистих активів перед викупом сертифікатів і, навпаки, завищити під час роботи фонду.
Але при всіх плюсах відкритих Піфов закриті у інвесторів набагато популярнєє і причин тому декілька.
Закриті Піфи привабливі як інструмент для інвестицій. Такі фонди можуть бути недиверсифікованими і формувати свій портфель тільки з акцій компаній, а також вкладати в цінні папери, що не котируються на біржах, нерухомість, венчурні проекти, здійснювати прямі інвестиції. За прогнозами аналітиків, український фондовий ринок буде рости ще як мінімум 1,5-2 року. У цей період середньорічна прибутковість закритих фондів нижче 50% не впаде.
Закриті фонди часто створюють для мінімізації оподаткування. Такі Піфи на законодавчому рівні звільнені від сплати податку на прибуток за умови реінвестування доходу. Інвестори платять податки тільки після припинення діяльності фонду. З моменту відкриття і до закриття - легальні податкові канікули. Гроші населення такі Піфи практично не привертають. З більше 650 зареєстрованих Піфов 80% доводиться на закриті інститути сумісного інвестування.
Бізнес журнла “Bizkiev.com” - Зараз приблизно 300 компаній, що управляють, з них тільки 1/6 працює із засобами населення .
Важливе також відзначити, що заявлений високий відсоток прибутковості інвестиційних фондів різко знижується після оплати комісій і податків .
Стандартна комісія за вхід в ПІФ (покупку сертифікатів і оформлення документів) і вихід з нього (за продаж сертифікатів) складає по 1-2% від розміру внеску.
Третій вид комісійних - ставка винагороди компанії , що управляє (зазвичай не перевищує 5% вартості активів). Практично у всіх фондах комісія за управління активами коливається від 1% до 3,5%.
При продажі сертифікату інвестор платить податок: фізліца - 15%, юрособи - 25% з отриманого доходу (база оподаткування - різниця між сумою, отриманою при продажі цінних паперів, і сумою витрат на придбання паїв).
У відкритих Піфах пайовиків-новачків не влаштовує невисока прибутковість: за вирахуванням всіх комісій і податку пайовик отримує прибутковість на рівні депозиту . Близько 50% засобів керівники відкритими фондами вкладають у фіксовані інструменти - депозити і облігації, які приносять максимум 15% річних. Сама прибуткова частина інвестицій до відкритих фондів - ті 40%, які доводяться на акції швидкорослих українських компаній. Проте якщо відняти всі комісійні при покупці і продажі паю плюс прибутковий податок з фізліц, прибутковість відкритих фондів буде ненамного вища за депозитні внески.
Сума для інвестицій Самі керівники не радять інвестувати менше 1 тис. грн. Таку суму краще покласти в банк, оскільки витрати на покупку і продаж сертифікату нівелюють весь ефект від інвестиції.
у Піфи вигідно вкладати суми від $2 тис. до $20 тис. (суму більше $20 тис. краще довірити індивідуальному інвеступравляющему). Можна розподілити гроші разнимі КУА і фондами, а також інвестувати в дорогоцінні метали і нерухомість. Не варто вкладати до фондів гроші, отримані в кредит або узяті у позику.
Термін інвестування Менеджери КУА рекомендують інвестувати в Піфи мінімум на один рік, особливо якщо сума інвестицій не перевищує $2 тис. В цьому випадку невелика вірогідність того, що коливання ринку сильно ударять по інвестиціях. Чим менше сума інвестицій, тим чутливіше за вкладення до кон’юнктури ринку.
Втім, число тих, що інвестують на термін менше року збільшується, це пов’язано з тим, що на етапі зростання фондового ринку навіть короткострокові вкладення можуть принести велику прибутковість в порівнянні з банківським депозитом. Найвигідніше купувати пай нового фонду, який продає свої сертифікати за номіналом (після наповнення фонду грошима сертифікати подорожчають). У нових фондах вже через місяць-півтора вартість активів, як правило, збільшується на 8-10%. В цей час інвестори знімають перші сливки - масово продають сертифікати, тому вартість активів фонду падає на 2-3%. Проте спекуляції на інвестсертіфікатах вигідні тільки при сумі інвестування $20-30 тис., інакше витрати на комісійні при покупці і продажі паперів себе не виправдають.
Коли краще купувати сертифікати Фахівці фондового ринку рекомендують купувати сертифікати під час біржової корекції, коли ціна більшості активів падає. А ось продаж паю в цей же період обернеться втратами.
До недавнього часу українські КУА не розвивали напрям бізнесу по управлінню відкритими фондами: на відміну від закритих і інтервальних фондів такі інструменти складні в управлінні і вимагають великих витрат на обслуговування. Основна проблема відкритих фондів полягає в тому, що компанії по управлінню активами необхідно забезпечити клієнтові можливість швидко продати сертифікат і повернути вкладені гроші плюс дохід.
Часто це досить складно зробити із-за нерозвиненої інфраструктури Піфов в регіонах. Створювати власну роздрібну мережу для КУА невигідно, а банки і страхові компанії не бажають співробітничати з фондами. Банкам невигідно займатися дрібною торгівлею сертифікатами компаній, що управляють.
Компанія, що управляє відкритим фондом, повинна бути завжди готова до того, що ПІФ відразу покине велику кількість учасників. Причому відтік інвесторів характерний і для інтервальних фондів.
По словах керівників, витрати на управління Піфом складають максимум 10% середньорічній вартості його активів. У більшості фондів цей показник знаходиться на рівні 5-7%. Основні витрати - оплата послуг хранителя, аудитора, оцінювача, торговця цінними паперами, відшкодування операційних витрат, зокрема на рекламу і публікацію інформації про фонд.
Винагорода за управління - основне джерело доходів компанії, що управляє. Тому ніж більше активів КУА змогла привернути, тим вище її заробіток. Найбільший дохід приносять закриті недиверсифіковані корпоративні фонди акцій. Щоб не прогоріти і привернути більше інвесторів, КУА потрібно відкрити декілька фондів.
Багато інвесткомпанії організовують кишенькові (незареєстровані в госорганах) Піфи - для співробітників фонду або власників інвестбанка. Такі фонди показують прибутковість в кілька разів вище, чим Піфи для населення і юрособ. У Україні прибутковість таких фондів більше 150% річних не рідкість.
Керівники фондами упевнені: золота ера відкритих Піфов в Україні просто ще не настала. У Росії фонди стали користуватися популярністю, коли прибутковість по депозитах впала нижче за рівень інфляції і банківський депозит перестав гарантувати збереження вартості грошей.
Прогноз інфляції в Україні на 2008 рік від МВФ - 13,8%. При ставках по депозитах 12-15% річних цілком можливо, що вже цього року українці масово понесуть гроші до пайових фондів.

Бізнес журнал “Bizkiev.com” збирає інформацію про лідируючі інвестиційні фонди і викладе інформацію для своїх читачів в наступних випусках новин.