Влада є влада. Для тих, хто вірить у всемогутність адміністративного ресурсу, винайдені Піфи, що інвестують в компанії з державною участю. За словами Олени Касьянової, відповідний фонд в УК Банку Москви вирішили організувати після «справи «Юкоса»» за наслідками інтернет-опиту клієнтів. Логіка підказує, що пайовики ПИФов-«государственников» не повинні лякатися новин з Федеральної податкової служби, «щедрої» на фіскальні претензії до крупних компаній-емітентів. З недавніх пір конкуренцію УК Банку Москви на ниві колективних інвестицій в государевий бізнес складає «Максвел ЕМ». Ймовірно, скоро до них приєднаються і інші гравці. Папери, причому цілком ліквідних, вистачить на всіх: «Газпром», Ощадбанк, РАО «ЕЕС Росії», «Транснефть», з недавніх пір ще і «Роснефть».
Ставка на пасивність. Рідкісним Піфам вдається довго обігравати індекс. За короткий проміжок часу активний керівник може показати результати і вище, але на довгій дистанції (від року) ринок зазвичай виявляється успішнішим. Тим, хто вірить в теорію його ефективності, адресовані індексні Піфи. Зараз на ринку всього 12 «пасивних» фондів: дев’ять з них вибрали як еталон індекс ММВБ, два - РТС і один - облігаційний RUX-Cbonds.
Плюс цих фондів - скромна винагорода керівника, його розмір в середньому удвічі нижче, ніж у фондах акцій. Воно і зрозуміло, адже тут не потрібно містити штат аналітиків і трейдерів, досить просто купувати папери, складові бенчмарк. «Прибутковість індексного фонду повинна бути нижче за еталон на розмір комісії», - ділиться своїми міркуваннями директор по розвитку нових продуктів УК «Ак Барс Капітал» Олександр Берневега. Проте деякі індексні Піфи істотно обганяють або, навпаки, сильно відстають від своїх еталонів. У чому ж причина? «Просто іноді проявляємо активність», - признається один з керівників.
По нормативах портфель відкритого індексного фонду повинен протягом 2-3 робочих днів місяця копіювати свій орієнтир мінімум на 85%. Що залишилися 15% дозволяється тримати на депозитах. До того ж регулятор допускає відхилення (але не більше ніж на 3%) від частки конкретного цінного паперу в індексі. Іншими словами, простір для маневру залишається. Ще більше його в інтервальному фонді, де аналогічні пропорції розраховані для кварталу. Під час корекції у керівників з’являється спокуса вийти в «кеш», а потім відкупитися назад. Судячи по результатах, більшість УК із задоволенням використовують нормативні лазівки. Але така активність незрозуміла. Адже якщо інвестор вибрав пасивне управління, значить, він зважив все «за і проти».
0 Відгуків на “ПИФы-неформалы”
Залишити відгук