У травневий рейтинг потрапили тільки ті відкриті Піфи, які входять в Індекс Піфов (uaPIF.com), а також ті, у яких інформація про вартість 1 інвест. сертифікату регулярно оновлюється і знаходиться у відкритому доступі.
Всього відкритих Піфов, що взяли участь в нашому рейтингу опинилося 13. Не дивлячись на їх нечисленність, нам довелося розбити їх на 3 групи за вартістю чистих активів:
- Група I (СЧА понад 40 млн. грн.)
- Група II: (СЧА від 10 до 40 млн. грн.)
- Група III (СЧА нижче 10 млн. грн.)
В кожній групі ми підрахували кількість балів і визначили лідера групи.
В рейтингу всього 7 критеріїв відбору, кожен фонд оцінювався по всіх критеріях.В кінці, ми визначили абсолютного лідера травневого рейтингу відкритих Піфов.
По прибутковості, абсолютним лідером серед відкритих Піфов в травні, опинився Преміум-фонд індексний від КУА “СОКРАТ”, показавши прибутковість на рівні 2,83% за місяць. Багато в чому це пояснюється тим, що це індексний фонд і услід за зростанням ПФТС в травні на 6,67%, він не залишився позаду.
Все опинилося достатньо передбачено: фонду за законодавством дозволено зберігати 40% своїх активів в акціях, якщо узяти 40% від зростання індексу ПФТС (т.е. 6,67*0,4), то отримаємо 2,668% зростання - це те що повинен був показати фонд, але додавши % зростання, яке принесли активи, що знаходяться на депозитах і ін. малоризикованих активах, ми отримали 2,83% зростання.
В трійку лідерів по прибутковості також увійшли: Конкорд Стабільність з 1,94% і Класичний з 1,7%. Конкорд стабільність опинився тут невипадковий: як написано в паспорті фонду: “…наименее ризиковий портфель. Велика частка облігацій, а також інвестиції тільки в найбільш ліквідні акції (так звані “блакитні фішки”). Цей фонд орієнтований на консервативних інвесторів, прагнучих ризикувати якомога менше…” Враховуючи волатільний ринок, з постійно змінними тенденціями, його стратегія “стабільності” показала добрі результати в травні.
Кинто порадував своїх вкладників приростом 1,7% за місяць - очевидно що досвід інвестиційних керівників і історія фонду (Класичний - перший відкритий ПІФ созаднний в Україні) діють на користь фонду.
Коефіцієнт Альфа
Коефіцієнт альфа оцінює працю керівника Піфом: показує, яку частину доходу пайовикам принесло майстерність керівника, а не зростання ринку. Альфу можна розглядати як надбавку понад справедливу прибутковість Піфа, яку створює керівник фонду, майстерно управляючи його засобами.
На альфу впливає не тільки прибутковість фонду, але і його ризик, тому два Піфа з однаковою альфою можуть мати різну прибутковість. Чим вище ризик (бета) фонду, тим більший дохід повинен приносити ПІФ, щоб значення альфи було високим. Інвестори чекають більшого від своїх ризикованіших інвестицій.
Коефіцієнт Альфа всіх відкритих фондів опинився менше 0, краще всього потрудилися керівники з Універ-менеджмента, саме їх альфи опинилися більше всіх, не дивлячись на це, прибутковість цих фондоа в травні виявилася негативною, це можна пояснити низькою бетою цих фондів (т.е. низька корелляцией (взаємозв’язок) цих фондоа з індексом ПФТС).
На третьому місці розташувався бронзовий призер по прибутковості ПІФ “Класичний” від КУА Кинто. Непогана бета в сукупності з якісним управлінням позитивно відбилися на прибутковості Піфа.
Слід зазначити також “Конкорд Стабільність” від Конкорд Ассет Менеджмент, який з альфою що ненамного відрізняється від альфи “Класичного”, опинився на другому місці по прибутковості серед відкритих Піфов за травень.
Методика розрахунку: Коеффциент Альфа = (Прибутковість фонду - Бета фонда*(прибутковість індексу)) / кількість днів
Коефіцієнт Трейнора
Коефіцієнт Трейнора показує, скільки одиниць надмірної прибутковості доводиться на одиницю систематичного (що не диверсифікується) ризику. Даний коефіцієнт називають іноді “коефіцієнтом премії за мінливість”.
Найбільшу “премію за мінливість” в травні отримала, вже згадувана нами “в альфі” КУА Універ Менеджмет, з своїми фондами Ярослав Мудрий (1-е місце) і Владимир Великий (2-е місце), із слідують, що майстерність керівників цієї КУА знаходиться на належному рівні, і не дивлячись на негативну прибутковість, яку показали ці Піфи в травні, не варто знімати їх з рахунків. Решта фондів показала негативну “премію за мінливість”. Більше всіх з них заробили на коефіцієнті Трейнора Себ фонд збалансований, який отримав бронзу (також як і за коефіцієнт Шарпа), і Альтус-збалансований, який продовжує радувати результатами своєї травневої роботи.
Очікувана прибутковість (CAPM)
Модель визначення вартість капіталу (англ. capital asset pricing model, CAPM), була розроблена Гарі Марковітцем в 50-х роках. Сенс цієї моделі полягає в тому, щоб продемонструвати тісний взаємозв’язок між нормою прибутковості з ризиком фінансового інструменту. Як відомо, чим більше ризик, тим більше прибутковість. Отже, якщо ми знаємо потенційний ризик фонду, ми можемо прогнозувати норму прибутковості.
Найбільший ризик (бета) опинився у трьох фондів: СЕБ фонд збалансований, Альтус-збалансований, Преміум-фонд збалансований, відповідно саме від них ми чекали найбільшого доходу, але, на жаль, в реальності цього не відбулося, відповідно ми недоотримали більше всього % очікуваного доходу саме від цих фондів.
Сама менша бета була у Класичного, Ярослава Мудрого і Владимира Великого, відповідно чекали ми менше всього премії за ризик саме від цих фондів. Саме так і трапилося - саме від цих фондів ми менше всього недоотримали прибутки.
Методика розрахунку: Очікуваний дохід - розраховується по формулі моделі оцінки довгострокових активів (англ. capital asset pricing model, CAPM): CAPM = Безризиковий дохід за місяць + Бета фонду * (Прибутковість ПФТС за місяць - Безризиковий дохід за місяці)
Розмір вартості чистих активів (СЧА) фонду
Активи фонду складаються з вартості цінних паперів і суми грошових коштів фонду (все це разом складає інвестиційний портфель фонду), за вирахуванням зобов’язань фонду.
Можна сказати що чим більше фонд, тим більше людей вибрали його і це свідчить про більшу репутацію, рівню довіри і популярності, але це лише частково буде правдою, тому що у фонді дуже велику частку в СЧА можуть складати інвестиції крупних інвесторів. Сума чистих активів говорить перш за все про те, який досвід компанія, що управляє, має в роботі з великою кількістю активів. Це дуже важливий момент, оскільки наприклад, 5% фонду з невеликою кількістю СЧА можна перемістити з одного фінансового інструменту в іншій за декілька хвилин, тоді як на переміщення 5% крупного фонду може потрібно не один тиждень.
Джерело даних: Щотижневий аналітічеський звіт УАЇБ про діяльність відкритих ІСИ в Україні за 22-28 травня 2008 (ознайомитися)
Абсолютним лідером травневого рейтингу став “Преміум-фонд Індексний” від КУА “Сократ”, не дивлячись на те, що фонд молодий (СЧА почала розраховуватися в лютому цього року), йому вдалося обійти таких старожилів серед відкритих Піфов, як “Класичний” від Кинто і “Альтус Збалансований” від Альтус Ессетс Актівітіс. Основну кількість балів ПІФ отримав за рахунок коефіцієнта Бета (відображає фундаментальний принцип співвідношення ризику і прибутковості), коефіцієнта Шарпа (показує прибутковість, отриману на одну умовну одиницю ризику.
Як і альфа, він оцінює працю керівника фондом), ну і звичайно ж за рахунок своєї прибутковості за місяць (! 1 серед відкритих Піфов). Якщо на рахунок прибутковості зрозуміло - фонд індексний, ПФТС піднявся на 6,67%, фонд услід за ним. То для хороших значенієй “бета” і “шарпа” керівникам довелося добре потрудитися.
На другому місці в абсолютному рейтингу знаходиться “Конкорд Стабільність” від КУА “Конкорд Ассет Менеджмент”. “Стабільна” стратегія даного фонду дуже добре проявила себе на волатільном травневому фондовому ринку. Відмінне управління фондом (коефіцієнт Шарпа), помірний рівень ризику (бета), найменший серед всіх фіналістів дефіцит рівня очікуваного доходу (CAPM), вивели фонд на заслужене друге місце.
Третє місце зайняв “Альтус-збалансований” від КУА “Альтус ассетс актівітіс”. Не дивлячись на те, що “класичний” запрацював більше для інвесторів цього місяця, “альтус” обійшов свого головного конкурента за рахунок високої бети (рівень ризику) і коефіцієнта Шарпа (майстерність управління).
На четвертому місці опинився “Класичний” від КУА “Кинто” - це найстаріший фонд, і без сумніву досвід інвестиційних керівників зіграв тут дуже важливу роль. Кинто серед лідерів - це недивно!
П’яте місце в нашому абсолютному рейтингу зайняв “Бонум Оптимум” від КУА “Бонум Груп”. За наслідками місяця керівники “бонума” показали добрі результати по прибутковості, розумно суміщаючи її з ризиком (бета). Дивитиметься на подальші результати діяльності цього фонду.