Втомилися від тривіальності? Хоче щось новеньке? Або ви вірите, що саме цього року акції телекомов виростуть, але немає часу торгувати самому. Тоді «незвичайні» Піфи - для вас. Втім, до них додаються і «незвичайні» ризики.
Ринок колективних інвестицій живе за законами Дарвіна. Зовсім недавно пайовик міг вибирати лише з трьох видів Піфов - фондів облігацій, акцій і змішаних інвестицій. Але еволюція додала нові форми їх існування. Тепер можна зробити ставку на фонди, що інвестують в папери певної галузі, в акції державних підприємств або, полегшивши муки вибору, купити пай індексного Піфа або фонду фондів.
Подзвонити або заправитися? За кордоном галузеві Піфи існують давно. Так, наприклад, в 90-х роках в США швидкими темпами росли акції інтернет-компаній. Тим, хто зміг побачити хвилю, що зароджувалася, і осідлати її, повезло. Причому прийняти участь в зростанні можна було, просто купивши пай відповідного фонду. Правда, на рубежі століть той міхур лопнув, залишивши багато інвесторів у розбитого корита.
Але повернемося до Росії. З початку року ФСФР зареєструвала шість нових фондів, що спеціалізуються на інвестиціях в певні компанії. Експерти з легкістю знаходять пояснення популярності таких Піфов, що росте. «У основі створення будь-якого Піфа лежить якась інвестиційна ідея», - говорить гендиректор УК Банка Москви Олена Касьянова. А ідей немало: реформа галузі, зростання цін на природні ресурси, збільшення споживчого попиту на якісь товари або послуги. Творці «неформальних» Піфов слідують дедуктивному методу - йдуть від загального до приватного. Бачать ознаки майбутнього підйому в якомусь сегменті і потім дивляться, які саме папери мають шанс вистрілити.
Наприклад, якщо ви не вірите в іранський мирний атом і тому чекаєте нафту на відмітці $100 за баррель, вам пряма дорога в Піфи нафтового сектора. Поки їх три. «КІТ - російська нафта» і «Олма - паливно-енергетичний фонд» існують вже не перший рік, а недавно компанію їм склала «Тріумфальна площа - російська нафта» (УК Банку Москви). Безперечна гідність «нефтефондов» - висока ліквідність «профільних» активів. У їх портфелях водяться самі як там не є «блакитні фішки»: «Лукойл», «Сургутнефтегаз», «Татнефть». Правда, керівники вірять і в перспективи іншого виду вуглеводневої сировини - газу. Так, акції «Газпрому» займають 15% в портфелі спеціалізованого фонду УК Банку Москви.
Якщо сировинні Піфи можуть похвастати непоганими результатами роботи, то їх телекомунікаційні колеги сильно відстали від ринку. З початку 2006 року жодному фонду цієї спеціалізації не вдалося принести своїм пайовикам хоч би 5-процентний приріст засобів. Так в чому ж сенс їх існування? У очікуваннях. У компаніях, що управляють, сподіваються на успішне завершення приватизації «Связьінвеста». Велика частина активів «Останкино - російський зв’язок» (УК Банку Москви) знаходиться якраз в паперах, які теоретично можуть вирости при реформуванні холдингу. За словами гендиректора УК «Інтерфін Капітал» Івана Дерябіна, в портфелі інтервального Піфа «Телеком Капітал» окрім «класичних» телекомов присутні ще і акції МТС і «Вимпелкома», що диверсифікують галузеві ризики.
З реформою електроенергетики справи йдуть краще. Тому і результати роботи тутешніх Піфов радують око інвестора. Інтервальним фондам «Енергія Капітал» (УК «Інтерфін Капітал») і «КІТ - російська електроенергетика» вдалося за рік обігнати індекс ММВБ - приріст вартості їх паїв склав відповідно 100,8% і 92,8% проти 84,7% індексних. Основа портфеля таких Піфов - акції дочірніх компаній РАО «ЕЕС Росії», які в результаті реформи стануть самостійними підприємствами. Як відзначають аналітики в своїх звітах, потенціал зростання паперів енергетичного сектора ще не вичерпаний.
Цікаву ідею ринку запропонували в УК «КІТ Фінанс»: інтервальний фонд «КІТ - російський фінансовий сектор» орієнтований на інвестиції в акції банків. Як відзначає гендиректор компанії, що управляє, Володимир Киріллов, імпульсом до створення такого фонду послужили перспективи виходу на IPO (первинне розміщення акцій) ряду емітентів - кредитних організацій. До того ж інтерес до галузі підігрівають недавні операції з іноземними гравцями. Наприклад, покупка німецьким Commercbank більше 15% акцій Промсвязьбанка.
У компаніях, що управляють, з надією дивляться на майбутнє галузевих Піфов. «Такі фонди зрозумілі для простих людей. Адже всі вони оплачують рахунки за електрику або телефон», - аргументує Іван Дерябін. Але є одна серйозна проблема. «Може бути хороша інвестиційна ідея, але немає достатньої кількості емітентів, що задовольняють вимогам для включення до складу Піфа. Наприклад, складно сформувати фонд з акцій споживчого сектора», - нарікає Олена Касьянова. Адже відповідно до нормативів максимальна частка паперів однієї компанії не може перевищувати 15%.
Влада є влада. Для тих, хто вірить у всемогутність адміністративного ресурсу, винайдені Піфи, що інвестують в компанії з державною участю. За словами Олени Касьянової, відповідний фонд в УК Банку Москви вирішили організувати після «справи «Юкоса»» за наслідками інтернет-опиту клієнтів. Логіка підказує, що пайовики ПИФов-«государственников» не повинні лякатися новин з Федеральної податкової служби, «щедрої» на фіскальні претензії до крупних компаній-емітентів. З недавніх пір конкуренцію УК Банку Москви на ниві колективних інвестицій в государевий бізнес складає «Максвел ЕМ». Ймовірно, скоро до них приєднаються і інші гравці. Папери, причому цілком ліквідних, вистачить на всіх: «Газпром», Ощадбанк, РАО «ЕЕС Росії», «Транснефть», з недавніх пір ще і «Роснефть».
Ставка на пасивність. Рідкісним Піфам вдається довго обігравати індекс. За короткий проміжок часу активний керівник може показати результати і вище, але на довгій дистанції (від року) ринок зазвичай виявляється успішнішим. Тим, хто вірить в теорію його ефективності, адресовані індексні Піфи. Зараз на ринку всього 12 «пасивних» фондів: дев’ять з них вибрали як еталон індекс ММВБ, два - РТС і один - облігаційний RUX-Cbonds.
Плюс цих фондів - скромна винагорода керівника, його розмір в середньому удвічі нижче, ніж у фондах акцій. Воно і зрозуміло, адже тут не потрібно містити штат аналітиків і трейдерів, досить просто купувати папери, складові бенчмарк. «Прибутковість індексного фонду повинна бути нижче за еталон на розмір комісії», - ділиться своїми міркуваннями директор по розвитку нових продуктів УК «Ак Барс Капітал» Олександр Берневега. Проте деякі індексні Піфи істотно обганяють або, навпаки, сильно відстають від своїх еталонів. У чому ж причина? «Просто іноді проявляємо активність», - признається один з керівників.
По нормативах портфель відкритого індексного фонду повинен протягом 2-3 робочих днів місяця копіювати свій орієнтир мінімум на 85%. Що залишилися 15% дозволяється тримати на депозитах. До того ж регулятор допускає відхилення (але не більше ніж на 3%) від частки конкретного цінного паперу в індексі. Іншими словами, простір для маневру залишається. Ще більше його в інтервальному фонді, де аналогічні пропорції розраховані для кварталу. Під час корекції у керівників з’являється спокуса вийти в «кеш», а потім відкупитися назад. Судячи по результатах, більшість УК із задоволенням використовують нормативні лазівки. Але така активність незрозуміла. Адже якщо інвестор вибрав пасивне управління, значить, він зважив все «за і проти».
Тавтологія. Якщо у інвестора немає часу або бажання вибирати конкретний ПІФ, але дуже хочеться стати учасником ринку колективних інвестицій, керівники готові допомогти в диверсифікації засобів, розклавши їх по різних портфелях. Зниження ризику помилкового вибору - основна гідність фондів фондів. До того ж не варто забувати: ринок управління активами невеликий, все один одного знають. Інформація, недоступна для звичайного приватного інвестора, з високою часткою ймовірності потрапить до рук керівникові Піфом Піфов.
Але за це доведеться заплатити. У подвійному розмірі. Адже з суми ваших інвестицій компанія, що управляє, візьме винагороду не тільки собі, але і заплатить тим УК, чиї паї придбала. Формування портфелів відбувається не як-небудь, існують спеціальні стратегії. Так, одна відома компанія вибирає фонди на основі ряду коефіцієнтів, розглядаючи результати роботи Піфов, що проіснували не менші три роки. Але тим самим УК себе неабияк обмежує - поки небагато фондів можуть похвастати таким тривалим існуванням.
Ставка на нуль. Піфи грошового ринку - це своєрідна тиха гавань в моменти штормів на фондовому ринку. Засоби пайовиків розміщуються на депозитах, іноді керівники прикуповують ще і нізкоріськованниє облігації. Подібні вкладення можуть виправдати себе під час подій, на які хворобливо реагують інші фонди. Головне ж завдання «грошових» Піфов - обігнати інфляцію. З нею справитися вдається не всім і не завжди.
Архів рубрики 'види піфов'
Уявіть собі, що у 10 чоловік є грошові кошти. Кожний з них не має часу або можливості самостійно вкладати ці гроші на ринку цінних паперів. Але така можливість є у управляє компанії “Б”, що ліцензіює, яка має право управляти засобами вкладників і організовує для цього ПІФ. Всі засоби Піфа рівномірно діляться між пайовиками, кожному з яких видається певна кількість паїв, пропорційно його внеску в активи фонду.
Яким чином УК робить вибір на користь придбання тих або інших активів на гроші пайовиків? Кожна УК має в своєму розпорядженні штат співробітників, які займаються аналізом інвестиційної привабливості компаній, представлених на ринку. В більшості випадків керівники планують інвестиції з дальнім прицілом. УК зазвичай не піддаються на спекулятивне зростання тих або інших акцій, не набувають їх тільки тому, що всі так роблять. Своє рішення про покупку цінних паперів того або іншого емітента УК засновує на фундаментальних даних. Періодично склад активів фонду переоцінюється - акції і облігації тих підприємств, які вже реалізували свій потенціал, продаються і, навпаки, купуються папери недооцінених компаній.
Ціна паю визначається вартістю активів, в які вкладає засоби пайовиків пайовий фонд. Ростуть в ціні акції або облігації, куплені на засоби пайовиків, - дорожчає пай. Знижуються у вартості активи фонду - відповідно, дешевшають і паї. Залежно від стратегії Піфа, ростуть вони з різною швидкістю. На ринку сьогодні працює безліч пайових фондів з різними стратегіями інвестування. Це дає інвесторові широкий вибір, в якій пропорції поєднувати ризик і прибутковість своїх вкладень.
Так, в першу чергу, пайові фонди прийнято розрізняти за принципом “ризик-прибутковість”. Одні компанії, що управляють, вкладають гроші пайовиків в акції, інші - в облігації, є також пайові фонди змішаних інвестицій.
Облігаційний Піфи - це найконсервативніший в плані прибутковості інструмент на ринку колективних інвестицій. Що таке облігація? Це борговий папір компанії (коли йдеться про корпоративні облігації), суб’єкта Федерації (наприклад, Краснодарського краю), або муніципальної освіти (наприклад, міста Краснодару). Завдання такого фонду - в першу чергу, зберегти засоби пайовиків, забезпечивши їм прийнятну прибутковість при мінімальному ризику. Тому по прибутковості їх слід порівнювати не з індексом інфляції, а з внесками по депозиту. В усякому разі, функції у цих двох інструментів однакові - помірний дохід з високою гарантією збереження засобів і можливістю вивести засоби в будь-який день.
Останнім часом придбали популярність Піфи, засоби, яких інвестуються виключно в об’єкти нерухомість. Останнім часом серед приватних інвесторів все більше популярні галузеві фонди, засоби яких вкладаються в акції компаній якогось одного сектора економіки. Немало засобів росіяни вкладають також до індексних фондів, ціна паїв яких залежить від поведінки провідних російських і зарубіжних фондових індексів. Динаміка активів таких фондів у меншій мірі залежить від майстерності керівників: піднімається індекс РТС або ММВБ, тобто росте ринок в цілому, дорожчає пай індексного фонду і навпаки. У Піфов облігацій є і ще одне корисна функція - захисна. Коли фондовий ринок падає, інвестор може продати паї фонду акцій купити пай облігаційного Піфа, котирування яких значно менше залежать від коливань на фондовому ринку.
Особлива увага Піфам перспективних акцій. Склад такого паю - украй неодооценниє акції підприємств. Мінусом такого вкладення може бути те, що протягом тривалого часу акції, що входять в ПІФ, не будуть рости в ціні, і навіть можуть знижуватися, тоді як галузевою або індексний ПІФ показуватиме бурхливе зростання. Звичайно, в перспективі “перспективний” ПІФ повинен дати дуже добрі результати, оскільки на ринку є акції, недооцінені на 100 і більше відсотків. Головне при цьому - терпіння, і тоді результат перевершить всі ваші очікування.
Для тих інвесторів, які разом з високою прибутковістю віддають перевагу меншому ризику, підійде збалансована стратегія. Якнайкраще співвідношення надійності і прибутковості показують фонди змішаних інвестицій, засоби яких розподілені між вкладеннями в акції і облігації. Будь-який інвестор може самостійно сформувати для себе “оптимальний” портфель з паїв різних фондів.
Виходячи з тимчасових обмежень, які накладаються на покупку і продаж паю, Піфи ділять на відкриті, інтервальні і закриті. Різниця між ними полягає в тому, що компанія відкритого фонду, що управляє, зобов’язана викупляти і продавати паї в будь-який робочий день. Інтервальні фонди відкриваються для покупки і продажу паїв лише в певний період, але не рідше за раз на рік.
Закриті ж фонди відкриваються для покупки паїв у момент формування фонду і погашають їх в кінці терміну, на який був створений фонд. Для чого це робиться? Уявимо, що УК намітила крупний і дорогий об’єкт інвестування. Під реалізацію проекту збираються грошові кошти. Вартість об’єкту фіксована, наприклад 200 млн. рублів. Якщо у УК не буде такої суми, то проект не зможе реалізуватися. Група інвесторів дає УК необхідну суму. Раптом один з інвесторів вирішує забрати свої гроші. Це робить другий, третій і т.д. В результаті УК залишається без необхідної суми - проект провалений. Для того, щоб це не відбулося, ПІФ робиться закритим, тобто інвестор не може забрати свої гроші по першому бажанню. Але протягом часу вартість паю Зпіфа збільшується. В кінці терміну, на який був створений ЗПІФ, пайовик отримує за свої паї значно більше грошей, чим він вклав в їх покупку. Разом з тим, протягом всього терміну існування фонду пайовики Зпіфа отримують регулярні проміжні виплати, що також збільшує їх дохід.
А зараз пояснимо на конкретному прикладі, який дохід міг отримати інвестор, що вклав гроші до паєвий фонду, наприклад три роки тому. Серед пайових фондів в останні два-три роки найбільшу прибутковість показали індексні Піфи і фонди, що інвестують засоби пайовиків в так звані “блакитні фішки” - акції найбільш крупних і відомих російських компаній. Наприклад, засоби пайовиків відкритого фонду акцій “БКС - Фонд Блакитних Фішок” за три останні роки виросли на 166,73% або в 2,6 разу, а ПІФ “БКС - Фонд Індекс ММВБ” з моменту свого створення більше двох років тому приніс своїм пайовикам дохід в 178,69%. При цьому треба констатувати, що приватні інвестори, як правило, активізуються на піке зростання фондового ринку, тоді як придбання паїв за нижчою вартістю в перспективі може принести інвесторові відчутніший дохід. Планувати покупку паїв потрібно з тією ж послідовністю і вдумливістю, як і будь-яку іншу інвестицію, зокрема, слід точно розраховувати час покупки паю. Наприклад, ті інвестори, які купили в 2007 році паї Піфа “БКС, - Фонд Блакитних Фішок” на “провалах” ринку, отримали більший дохід, ніж ті, хто вклався на піке зростання індексів.
Особисто я як ви зрозуміли прихильник індексних пайових фондів, причому країн, що в основному розвиваються. Звичайно можна і влетіти (саме сьогодні почалося падіння), але можна добре зработать. Щоб зовсім не пролетіти, приблизно третина грошей що вкладаються в Піфи я направляю до благонадійних фондів. Такі ось піроги.
Пайовий інвестиційний фонд є об’єднаними засобами, які громадяни і юридичні особи передають в довірче управління компанії, що управляє, з метою отримання прибули. Можна також сказати, що ПІФ - це можливість приватній особі отримувати від вкладень в цінні папери такі ж вигоди, які отримують крупні інституційні інвестори - банки, компанії, фонди.
Важливе, що пайовий фонд не є юридичною особою. Образно кажучи, це грошовий мішок (фахівці називають його майновим комплексом), про поповнення якого піклуються професіонали з компанії, що управляє. А вона - обов’язкова особа юридичне, з якого при необхідності можна запитати по всій строгості закону.
Інвестиційні фонди - дуже поширений продукт, який широко використовується приватними інвесторами в Європі і США. Що є сучасним ПІФ? Це інвестиційний портфель, до складу якого можуть входити акції, облігації і cash. Він управляється спеціальною компанією, яка робить це за дорученням і від імені вкладників даного інвестиційного фонду.
В даний час в світі налічується більше 50,000 Піфов, доступних для міжнародних інвесторів. Найбільш відомі сімейства інвестиційних фондів наступні:
- Fidelity Investments.
- Vanguard Funds.
- T.Rowe Price.
- American Funds.
- Franklin Templeton Investments і ін.
Останнім часом дуже великою популярністю користуються інвестиційні фонди з 100% гарантією на вкладений капітал. Їх відмітною особливістю є можливість отримання прийнятного доходу при гарантії збереження вкладених засобів. Якщо всі гроші, що заробляються вами, витрачаються на поточні потреби, то тоді, звичайно, говорити ні про які заощадження не доводиться. Але все таки кожний з нас прагне щось відкласти - або на майбутні покупки, або, як мовиться, “про всяк випадок”. Найпростіший спосіб - створювати удома “заначку”, і за статистикою це найбільш улюблений спосіб заощадження у українців. Звичайно, гроші при цьому не приростають. Цим і відрізняються заощадження від інвестицій. Якась частина коштів, поза сумнівом, повинна бути завжди під рукою. Але не варто думати, що це найбезпечніший спосіб. Не можна забувати про ризик пограбування або пожежі. Але якщо навіть оптимістично вважати ці ризики маловірогідними, все одно залишається інфляція, яка день від дня, з місяця в місяць знижує купівельну спроможність ваших заощаджень.
Піфи змішаних інвестицій (скорочено “СІ”; разг. “змішані Піфи”) це гібриди Піфов акцій і Піфов облігацій, тобто вони складаються з обох видів цінних паперів. У таких фондів максимально гнучкі стратегії: вони можуть перебувати на 100% з акцій під час зростання ринку і на 100% з облігацій під час падіння ринку. У періоди невизначеності на ринку, коли не ясно, куди ринок рушить завтра, такі фонди - якнайкращий варіант для вкладення капіталу.
Можна виділити два типи Піфов змішаних інвестицій : “классичекие” і “агресивні”. ( Примітка: це розділення не офіційне, а виведене за спостереженнями редакції сайту і учасників форуму pifhelp.ru за прибутковістю Піфов цієї категорії. Воно не описане в нормативних актах і не озвучується компаніями, що управляють. ) Класичні Піфи СІ, не дивлячись на те, що можуть діяти точно так, як і Піфи акцій (у змішаному фонді немає обмежень на долю акцій), все ж таки, як правило, ризикують значно менше, розбавляючи портфель деякою часткою облігацій, і поступаються по прибутковості Піфам акцій і “агресивним” Піфам СІ. Такі фонди прагнуть виправдовувати очікування своїх пайовиків, які вибирають такі фонди за компроміс середньої прибутковості і середнього, і у жодному випадку не високого ризику. Ці Піфи підходять тим інвесторам, хто важко переносить різкі глибокі провали агресивних Піфов. На ілюстрації змішані Піфи обох типів - агресивні змішані Гранат УК Росбанка і Енергокапітал Збалансований, класичні змішані Агана Збалансований і Трійка Діалог Дружина і один ПІФ акцій Трійка Діалог Добриня Никітіч:
Дані з 30.11.2005
Фонди:
АГАНА - Еквілібріум
Гранат
Трійка Діалог - Добриня Никітіч
Трійка Діалог - Дружина
Энергокапитал-збалансований
Індекси:
РТС
Агрессивниє змішані Піфи не знижують ризик розбавленням акцій облігаціями, а активно управляють портфелем Піфа, щоб отримати максимальні результати - переходять на 100% в акції при зростанні і збільшують частку облигаций/наличности в періоди спаду. Оскільки і професійні керівники не завжди точно просчитывают/предсказывают рухи ринку, ці Піфи при падінні можуть опинитися на 100% в акціях і значно “просісти”, тобто вони ризикованіші, ніж “класичні” змішані Піфи, які завжди містять відчутну частку облігацій. Але все таки із-за більшого простору дій для керівника, саме ці Піфи останнім часом лідирують серед Піфов, що вкладають в акції, без вузькоспеціалізованої стратегії. Ось ілюстрація (Гранат і Енергокапітал Збалансований - агресивні змішані, решта Піфи - звичайні Піфи акцій):
Дані з 30.11.2005
Фонди:
Гранат
Петро Столипін
Ренесанс - Акції
Трійка Діалог - Добриня Никітіч
Энергокапитал-збалансований
Індекси:
РТС
Хоча інвестиційні фонди , а правильно називати потрібне ПІФ (пайовий інвестиційний фонд) показилі за наслідками минулого року високу прибутковість, в даний час українці вважають за краще інвестувати в практично безризикові депозити, а самі просунуті у фінансових кругах і такі, що мають певні “зв’язки” у високоприбуткові (до 100% річних) закриті Піфи.
Мета інвестиційних фондів - принести інвесторові максимально високий дохід на вкладені в ПІФ засобу. Так наприклад, в США - батьківщині пайових фондів - активи Піфов останніми роками перевищили $10,4 трлн (78% ВВП Сполучених Штатів).
Найслабкішою ланкою Піфов на відміну від депозитів є те, що інвестиційні фонди не гарантують фіксовану прибутковість , тому можуть приносити як прибуток, так і збитки. Засоби інвесторів інвестфонди вкладають в акції, облігації, депозити, дорогоцінні метали, нерухомість і коли на фондовому ринку спад, результативність Піфов може погіршати. І навпаки, в періоди зростання фондового ринку і дорогоцінних металів Піфи показують прибутковість вище за відсотки по депозитах.
Фінансові результати останніх років, показують, що наші інвестиційні фонди можуть реально приносити 50-80% за рік.
Для порівняння в економічно розвинених країнах цей показник не перевищує 12-13%/годовых, тоді як на депозит покласти гроші можна під 2-6%. Українцям ці цифри поки не загрожують, але дедалі ми до них наближатимемося, прикладом тому є поступове зниження ставок по депозитах, за полгода спостерігається зниження показника на 0,5-1%.
Інвестиційні фонди і ПІФ
Прибутковість фондів залежить від інвестиційної стратегії вибраної КУА (компанії по управлінню активами) : агресивною, збалансованою або консервативною.
Агресивна стратегія обіцяє інвесторові максимальний дохід (від 50% річних), але при цьому досить високий ризик втратити всі гроші (як вкладені, так і запрацьовані). Фонди з такою стратегією велику частину коштів вкладають в акції - самий високодоходний і ризиковий інвестиційний інструмент. Збалансована стратегія приносить меншу прибутковість - 25-30% річних. Такі фонди частину коштів вкладають в акції, частина - в облігації і депозити з низькими ризиками. Консервативна стратегія дозволяє отримати прибутковість трохи вище за ставку по депозитах, зате ризик цих інвестицій практично зводиться до нуля. Фонди з такою стратегією вкладають в найбільш надійні папери - державні, муніципальні і корпоративні облігації.
Піфи відрізняються не тільки рівнем ризику і прибутковості, але і ліквідністю паїв. Клієнти відкритих фондів можуть у будь-який момент повернути компанії по управлінню активами свій інвестсертіфікат і отримати вкладені гроші плюс дохід. Інтервальні фонди надають інвесторам таку можливість періодично - зазвичай не рідше за один раз на три місяці (деякі фонди «відкриваються» для інвесторів разів на рік).
У закритий фонд вкладають гроші на 3-5 років, і в цей період інвестор не може продати свій пай керівникові фондом. Вкладникам, охочим вийти із закритого фонду, доводиться продавати папери на фондовій біржі (багато фондів виводять свої інвестсертіфікати на вторинний ринок). Правда, інвестори при продажі паїв до закінчення роботи фонду втрачають в прибутковості: в період зростання біржового ринку дисконт до поточної ціни сертифікату (з урахуванням прибутковості) складе 2-5%, при падінні котирувань на біржі - 7-8%.
Відкриті фонди інвестують украй обережно і дотримуються консервативної або помірної стратегії, вкладаючи в самі ліквідні цінні папери і активи. Така стратегія пов’язана з тим, що відкриті фонди зобов’язані викупляти паї своїх вкладників на першу їх вимогу.
Згідно нормам українського законодавства, відкриті Піфи є виключно диверсифікованими, тобто портфель таких фондів складається з різнорідних активів : акцій і облігацій українських підприємств, облігацій внутрішньої госзайма і муніципальних, банківських металів і депозитів. У корпоративних облігаціях і на депозитах відкриті фонди тримають до 40-50% активів. У акції вони мають право інвестувати не більше 40% засобів.
Відкриті Піфи вигідні ще і тим, що ризик маніпуляцій компанії, що управляє, з вартістю паїв невеликий. У відкритих фондах вартість активів перераховують щодня. Керівники інтервальних фондів і закритих можуть занизити вартість чистих активів перед викупом сертифікатів і, навпаки, завищити під час роботи фонду.
Але при всіх плюсах відкритих Піфов закриті у інвесторів набагато популярнєє і причин тому декілька.
Закриті Піфи привабливі як інструмент для інвестицій. Такі фонди можуть бути недиверсифікованими і формувати свій портфель тільки з акцій компаній, а також вкладати в цінні папери, що не котируються на біржах, нерухомість, венчурні проекти, здійснювати прямі інвестиції. За прогнозами аналітиків, український фондовий ринок буде рости ще як мінімум 1,5-2 року. У цей період середньорічна прибутковість закритих фондів нижче 50% не впаде.
Закриті фонди часто створюють для мінімізації оподаткування. Такі Піфи на законодавчому рівні звільнені від сплати податку на прибуток за умови реінвестування доходу. Інвестори платять податки тільки після припинення діяльності фонду. З моменту відкриття і до закриття - легальні податкові канікули. Гроші населення такі Піфи практично не привертають. З більше 650 зареєстрованих Піфов 80% доводиться на закриті інститути сумісного інвестування.
Бізнес журнла “Bizkiev.com” - Зараз приблизно 300 компаній, що управляють, з них тільки 1/6 працює із засобами населення .
Важливе також відзначити, що заявлений високий відсоток прибутковості інвестиційних фондів різко знижується після оплати комісій і податків .
Стандартна комісія за вхід в ПІФ (покупку сертифікатів і оформлення документів) і вихід з нього (за продаж сертифікатів) складає по 1-2% від розміру внеску.
Третій вид комісійних - ставка винагороди компанії , що управляє (зазвичай не перевищує 5% вартості активів). Практично у всіх фондах комісія за управління активами коливається від 1% до 3,5%.
При продажі сертифікату інвестор платить податок: фізліца - 15%, юрособи - 25% з отриманого доходу (база оподаткування - різниця між сумою, отриманою при продажі цінних паперів, і сумою витрат на придбання паїв).
У відкритих Піфах пайовиків-новачків не влаштовує невисока прибутковість: за вирахуванням всіх комісій і податку пайовик отримує прибутковість на рівні депозиту . Близько 50% засобів керівники відкритими фондами вкладають у фіксовані інструменти - депозити і облігації, які приносять максимум 15% річних. Сама прибуткова частина інвестицій до відкритих фондів - ті 40%, які доводяться на акції швидкорослих українських компаній. Проте якщо відняти всі комісійні при покупці і продажі паю плюс прибутковий податок з фізліц, прибутковість відкритих фондів буде ненамного вища за депозитні внески.
Сума для інвестицій Самі керівники не радять інвестувати менше 1 тис. грн. Таку суму краще покласти в банк, оскільки витрати на покупку і продаж сертифікату нівелюють весь ефект від інвестиції.
у Піфи вигідно вкладати суми від $2 тис. до $20 тис. (суму більше $20 тис. краще довірити індивідуальному інвеступравляющему). Можна розподілити гроші разнимі КУА і фондами, а також інвестувати в дорогоцінні метали і нерухомість. Не варто вкладати до фондів гроші, отримані в кредит або узяті у позику.
Термін інвестування Менеджери КУА рекомендують інвестувати в Піфи мінімум на один рік, особливо якщо сума інвестицій не перевищує $2 тис. В цьому випадку невелика вірогідність того, що коливання ринку сильно ударять по інвестиціях. Чим менше сума інвестицій, тим чутливіше за вкладення до кон’юнктури ринку.
Втім, число тих, що інвестують на термін менше року збільшується, це пов’язано з тим, що на етапі зростання фондового ринку навіть короткострокові вкладення можуть принести велику прибутковість в порівнянні з банківським депозитом. Найвигідніше купувати пай нового фонду, який продає свої сертифікати за номіналом (після наповнення фонду грошима сертифікати подорожчають). У нових фондах вже через місяць-півтора вартість активів, як правило, збільшується на 8-10%. В цей час інвестори знімають перші сливки - масово продають сертифікати, тому вартість активів фонду падає на 2-3%. Проте спекуляції на інвестсертіфікатах вигідні тільки при сумі інвестування $20-30 тис., інакше витрати на комісійні при покупці і продажі паперів себе не виправдають.
Коли краще купувати сертифікати Фахівці фондового ринку рекомендують купувати сертифікати під час біржової корекції, коли ціна більшості активів падає. А ось продаж паю в цей же період обернеться втратами.
До недавнього часу українські КУА не розвивали напрям бізнесу по управлінню відкритими фондами: на відміну від закритих і інтервальних фондів такі інструменти складні в управлінні і вимагають великих витрат на обслуговування. Основна проблема відкритих фондів полягає в тому, що компанії по управлінню активами необхідно забезпечити клієнтові можливість швидко продати сертифікат і повернути вкладені гроші плюс дохід.
Часто це досить складно зробити із-за нерозвиненої інфраструктури Піфов в регіонах. Створювати власну роздрібну мережу для КУА невигідно, а банки і страхові компанії не бажають співробітничати з фондами. Банкам невигідно займатися дрібною торгівлею сертифікатами компаній, що управляють.
Компанія, що управляє відкритим фондом, повинна бути завжди готова до того, що ПІФ відразу покине велику кількість учасників. Причому відтік інвесторів характерний і для інтервальних фондів.
По словах керівників, витрати на управління Піфом складають максимум 10% середньорічній вартості його активів. У більшості фондів цей показник знаходиться на рівні 5-7%. Основні витрати - оплата послуг хранителя, аудитора, оцінювача, торговця цінними паперами, відшкодування операційних витрат, зокрема на рекламу і публікацію інформації про фонд.
Винагорода за управління - основне джерело доходів компанії, що управляє. Тому ніж більше активів КУА змогла привернути, тим вище її заробіток. Найбільший дохід приносять закриті недиверсифіковані корпоративні фонди акцій. Щоб не прогоріти і привернути більше інвесторів, КУА потрібно відкрити декілька фондів.
Багато інвесткомпанії організовують кишенькові (незареєстровані в госорганах) Піфи - для співробітників фонду або власників інвестбанка. Такі фонди показують прибутковість в кілька разів вище, чим Піфи для населення і юрособ. У Україні прибутковість таких фондів більше 150% річних не рідкість.
Керівники фондами упевнені: золота ера відкритих Піфов в Україні просто ще не настала. У Росії фонди стали користуватися популярністю, коли прибутковість по депозитах впала нижче за рівень інфляції і банківський депозит перестав гарантувати збереження вартості грошей.
Прогноз інфляції в Україні на 2008 рік від МВФ - 13,8%. При ставках по депозитах 12-15% річних цілком можливо, що вже цього року українці масово понесуть гроші до пайових фондів.
Бізнес журнал “Bizkiev.com” збирає інформацію про лідируючі інвестиційні фонди і викладе інформацію для своїх читачів в наступних випусках новин.