Архів рубрики 'Рейтинг та аналіз'

Рейтинг відкритих Піфов за травень 2008 р

Автор:
Автор
6.08.2008
Рубрика: Рейтинг та аналіз
. 0 Коментарів

Рейтинг відкритих Піфов за травень 2008 р У травневий рейтинг потрапили тільки ті відкриті Піфи, які входять в Індекс Піфов (uaPIF.com), а також ті, у яких інформація про вартість 1 інвест. сертифікату регулярно оновлюється і знаходиться у відкритому доступі.

Всього відкритих Піфов, що взяли участь в нашому рейтингу опинилося 13. Не дивлячись на їх нечисленність, нам довелося розбити їх на 3 групи за вартістю чистих активів:
- Група I (СЧА понад 40 млн. грн.)
- Група II: (СЧА від 10 до 40 млн. грн.)
- Група III (СЧА нижче 10 млн. грн.)

В кожній групі ми підрахували кількість балів і визначили лідера групи.

В рейтингу всього 7 критеріїв відбору, кожен фонд оцінювався по всіх критеріях.В кінці, ми визначили абсолютного лідера травневого рейтингу відкритих Піфов.

По прибутковості, абсолютним лідером серед відкритих Піфов в травні, опинився Преміум-фонд індексний від КУА “СОКРАТ”, показавши прибутковість на рівні 2,83% за місяць. Багато в чому це пояснюється тим, що це індексний фонд і услід за зростанням ПФТС в травні на 6,67%, він не залишився позаду.

Все опинилося достатньо передбачено: фонду за законодавством дозволено зберігати 40% своїх активів в акціях, якщо узяти 40% від зростання індексу ПФТС (т.е. 6,67*0,4), то отримаємо 2,668% зростання - це те що повинен був показати фонд, але додавши % зростання, яке принесли активи, що знаходяться на депозитах і ін. малоризикованих активах, ми отримали 2,83% зростання.

В трійку лідерів по прибутковості також увійшли: Конкорд Стабільність з 1,94% і Класичний з 1,7%. Конкорд стабільність опинився тут невипадковий: як написано в паспорті фонду: “…наименее ризиковий портфель. Велика частка облігацій, а також інвестиції тільки в найбільш ліквідні акції (так звані “блакитні фішки”). Цей фонд орієнтований на консервативних інвесторів, прагнучих ризикувати якомога менше…” Враховуючи волатільний ринок, з постійно змінними тенденціями, його стратегія “стабільності” показала добрі результати в травні.

Кинто порадував своїх вкладників приростом 1,7% за місяць - очевидно що досвід інвестиційних керівників і історія фонду (Класичний - перший відкритий ПІФ созаднний в Україні) діють на користь фонду.

Коефіцієнт Альфа

Коефіцієнт альфа оцінює працю керівника Піфом: показує, яку частину доходу пайовикам принесло майстерність керівника, а не зростання ринку. Альфу можна розглядати як надбавку понад справедливу прибутковість Піфа, яку створює керівник фонду, майстерно управляючи його засобами.

На альфу впливає не тільки прибутковість фонду, але і його ризик, тому два Піфа з однаковою альфою можуть мати різну прибутковість. Чим вище ризик (бета) фонду, тим більший дохід повинен приносити ПІФ, щоб значення альфи було високим. Інвестори чекають більшого від своїх ризикованіших інвестицій.

Коефіцієнт Альфа всіх відкритих фондів опинився менше 0, краще всього потрудилися керівники з Універ-менеджмента, саме їх альфи опинилися більше всіх, не дивлячись на це, прибутковість цих фондоа в травні виявилася негативною, це можна пояснити низькою бетою цих фондів (т.е. низька корелляцией (взаємозв’язок) цих фондоа з індексом ПФТС).

На третьому місці розташувався бронзовий призер по прибутковості ПІФ “Класичний” від КУА Кинто. Непогана бета в сукупності з якісним управлінням позитивно відбилися на прибутковості Піфа.

Слід зазначити також “Конкорд Стабільність” від Конкорд Ассет Менеджмент, який з альфою що ненамного відрізняється від альфи “Класичного”, опинився на другому місці по прибутковості серед відкритих Піфов за травень.

Методика розрахунку: Коеффциент Альфа = (Прибутковість фонду - Бета фонда*(прибутковість індексу)) / кількість днів

Коефіцієнт Трейнора

Коефіцієнт Трейнора показує, скільки одиниць надмірної прибутковості доводиться на одиницю систематичного (що не диверсифікується) ризику. Даний коефіцієнт називають іноді “коефіцієнтом премії за мінливість”.

Найбільшу “премію за мінливість” в травні отримала, вже згадувана нами “в альфі” КУА Універ Менеджмет, з своїми фондами Ярослав Мудрий (1-е місце) і Владимир Великий (2-е місце), із слідують, що майстерність керівників цієї КУА знаходиться на належному рівні, і не дивлячись на негативну прибутковість, яку показали ці Піфи в травні, не варто знімати їх з рахунків. Решта фондів показала негативну “премію за мінливість”. Більше всіх з них заробили на коефіцієнті Трейнора Себ фонд збалансований, який отримав бронзу (також як і за коефіцієнт Шарпа), і Альтус-збалансований, який продовжує радувати результатами своєї травневої роботи.

Очікувана прибутковість (CAPM)

Модель визначення вартість капіталу (англ. capital asset pricing model, CAPM), була розроблена Гарі Марковітцем в 50-х роках. Сенс цієї моделі полягає в тому, щоб продемонструвати тісний взаємозв’язок між нормою прибутковості з ризиком фінансового інструменту. Як відомо, чим більше ризик, тим більше прибутковість. Отже, якщо ми знаємо потенційний ризик фонду, ми можемо прогнозувати норму прибутковості.

Найбільший ризик (бета) опинився у трьох фондів: СЕБ фонд збалансований, Альтус-збалансований, Преміум-фонд збалансований, відповідно саме від них ми чекали найбільшого доходу, але, на жаль, в реальності цього не відбулося, відповідно ми недоотримали більше всього % очікуваного доходу саме від цих фондів.

Сама менша бета була у Класичного, Ярослава Мудрого і Владимира Великого, відповідно чекали ми менше всього премії за ризик саме від цих фондів. Саме так і трапилося - саме від цих фондів ми менше всього недоотримали прибутки.

Методика розрахунку: Очікуваний дохід - розраховується по формулі моделі оцінки довгострокових активів (англ. capital asset pricing model, CAPM): CAPM = Безризиковий дохід за місяць + Бета фонду * (Прибутковість ПФТС за місяць - Безризиковий дохід за місяці)

Розмір вартості чистих активів (СЧА) фонду

Активи фонду складаються з вартості цінних паперів і суми грошових коштів фонду (все це разом складає інвестиційний портфель фонду), за вирахуванням зобов’язань фонду.

Можна сказати що чим більше фонд, тим більше людей вибрали його і це свідчить про більшу репутацію, рівню довіри і популярності, але це лише частково буде правдою, тому що у фонді дуже велику частку в СЧА можуть складати інвестиції крупних інвесторів. Сума чистих активів говорить перш за все про те, який досвід компанія, що управляє, має в роботі з великою кількістю активів. Це дуже важливий момент, оскільки наприклад, 5% фонду з невеликою кількістю СЧА можна перемістити з одного фінансового інструменту в іншій за декілька хвилин, тоді як на переміщення 5% крупного фонду може потрібно не один тиждень.

Джерело даних: Щотижневий аналітічеський звіт УАЇБ про діяльність відкритих ІСИ в Україні за 22-28 травня 2008 (ознайомитися)

Абсолютним лідером травневого рейтингу став “Преміум-фонд Індексний” від КУА “Сократ”, не дивлячись на те, що фонд молодий (СЧА почала розраховуватися в лютому цього року), йому вдалося обійти таких старожилів серед відкритих Піфов, як “Класичний” від Кинто і “Альтус Збалансований” від Альтус Ессетс Актівітіс. Основну кількість балів ПІФ отримав за рахунок коефіцієнта Бета (відображає фундаментальний принцип співвідношення ризику і прибутковості), коефіцієнта Шарпа (показує прибутковість, отриману на одну умовну одиницю ризику.

Як і альфа, він оцінює працю керівника фондом), ну і звичайно ж за рахунок своєї прибутковості за місяць (! 1 серед відкритих Піфов). Якщо на рахунок прибутковості зрозуміло - фонд індексний, ПФТС піднявся на 6,67%, фонд услід за ним. То для хороших значенієй “бета” і “шарпа” керівникам довелося добре потрудитися.

На другому місці в абсолютному рейтингу знаходиться “Конкорд Стабільність” від КУА “Конкорд Ассет Менеджмент”. “Стабільна” стратегія даного фонду дуже добре проявила себе на волатільном травневому фондовому ринку. Відмінне управління фондом (коефіцієнт Шарпа), помірний рівень ризику (бета), найменший серед всіх фіналістів дефіцит рівня очікуваного доходу (CAPM), вивели фонд на заслужене друге місце.

Третє місце зайняв “Альтус-збалансований” від КУА “Альтус ассетс актівітіс”. Не дивлячись на те, що “класичний” запрацював більше для інвесторів цього місяця, “альтус” обійшов свого головного конкурента за рахунок високої бети (рівень ризику) і коефіцієнта Шарпа (майстерність управління).

На четвертому місці опинився “Класичний” від КУА “Кинто” - це найстаріший фонд, і без сумніву досвід інвестиційних керівників зіграв тут дуже важливу роль. Кинто серед лідерів - це недивно!

П’яте місце в нашому абсолютному рейтингу зайняв “Бонум Оптимум” від КУА “Бонум Груп”. За наслідками місяця керівники “бонума” показали добрі результати по прибутковості, розумно суміщаючи її з ризиком (бета). Дивитиметься на подальші результати діяльності цього фонду.


Інформація про фонд доступна інвесторові

Автор:
Автор
5.08.2008
Рубрика: Рейтинг та аналіз
. 0 Коментарів

Одна з найбільших переваг інвестиційних фондів - це їх інформаційна відвертість. Вся інформація, пов’язана з діяльністю компанії, що управляє, і інвестиційного фонду, повинна розкриватися відповідно до закону України “О інститутах сумісного інвестування пайових і корпоративних інвестиційних фондах” і нормативними правовими актами ГКЦБФР.

компанії, що Управляють, публікують і пред’являють всім зацікавленим особам (перш за все інвесторам) інформацію про свою діяльність по управлінню фондами.

Звичайно ж, інвестора в першу чергу цікавить інформація про приріст паїв фондів.

Квартальні і річні огляди діяльності фондів дозволяють інвесторові визначити, як міняється СЧА і вартість паю у вибраному ним фонді, порівняти досягнуті фондом результати з іншими фондами.

Разів на квартал публікується довідка про склад і структуру активів, яка дає уявлення про те, в які цінні папери вкладені гроші інвесторів.

найкорисніший документ, в якому міститься майже вся необхідна інвесторові інформація про фонд і з яким потрібно обов’язково ознайомитися перед покупкою паїв, - це Регламент інвестиційного фонду.

компанії, що Управляють, пред’являють Регламент і Проспект емісії фонду всім зацікавленим особам на їх вимогу.

Перед покупкою паїв необхідно звернути увагу на наступну важливу інформацію, що міститься в Регламенті і Проспекті емісії фонду:

  • тип фонду (відкритий, інтервальний, закритий);
  • якщо фонд інтервальний, то терміни прийому заяв на приобретение/ викуп паїв;
  • мінімальна сума інвестицій;
  • розмір комісії при покупці і продажі паїв - при подачі заяв в компанію, що управляє, і кожному з її агентів;
  • термін з дня погашення паїв, протягом якого здійснюється виплата грошової компенсації.

    В Регламенті фонду також містяться відомості про винагороду компанії, що управляє, і витратах, підлягають відшкодуванню за рахунок майна фонду.

    При розповсюдженні інформації компаніям, що управляють, пред’являються і певні вимоги: їм заборонено давати які-небудь гарантії і обіцянки про майбутню прибутковість фондів під їх управлінням, а також робити заяви про майбутні інвестиції, що містять гарантії безпеки інвестицій і розмірів доходів. Більш того, в поширюваній інформації повинне міститися положення про те, що вартість паїв може збільшуватися і зменшуватися, результати інвестування у минулому не визначають доходи в майбутньому, а державу не гарантує прибутковість інвестицій до фондів.


    • Рейтинг відкритих Піфов за травень 2008 Коефіцієнт Шарпа

    Автор:
    Автор
    4.08.2008
    Рубрика: Рейтинг та аналіз
    . 0 Коментарів

    Коефіцієнт Шарпа показує прибутковість, отриману на одну умовну одиницю ризику. Як і альфа, він оцінює працю керівника фондом. Тільки порівнює прибутковість Піфа не з рухом якого-небудь еталону, а з коливанням прибутковості самого фонду за аналізований період. Тобто дається “внутрішня” оцінка “якості” прибутковості Піфа, без використання “зовнішніх” даних. Іншими словами, дається абсолютна, а не відносна оцінка отриманої за період прибутковості.

    Чим значення вище, тим вигідніше керівник фондом використовує ризик Піфа. Причому, завдяки тому, що цей коефіцієнт використовує стандартне відхилення прибутковості самого Піфа, а не зовнішній індивідуальний для кожного типа Піфов еталон, він може бути застосований для порівняння між собою Піфов з різних категорій. Наприклад, можна порівняти майстерність управління Піфом акцій і Піфом облігацій за допомогою цього коефіцієнта.

    На першому місці опинився “Преміум-фонд індексний” від КУА, не дивлячись на те, що, за визначенням індексним фондом особливо управляти не потрібно, на практиці виявляється не так: доказ цьому найвищий коефіцієнт Шарпа серед окритих фондів у індексного.
    Слід також відзначити керівників фондом “Конкорд Стабільність” від КУА Конкорд Ассет Менеджмент, що показують не тільки хорошу прибутковість але і коефіцієнт Шарпа.
    На третє місці опинився СЕБ фонд збалансований, який хоч і не став кращим по прибутковості, але показуючи найвищий коефіцієнт бета серед відкритих Піфов, опинився третім по коефіцієнту Шарпа. Однозначно управлящим довелося дуже добре постаратися щоб при такому ризику (бета) показати такі непогані результати.
    Четвертим серед відкритих Піфов по коефіцієнту Шарпа опинився Альтус-збалансований, який дуже непогано спрацював показавши місячну прибутковість 1,66% (4-ою серед Піфов), додавши до цього високу бету 2,9323 (2-ою серед Піфов) - все це відзначає перспективність цього фонду серед конкурентів.

    Методика розрахунку: Коеффциент Шарпа = (Прибутковість фонду - Безризикова процентна ставка, 0,6583%) / стандартне відхилення прибутковості фонду


    Рейтинг відкритих Піфов за перше півріччя 2008 р

    Автор:
    Автор
    3.08.2008
    Рубрика: Рейтинг та аналіз
    . 0 Коментарів

    У піврічний рейтинг потрапили 10 відкритих Піфи, які входять в Індекс Піфов (uaPIF.com) з моменту його появи (т.е. з 1 січня 2008 року). Якщо ви хочете щоб ваш фонд був присутній в наступних місячних рейтингах - пишіть: pif.in.ua@gmail.com

    Не дивлячись на нечисленність розглянутих Піфов, нам довелося розбити їх на 3 групи за вартістю чистих активів:
    - Група I (СЧА понад 30 млн. грн.)
    - Група II: (СЧА від 10 до 30 млн. грн.)
    - Група III (СЧА нижче 10 млн. грн.)
    У кожній групі ми підрахували кількість балів і визначили лідера групи.

    В кінці, ми визначили абсолютного лідера рейтингу відкритих Піфов в першому півріччі 2008 року.

    Перше півріччя 2008 виявилося дуже не простим для фондового ринку України, після стрімкого зростання індексу ПФТС в 2007 році більш ніж на 135%, за перші 6 місяців поточного року він просів на 33,85%. Разом з ним, до глибокого жалю інвесторів, просіли і відкриті інвестиційні фонди.
    З 10 розглянутих нами в цьому рейтингу відкритих інвестиційних фондів, жодному не вдалося показати плюсовий результат. Діапазон їх падіння коливався від -4,33% до -16,26%. Тому, вибираючи кращих Піфов по прибутковості доводилося дивитися не на те, хто більше всіх заробив, а на те, хто менше всіх втратив.

    На першому місці по прибутковості опинився “зберігаючий” фонд “Парекс фонд Українських облігацій” від Парекс Ассет Менеджмент Україна, який “втратив” для своїх інвесторів все лише 4,33%. Інвесторам не можна строго судити цей фонд, оскільки на сайті КУА написано: “Мета даного Фонду - досягнення для його учасників довгострокового приросту капіталу при збалансованій структурі вкладень за рахунок інвестування засобів в цінні папери українських емітентів.” Важливо підкреслити слово “Довгострокових”, тому як 6 місяців ніяк до довгострокового періоду віднести не можна. Отже будемо “…долгосрочного приросту капіталу…” від “Парекс фонд Українських облігацій” в майбутньому.

    Друге місце - “Владимир Великий” від “Універ Менеджмент”, високі 2,42% які фонд заробив для інвесторів в Пт. 27 червня, допомогли фонду вирватися на друге місце і показати -4,95% за полгода.

    На третьому місці, недалеко пішовши від своїх найближчих конкурентів, розташувався “СЕБ фонд збалансований” від СЕБ Ессет Менеджмент Україна, показавши -5,29% прибутковості за полгода.

    Діаграма прибутковості відкритих Піфов за перше півріччя 2008 року
    Рейтинг відкритих Піфов за перше півріччя 2008 р

    Бета показує рівень ризику Піфа порівняно з індексом. Чим сильніше за відхилення коливань прибутковості Піфа від коливань прибутковості індексу, тим вище значення коефіцієнта бета. Бета відображає фунд


    У цей ПІФ вам не можна

    Автор:
    Автор
    2.08.2008
    Рубрика: Рейтинг та аналіз
    . 0 Коментарів

    За наслідками минулих років кращу прибутковість серед інвестфондів регулярно показували закриті Піфи. Логічно, що попит на паї цих фондів відчутно росте. До того ж, якщо раніше закриті фонди були доступні тільки для фінансової еліти, то в останні полгода-год все більше з’являється закритих Піфов (Зпіфов) для приватного інвестора. У таких рітейлових Зпіфов невисокий поріг входу, плюс часто існує вторинний оборот паїв.

    І раптом, в закон про інвестфонди вносяться поправки, які зробили недоступними для звичайного інвестора багато Зпіфи. Саме такі наслідки ми отримаємо від введення в російське законодавство поняття «Кваліфікований інвестор». Якраз сьогодні йде розробка документів, які ясно скажуть, в які Зпіфи можна вкладати гроші звичайним людям, а які - доступні тільки кваліфікованим інвесторам. І хоча дані папери ще не готові, але основні положення вже ясні.

    Кого приймуть в квалінвестори?

    Спершу, давайте розберемося, хто ж такий кваліфікований інвестор (сьогодні фондовіки часто використовують неологізм «квалінвестор»). Цей статус може отримати як юридичну, так і фізичну особу (т.е. людина). Критерії віднесення кого-небудь до кваліфікованих інвесторів прописані в наказі ФСФР від 18.03.08

    - володіти цінними паперами або іншими фінансовими інструментами на суму не меншого 3 млн. руб.;

    - мати досвід роботи в компанії, що здійснювала операції з фінансовими інструментами, для різних категорій працівників від 3 міс. до 2 років.

    - за останні чотири квартали зробити операцій з фінансовими інструментами не менше чим по 10 операцій в квартал, на загальну суму від 300 тис. крб. Або не меншого 5 операцій за останні три роки із загальною ціною від 3 млн.

    Власне, вимоги введені для того, щоб в кваліфіковані інвестори потрапили люди, здатні оцінити ступінь ризику для своїх вкладень. Відповідно, саме на таких інвесторів будуть розраховані фінансові інструменти, використовуючі найбільш високоризикові стратегії (вкладення в похідні папери, в ноу-хау, робота «з плечем», гра на пониження і ін.).

    Люди, що беруть участь в розробці вимог призналися, що спочатку в першому пункті збиралися поставити цифру 1 або 2 млн., але потім підвищили планку. Але і це ще не вся страшна правда. Щоб стати сьогоденням квалінвестором, недостатньо просто підпадати під два пункти, треба ще пройти щось подібне до кваліфікаційного тесту в брокерській або такій, що управляє компанії (яка отримала право вести реєстр квалінвесторов). Як проходитиме ця процедура, поки не ясно, потрібні інструкції тільки готуються. Швидше за все, претендентові на кваліфікацію треба буде просто надати папери, підтверджуючі його стаж, операції і активи. Але може все буде трохи складніше, тим паче, що вже знайомий нам наказ 08-12 дозволяє компаніям, ведучим реєстр, вводити додаткові вимоги для тих, що претендують на кваліфікацію.

    Чого позбулися, що придбали?

    Тепер ми знаємо, що потрапити в реєстр квалінвесторов зможуть небагато. Залишилося з’ясувати, чим загрожує людині «непопадання».

    Головний наслідок - неможливість купувати паї деяких особливо високоризикових ЗПІФ. Їх список ще офіційно не затверджений, але учасники ринку вже в курсі, які види фондів до нього увійдуть. На недавньому семінарі в Катеринбургу генеральний директор консалтингової компанії IMAC Олег Папахин повідомив, що виключно для квалінвесторов призначатимуться венчурні фонди і фонди прямих інвестицій, крім того, спеціально для них з’являться нові категорії фондів: кредитні фонди, хедж-фонди і девелоперськіє фонди. Про останні варто розповісти особливо. Девелоперськіє ЗПІФ відносяться до дуже популярним сьогодні Піфам нерухомості. Просто якщо раніше всі Піфи нерухомості відносилися до однієї категорії, то за новими правилами вони будуть розділені на три: девелоперськіє, рентні фонди і фонди пайового будівництва. Перші призначаються тільки для квалінвесторов, а дві інших категорії - для будь-яких інвесторів.

    Девелоперськіє фонди зможуть вкладати засоби пайовиків в будівництво практично будь-яких об’єктів. Вважається, що такі вкладення достатньо ріськованни, оскільки є небезпека, що будівництво затягнеться або зовсім встане. Тому ці фонди вирішено відокремити від решти Піфов нерухомості, і перевести в категорію для квалінвесторов. А ось щоб купувати паї рентних фондів і фондів пайового будівництва, особлива кваліфікація людині не потрібна. Ризики там менше. Рентні Піфи вкладають засоби в готову нерухомість і заробляють на здачі її в оренду. До речі, як нерухомість можуть виступати землі сільгосппризначення. Їх теж можна вигідно здати в оренду. Ну а суть фондів пайового будівництва зрозуміла з назви. Вони можуть вкладати засоби в будівництво, але тільки через договори, увязнені згідно із законом 214 ФЗ (закон про дольовке). Завдяки обмеженням і гарантіям, прописаним в законі, інвестиції в дольовку виявляються достатньо захищеними.

    Що робити тим, хто вже купив паї?

    Представники брокерських компаній, що управляють, вважають, що виділення класу квалінвесторов - правильний крок: держава захищає від підвищеного ризику тих громадян, які самі не можуть оцінити його ступінь. З іншого боку, норми, що є сьогодні, і проекти нормативних документів ще потребують деяких уточнень і доопрацювань. Наприклад, поки не зрозуміло, в яку категорію відносити Піфи, в чиїх планах покупка сільських земель з подальшим перекладом їх в землі поселень і будівництво коттеджних селищ. Також не зовсім ясно, що робити громадянам, що вже стали пайовиками венчурних і будівельних (девелоперськіх) Піфов. Ці фонди автоматично переходять в розряд «кваліфікованих», але пайовики можуть залишитися некваліфікованими. Можливо, пайовикам доведеться виходити з таких фондів в добровільно-примусовому порядку, а може, їм дозволять залишитися. Немає поки ясності, як торгуватимуться паї «кваліфікованих» Піфов на біржі (адже через біржу їх може купити будь-якій, навіть той, кому це не можна). Втім, час для вирішення всіх цих і інших питань ще є. Документи, що регламентують розділення Піфов на «кваліфіковані і некваліфіковані» повинні бути готові в найближчий день. Появи ж нових Піфов, розрахованих на квалінвесторов, на думку Олега Папахина, слід чекати вже в другому півріччі цього року.