Сучасна фінансова теорія наполягає на тому, що цінності повинні постійно працювати, приносячи певний дохід, компенсуючий інфляційні втрати. Практика абсолютно згодна з теорією і прагне не випустити з уваги жодної хоч трохи доброякісної можливості для інвестицій. У наш час всі рано чи пізно стають інвесторами.
Сьогодні у будь-якого з нас, що побажав стати інвестором, є незліченні можливості для інвестицій. Всі вони підрозділяються на дві групи. Перша - це
так звані реальні інвестиції (інвестиції в матеріально відчутні активи: заводи, газети, пароплави, нерухомість). Друга, не менш популярна, - це фінансові інструменти, по суті, є контрактами на папері (найпоширеніші фінансові інструменти - депозити
облігації, акції).
Сучасна теорія диверсифікації ризиків покликана надати інвесторові модель портфеля з оптимальним співвідношенням ризику і прибутковості інвестицій. Ризик інвестування в будь-який цінний папір складається з так званого загального ризику (наприклад, вірогідність масового здешевлення або дорожчання акцій при публікації негативних або позитивних новин) і власного ризику (ризик несподіваних новин, що впливають виключно на ціну акцій даної компанії).
Головне як, а не коли
Слідуючи принципу «не клади всі яйця в одну корзину», інвестор може зменшити ризик своїх вкладень, інвестуючи в різні цінні папери. Збільшуючи кількість паперів в портфелі, інвестор поступово позбавляється від власного ризику конкретних паперів. Оскільки в диверсифікованому портфелі падіння цін на деякі акції буде компенсовано зростанням інших акцій, зводячи загальний ризик портфеля до рівня ринкового ризику.
У 1952 році Гарі Марковец опублікував роботу, що стала основою сучасної теорії формування інвестиційних портфелів. Залежно від рівня ризику, якому інвестор згоден піддати свій портфель, серед нескінченно великої кількості потенційних інвестиційних портфелів існуватиме оптимальний портфель з найвищою прибутковістю. У свою чергу, при заданому рівні очікуваної прибутковості серед безлічі варіантів існуватиме оптимальний портфель з найменшим рівнем ризику.
Пізніші дослідження довели не тільки корисність диверсифікації, але і високу значущість стратегічного формування інвестиційних портфелів. За оцінками експертів, до 91 % прибутковості портфеля забезпечені стратегічною диверсифікацією. Тоді як вибір індивідуальних акцій і облігацій і час покупки і продажу цих паперів є незначними чинниками.
На жаль, ми повинні відмітити, що з погляду конкретного інвестора, охочого інвестувати свої засоби самостійно, диверсифікація є недозволеною розкішшю.
Серед головних причин - відсутність достатніх засобів для диверсифікації (неможливість купити багато різних паперів зважаючи на обмеженість загальною величиною інвестицій), високі комісії при торгівлі мінімальними лотами, недоступність окремих ринків і інструментів, а також малий досвід інвестування. Навряд чи ні єдиним розумним виходом для інвестора в даній ситуації стає участь в пайових фондах (фондах сумісних вкладень).
Покупка частки пайового фонду - це простій шлях інвестування в цінні папери. Основні переваги такого підходу - можливість побачити і оцінити історію і результати використовуваної стратегії саме в тому портфелі, частки якого ви набуваєте. Крім того, накладні витрати із-за стандартизації будуть незрівнянно нижчі, ніж при індивідуальному підході. І бачивши динаміку і тенденції вашого портфеля, ви зможете отримати ще одну перевагу портфельного інвестування: самостійно вирішувати, в який момент купити частку у фонді, а коли продати її. Тобто, не дивлячись на те що активами за вас управляють професіонали, ви залишаєтеся активним учасником і контролером цього процесу.
Фонди разниє бувають
Пайові фонди отримали величезну популярність недавно, хоча концепція їх розвитку має значну історію. У США, наприклад, історія пайових фондів йде корінням в 20-і роки XX століття. Спочатку фонди фокусувалися на інвестиціях в акції і використовували спекулятивну тактику інвестування. Згодом з’явилася велика кількість різновидів фондів по класах інструментів, індустріях (для фондів акцій) і регіонах.
Не дивлячись на різноманіття форм, всі пайові фонди побудовані за одним принципом: вони привертають грошові кошти від дрібних і середніх інвесторів, продаючи їм паї фонду. Зібравши певну кількість засобів, фонди інвестують грошові кошти в різні фінансові інструменти, нерухомість і т.п.
Пайові фонди розрізняються по цілях інвестицій, ступені ліквідності і підході до управління фондом. Саме збалансовані пайові фонди включають в активи як акції, так і облігації в певній пропорції з метою диверсифікувати інвестиційний портфель не тільки по кількості інструментів, але і по їх класу.
Якщо говорити саме про відкриті фонди, їх великою перевагою, наприклад, перед таким популярним засобом інвестування, як депозити, є ліквідність (доступ до власних засобів у будь-який момент з поточним рівнем прибутковості). Тобто, уклавши депозитний договір на певний термін, інвестор, як правило, може забрати свої засоби і отриманий дохід тільки по закінченню терміну дії договору.
З відкритого ж фонду можна вийти в будь-який робочий день з поточним рівнем прибутковості.
Подібну ліквідність забезпечують тільки відкриті фонди, в закритих і інтервальних такій можливості немає.
Також в депозитному договорі встановлюється певна процентна ставка, відповідно прибутковість вкладника обмежена цією цифрою. У відкритому інвестиційному фонді все 100 % прибули, отриманою керівником, розподіляється між власниками інвестсертіфікатов, тобто інвесторами.
Ще одним позитивним моментом інвестиційного фонду є те, що інвестор може бачити, куди саме розміщуються його засоби (перелік цінних паперів, що входять в портфель фонду) і, відповідно, мати чітке уявлення, за рахунок чого відбувалася зміна прибутковості фонду.
Існує також можливість банкрутства банка, після якої виникає велика вірогідність втрати грошових коштів. Якщо ж подібне трапиться з компанією, що управляє, або банком, в якому обслуговується пайовий інвестиційний фонд, його активи згідно із законом не включаються в ліквідаційну масу цих фінансових установ, а є власністю інвесторів.
Пайові фонди управляються професіоналами, які невідривно стежать за економічними і ринковими умовами, що постійно змінюються. На базі наявної інформації ці люди ухвалюють інвестиційні рішення про продаж або покупку паперів відповідно до цілей пайового фонду. Крупні інвестори можуть дозволити собі найняти власних інвестиційних менеджерів. Пайові фонди надають таку можливість дрібним і середнім інвесторам, об’єднавши їх ресурси для інвестування.
Пайові фонди управляються інвестиційними компаніями, діяльність яких регулюється державою. Інвестори пайових фондів захищені законами, що забезпечують правдивість і повноту реклами, а також всій фінансовій звітності. Фонди інвестують засоби в цілий спектр паперів, що недоступно «простому» інвесторові. Вартість транзакцій по покупці або продажу для пайових фондів значно нижче в процентному відношенні, чим для індивідуального інвестора. Таким чином, інвестор дістає можливість заощадити на операційних витратах. Ціна паю фонду залежатиме від чистої вартості активів фонду. Не дивлячись на те що ця ціна може як перевищувати закупівельний рівень, так і бути нижче за нього, долі можуть бути швидко реалізовані і перетворені на гроші.
От як це робить, наприклад, компанія Parex Asset Management Ukraine. Клієнти інвестиційних фондів Parex - це, в основному, дві групи інвесторів: бізнесмени, що ухвалили рішення, що достатньо ризиковано всі активи вкладати у власний бізнес, і службовці, які на основі наших продуктів створюють власні накопичувальні схеми.
Як зберегти і примножити гроші?
Спробуйте почати з визначення своїх інвестиційних цілей. Перш ніж вибрати ту або іншу форму інвестування, відповідайте собі на наступні питання.
- Скільки я можу інвестувати і на який термін?
- Яку прибутковість я хочу отримати і чим ради неї я готовий(а) ризикувати?
Після цього спробуйте запитати додаткову інформацію керівників. Вони всі декларують індивідуальний підхід - ось хай і відповідять, що кожний з них може запропонувати. Поставте додаткові питання:
- Як я зможу контролювати інвестиційний процес?
- Як швидко я зможу отримати свої гроші, якщо вони мені знадобляться раніше обумовленого терміну?
- У скільки мені обійдеться вхід/вихід з тих активів, з якими ви працюєте?
Порівняєте пропозиції, і якщо ви всі зробили правильно, то отримаєте за свої гроші упевненість в завтрашньому дні, незалежність від економічних і політичних ризиків. Ви відчуєте, що стаєте успішною людиною в загальносвітовому розумінні цього слова - упевненим і непотоплюваним.
Архів за місяць Вересень 2008
1. Ризик втрат унаслідок безграмотного управління засобами Пайового Інвестиційного Фонду. Щоб уникнути цей ризик, уважно вибирайте компанію, що управляє. Бажано, щоб вона існувала на ринку не меншого 2-3 років, була добре відома, мала відмінну репутацію, управляла крупними капіталами.
2. Ризик втрати вкладення унаслідок кримінального висновку засобів пайовиків з Пайового Інвестиційного Фонду (шахрайство). Цей ризик уникає точно так, як і вищеописаний. У будь-якому випадку, існує система взаємного контролю між незалежними учасниками обслуговування Пайового Інвестиційного Фонду (Компанія, що управляє, депозитарій, аудитор, державний орган нагляду), яка виявить подібні дії на ранньому етапі.
3. Набагато реальніший ризик, з яким стикаються пайовики, це ринковий ризик - вірогідність того, що прибутковість не буде такою, який очікується, аж до появи збитків на коротких проміжках часу унаслідок руху всього ринку, а не неписьменних дій керівників Пайового Інвестиційного Фонду. Тому при виборі Пайового Інвестиційного Фонду необхідно враховувати співвідношення його ринкового ризику і прибутковості.
Який Пайовий Інвестиційний Фонд вибрати? Очевидно, самий прибутковий. Але потрібно врахувати ризик. Уявіть собі, що при черговій перевірці ціни паю на сайті Компанії, що Управляє, ви виявляєте, що вона впала на 30%. Тобто не стало третині вашого капіталу. І немає ніякої гарантії, що він відновиться, або навіть що не впаде далі. Є тільки вірогідність, хай і досить велика, що Пайовий Інвестиційний Фонд виросте до колишнього рівня і вище. Але, повторюваний, немає гарантії. Чи готові ви до таких “гойдалок”? Якщо готові, якщо зменшення капіталу на деякий час не завдасть удару по вашому благополуччю, то ви можете вибирати ризикованіші Піфи. Вибирайте такий Пайовий Інвестиційний Фонд, максимальне падіння якого ви перенесете без збитку вашому здоров’ю і фінансовому благополуччю.
Втім, якщо Ви не схильні до високого ризику, Вам не обов’язково повністю уникати високоризикованих Пайових Інвестиційних Фондів - Ви можете понизити ризик, по-перше, вклавши в них тільки невелику частку всього Вашого капіталу, по-друге, вклавши цю частку в два-три або більше різних високоризикованих Пайових Інвестиційних Фондів різних компаній, що управляють.
Пайові інвестиційні фонди (ПІФ) є формою колективних інвестицій. Компанії, що управляють, інвестують засоби ПІФ в акції, облігації і інші інструменти фінансового ринку, відповідно до інвестиційної декларації фонду. Пайові фонди, залежно від структури свого портфеля, діляться на фонди акцій, фонди облігацій і змішані фонди. Інвестор, виходячи з оцінки ризиків і довгостроковості інвестування самостійно визначає в якому з фондів купувати паї.
Для вкладення в ПІФ не обов’язково мати крупні суми для інвестицій. Для придбання інвестиційного паю достатньо невеликої кількості грошей. Інвестор отримує дохід тільки у разі продажу паїв, що належать йому. Ціна паїв при цьому винна неодмінно вирости. Купити пай легко, достатньо прідті в офіс з паспортом, заповнити необхідні документи і внести суму інвестування. І після закінчення декількох днів отримаєте документ, що засвідчує володіння інвестиційними паями.
Все більше людей замість звичного зберігання заощаджень ”під подушкою” віддають перевагу таким видам колективних інвестицій, як пайовим інвестиційним фондам (Піфи) або загальним фондам банківського управління (ОФБУ) з самостійним управлінням активами. Проте людині, що не розбирається у всіх інноваціях пропонованих ринковою економікою, вибрати конкретний шлях примноження своїх засобів, прийнятний саме для нього, часто стає важким завданням.
Перше питання, яке варто задати собі: чи хочете ви брати безпосередню участь в управлінні вашими грошима або довірите цю справу професіоналові? Якщо ви вибираєте друге, то, поза сумнівом, один з кращих способів - віддати заощадження в довірче управління. Такий спосіб відкриває можливість вкладення засобів в цінні папери, високодоходні валюти або навіть товари, - при цьому ви можете абсолютно не розбиратися у всьому цьому. Як приклад можна привести такий вид колективних інвестицій, як покупка паїв Піфов. Пай - це частка в загальному майні фонду, засоби якого у свою чергу вкладені в цінні папери (отже по суті пай є цінним папером). При цьому цінні папери, в які інвестуються ваші гроші, вибирають керівники. Вони ж ухвалюють рішення по їх покупці і продажу. Ви тільки отримуєте дохід або збиток від зміни вартості паю. Також варто відзначити послуги, що набирають популярність, з управління засобами на валютному ринку. Дані види вкладень, як правило, приносять вищий дохід, ніж розміщення засобів на банківському депозиті, проте і ризики для вас в цьому випадку підвищуються.
У такій ситуації з’являється друге питання, яке важливо собі задати: який дохід ви чекаєте отримати і які втрати готові прийняти? Зростання ризиків при зростанні прибутковості є законом ринку, тому уникнути даного чинника складно. Проте довірчі керівники часто пропонують декілька стратегій по примноженню ваших заощаджень, кожна з яких несе в собі різне співвідношення ризику і прибутку. Вам же залишається визначити, наскільки ви готові ризикнути. Це не говорить про те, що, віддавши свої засоби в довірче управління, з великою вірогідністю можна чекати втрат, проте це дуже важливий психологічний чинник, здатний стримати вас від передачі в управління дуже великих засобів.
Якщо ж найбільш переважним і цікавим є самостійне управління заощадженнями через ОФБУ, то саме на вас і розраховані послуги брокерів, що представляють вихід на фондові, валютні і товарні торгові майданчики. В цьому випадку тільки вам доведеться визначати, який актив є прибутковим і привабливим, які ризики несе в собі покупка вибраного активу і коли його продавати. Звичайно ж, проведенням таких операцій не можна займатися без спеціальних знань. Проте, знайти компанію, яка крім надання брокерських послуг проводить підготовку людей, охочих займатися самостійним примноженням засобів на ринку або просто плануючих підвищити рівень своєї інвестиційної культури, нескладно. Прикладом може служити фінансова компанія UMIS, яка проводить безкоштовне навчання своїх клієнтів. Отримавши знання, ви зможете самостійно визначати наскільки приваблива для вас прибутковість того або іншого активу і як витягнути прибуток, проводячи операції з даним активом. При цьому такий спосіб роботи з своїми заощадженнями може бути більш прибутковим, ніж покупка паїв Піфов. А вже те, наскільки високодоходним він може бути, залежить тільки від вас.
Із зростанням пропозиції фінансових послуг виросли можливості для найбільш ефективного використання заощаджень. Проте щоб не загубитися в масі пропонованих послуг, не забувайте - які цілі ви переслідуєте, віддаючи гроші в управління або самостійно виводячи їх на ринок, яку віддачу ви хочете отримати від своїх засобів. Поставивши собі дані питання, вам набагато легше буде визначитися з вибором і, що ще важливіше, несподівані втрати не ударять по вашій фінансовій стабільності.
Окремі інвестиційні активні громадяни лякають навіть бувалих фахівців. Ці «божевільні» можуть закласти квартиру, щоб узяти в банці кредит і вкласти ці гроші в ПІФ, розповідають в компанії «Трійка Діалог, що управляє» (вона обслуговує сім Піфов). Кредит погашають із зарплати, а дохід в Піфе - якщо повезе - може з лишком компенсувати відсотки по будь-якій позиці, пояснює логіку смільчаків менеджер фінансової компанії «Уралсиб» Марина Лазуткина.
Бум Піфов трапився тому, що це чи не єдиний доступний громадянам інструмент, що дозволяє зберегти свої гроші. Інші - від традиційної наявної валюти до внесків в банках - не захищають заощадження від інфляції. Нульову відмітку прибутковості переступили лише вкладення в нерухомість, дорогоцінні метали і цінні папери, підрахували в центрі досліджень аудиторської компанії «Юникон». А в абсолютні лідери вийшли саме Піфи: в середньому вони запрацювали на акціях і облігаціях по 75% річних. Минулого року із-за різкого зростання на ринку акцій, на якому працюють багато Піфи, везло майже всім. Результат: сума, яку мали в своєму розпорядженні ці фонди, до грудня подвоїлася (за даними інформаційного агентства Cbonds.ru, вона дійшла до 70 млрд крб.), а за один січень виросла ще на 13%.
Newsweek вирішив вивчити, що чекає їх пайовиків, ряди яких поширюються з кожним днем. Ми порівняли роботу п’яти компаній, що управляли, - вибрали ті, які високо оцінили рейтингові агентства (НАУФОР і «Експерт РА») і у яких «під крилом» декілька фондів, причому хоч би один з них минулого року увійшов до десятки лідерів по прибутковості в своїй категорії.
Легкий шок недосвідчений інвестор може випробувати вже при першому знайомстві з модним інструментом. У московському фондовому магазині «Трійки Діалог», чиї відкриті і інтервальні фонди минулого року лідирували за об’ємом привернутих грошей, навіть після тижня вимотуючих холодів зібралася черга. «Це ще що, зараз тепло, - усміхається охоронець. - А ось неділю тому, коли стояли самі холоди, тут був натовп». Заходять в основному не за порадою, а щоб докуповувати паї - для цього досить через касу внести гроші на рахунок. «Весь рік рекламу дивилися і сумнівалися, а зараз лаємо себе, - нарікають ті, що стоять в черзі чоловік з дружиною. - Стільки упустили!»
Акції Ощадбанку, наприклад, подорожчали за рік на 356%, «Газпрому» - на 154. Фантастичний прибуток! Але поспіх новачкові ще шкідливіший, ніж довгі роздуми. Якби засмучене подружжя в березні вклало 100 000 крб. в ПІФ «Добриня Никітіч» - його гроші «Трійка Діалог» інвестує тільки в «блакитні фішки», тобто акції найкрупніших російських компаній, - те в середині травня з жахом побачили б, що заощадження скоротилися, і на 8,5%. Дуже неприємно, але якщо зреагувати швидко і, скажімо, 15 травня продати всі паї - ну не чекати ж подальшого розорення, - те можна було «витягнути» 90 603 крб. І втратити шанс отримати все 181 250 крб. - стільки коштували б ті ж паї минулого четверга.
Інвестиції в акції - самі прибуткові, але і найризикованіші, пояснює мені консультант магазина «Трійки Діалог» Ольга Парахина. У 2004 р., після «справи Юкоса», налякані гравці скидали папери російських компаній, і результати Піфов акцій виглядали гнітючо. Після цього в першій половині минулого року на ринку панувала стагнація, зате в серпні почалося просто скажене зростання. Отже з акціями треба грати довго, мінімум рік. Ось і «Добриня Никітіч», якщо узяти рівно дванадцять минулих місяців, приніс пайовикам 87,85% - це не дивлячись на погані весняні показники.
Нервовим і таким, що цінує над усе стабільність більше підійдуть Піфи, що працюють з облігаціями. У чемпіони по прибутковості їм не вирватися, але какая-никакая прибуток гарантований. Все тому, що вартість акцій - долий в майні тієї або іншої компанії - залежить від успіхів або провалів компанії, від положення її в галузі, дій властей і партнерів і ще тисяч обставин, які часто не можуть прорахувати навіть найдосвідченіші професіонали. А облігації - всього лише боргові зобов’язання підприємства, які воно випускає, щоб отримати гроші на розвиток, і які зобов’язано через обумовлений термін викупити, доплативши своїм кредиторам фіксований відсоток. Куди спокійніший інструмент. Є ще змішані фонди, продовжує лікнеп Парахина: акції в них забезпечують зростання, а боргові папери гарантують стабільність.
І це лише самі елементарні пізнання, які необхідні інвесторові, що починає. Більше для вкладення в Піфи і не потрібно - вибирай умови, а далі всі зроблять керівники.
Моє завдання - отримати максимальний дохід, і я готова ризикнути. «Тоді вибирайте “Добриню Никітіча”, а в березні можете купити паї фонду “Потенциал”», - пропонує Парахина. Зараз паї «Потенціалу» просто не продаються - це інтервальний фонд. І на відміну від «відкритого» «Добрині Никітіча», паї якого можна купіть-продать в будь-який робочий день, з ними ці операції проводяться тільки чотири рази на рік протягом двох тижнів. Премія за незручності - вища прибутковість, обіцяє Ольга.
У інтервальному фонді, як мені розтлумачив пізніше портфельний менеджер «Трійки Діалог» Володимир Потапов, керівник може всі засоби вкласти в цінні папери, а у відкритому вимушений частину коштів тримати у вигляді грошей - вони у будь-який момент можуть потрібно для виплати комусь з клієнтів. Ці гроші не працюють, ось і дохід менший. Верхні строчки рейтингів дійсно займають саме інтервальні фонди. Минулого року лідер - «Енергія КАПІТАЛ» компанії «Інтерфін КАПІТАЛ», що управляє, - заробив 140,32% річних, тоді як кращий відкритий фонд «Альянсросно - Акції» - 89,06%.
Правда, рекомендований Парахиной «Потенціал» в цьому рейтингу відсутній: його створили тільки в минулому травні, і хоча за минулі місяці він набрав 60%, робити висновки ще рано. Але фонд інвестує в «недооцінені» акції другого і третього ешелонів, які можуть стрімко «вистрілити» у будь-який момент, умовляє консультант.
Жадання легких грошей застіт очі. Що вибрати: високу прибутковість сьогодні або, можливо, ще вищу, але в березні? «Це залежить від вашого горизонту», - пояснює Парахина. «Горизонт» на мові інвесторів - це термін, на який ви готові «забути» про вкладені гроші. «Якщо ваш горизонт - один рік, - продовжує лекцію Ольга, - то виберіть “Добриню Никітіча”, а якщо ви готові чекати три роки, то краще купити “Потенциал”».
Навіть рік - це випробування для нетерплячої молодої дівчини. А ще так хочеться накопичити грошей прямо до літньої відпустки. А ось терпінню мого консультанта, здається, немає межі. «На такі випадки більше розрахований фонд облігацій “Садко”», - незворушно відповідає вона. Про високу прибутковість - все-таки це облігації - доведеться забути, зате і гроші можна вилучити без втрат у будь-який момент. З акціями ж в цьому випадку недовго і піти в збиток, якщо ринок опиниться на спаді.
Сісти б та все гарненько обдумати, і з Парахиной поговорити довше, ніж п’ять хвилин. Та тільки пункт продажу паїв в Романовом провулку до цього зовсім не розташовує - потилицею буквально відчуваєш погляди тих, що тужать в черзі. Я обіцяю подумати - удома. Ольга додає матеріалу для роздумів: виявляється, в «Трійці Діалог» мінімальна сума при першій покупці паїв - 30 000 крб. Зате потім можна вносити вже від 10 000. Окрім грошей потрібно ще пред’явити паспорт і реквізити банківського рахунку - гроші при продажі паїв переведуть саме на нього, тому що готівка компанія, що управляє, видавати не має права. Сама процедура дуже проста: оформити заявку, внести бажану суму до каси банку - і через декілька днів поштою прийде виписка з реєстру, де буде написано, якою кількістю паїв ви тепер володієте.
«А ви думали, отримаєте такі красиві папірці з водяними знаками? - посміхається Еліна Романенко, менеджер компанії “СОЛІД Менеджмент”, що управляє, куди я попрямувала після “Трійки Діалог”. - Зараз акції бездокументні, на руки їх не видають». З нею розмовляти можна хоч нескінченно - ніякого натовпу і в помині не немає, а люди, що постійно заглядають в офіс компанії, приходять тільки за тими самими виписками, які тут чомусь треба отримувати особисто.
Еліна чесно попереджає, що розраховувати на такі ж доходи, як в 2005 р., не стоїть: багато акцій взагалі переоцінено, орієнтуватися краще на «рівномірне зростання» в 20-30%. Образливо. Але те ж саме говорили рік тому, а вийшло он що. Правда, зараз з Романенко згодна більшість аналітиків: по опиту Cbonds.ru, таких 57%. Але можна адже слухати і оптимістів. Як говорить начальник відділу розвитку Cbonds.ru Олена Перельман, 13% експертів сподіваються, що цього року керівники зможуть запрацювати навіть більше, ніж в 2005-му.
Може, і Еліна таємно на це сподівається - в усякому разі, радить мені покласти «відпускні» гроші в кращий з відкритих Піфов компанії - фонд акцій «Солід-інвест» (75,70% за 2005 р.). Мінімальний внесок тут - всього 1000 крб. «Але стежите за вартістю паю, і якщо він почне падати - переходите до облігаційного Фонду довгострокових інвестицій», - попереджає Романенко. Виявляється, швидко (але не завжди безкоштовно) обміняти паї одного Піфа на іншій можна в багатьох компаніях, що управляють, тільки ніде, окрім «СОЛІД Менеджменту», мене про це не попередили. Та і рекомендований для «відсидки» фонд показав серед побратимів один з кращих результатів - 16,48%.
Але надприбутки інтервальних фондів не дають спокою уяві. Наступним пунктом на моєму шляху значиться компанія «Уралсиб», що управляє, - у неї таких фондів чотири, і три з них увійшли до п’ятірки лідерів в своїй категорії. Інтервал, правда, відкривається тільки в березні, але розповісти мені всі подробиці менеджер Марина Лазуткина пропонує вже зараз. У переговорній, замовленій до мого приходу, розкладені буклети компанії, а Лазуткина добре поставленим голосом грамотно рекламує її досягнення. «Наша гордість - “ЛУКОЙЛ Фонд Перший” показав за минулий рік 100,2% приросту», - з гордістю говорить Марина. Але портфель «чемпіона» майже повністю складається з «блакитних фішок», і в позаминулому, 2004-му, року, він опинився не на висоті - всього лише 17,1%. Стабільніші фонди галузевих інвестицій і перспективних вкладень (акції другого і третього ешелонів), і результат за минулий рік небагато чим гірше - 98,1 і 87,7% відповідно. Але це «мінімум на два роки», і чекати з вкладеннями доведеться до березня, коли відкриється інтервал.
А можна і не чекати, радує мене Лазуткина. Банк «Уралсиб», що входить разом з компанією, що управляє, в одну фінансову групу, викупляє частину паїв інтервальних фондів і продає їх без тимчасових обмежень всім охочим. Надбавка невелика: на пай Піфа «ЛУКОЙЛ Фонд Перший», який 24 січня коштував 8012,18 крб., - всього 30,07 крб. Банк може і викупити пай назад, щоб інвестор не чекав кінця чергового інтервалу в Піфе. У решті інтервальних фондів, які я обійшла, це неможливо.
Але не всі відкриття, зроблені мною в «Уралсибе», були так само приємні. Саме там мені розповіли, що за задоволення інвестувати пайовикові треба приплачувати. При покупці деякі компанії, що управляють, беруть надбавку (у «Уралсибе» це 1%, якщо вносити менше 250 000 крб.), а при продажі - так звану знижку: зазвичай від декількох десятих відсотка до 3% (залежить від конкретного Піфа). Це і є винагорода за роботу. А ще доходи від інвестицій обкладаються 13-процентним податком, який автоматично віднімається з прибутку при погашенні паю. Отже якби я вклала в перший робочий день минулого року 100 000 крб. в ті ж «Галузеві інвестиції», то паї мені видали б тільки на 99 000 крб., а продавши їх минулого четверга, я б отримала не 192 416 крб., а лише 178 859 крб. Правда, ті показники прибутковості, які рекламують Піфи, розраховані без урахування всіх цих витрат.
Докладна консультація в «Уралсибе» дуже допомогла при відвідинах компанії «КІТ Фінанс», що управляла, - тут пояснювати нічого не будуть, поки спеціально не запитаєш. Головний козир - фонд «КІТ - Індекс ММВБ» (83,23% річних), в портфелі якого тільки ті акції, по яких розраховується індекс однойменної біржі, і в такій же пропорції. Але так ризикувати - в 2004 р. індекс виріс на 7,3% - це на любителя, а на прохання підказати фонд, який здатний показати прийнятний результат, навіть коли ринок не штурмуватиме небеса, консультант Віталій Якушин відгукується, мовчки відкривши web-сторіночку «КІТ - Фонд акцій». У минулому, вельми вдалому, року результат в 32,83% дозволив йому зайняти «почесне» 40-е місце.
Побачити своїми очима співробітників компанії Росбанка, що управляє, взагалі не вдалося - по телефонній «гарячій лінії» вони відправляють у відділення банку. У тому, що на Тверськом бульварі, операціоніст був дуже зайнятий своїми безпосередніми обов’язками і опинилася явно далека від модних інвестиційних тенденцій - навіть плутала назви два представлених Піфов. Адже один з них - «Гранат», кращий із змішаних фондів (78,52% річних). Практично мрія для новачків, яким всі аналітики радять для безпеки починати експерименти саме із збірних портфелів з акцій і облігацій.
Але недосвідчені інвестори їх погано слухають - нудні цифри, ніякого польоту фантазії. Більшість росіян, знехтувавши небезпеки, йдуть прямо до фондів акцій, говорить віце-президент «Трійки Діалог» Андрій Звездочкин. Потім, якщо хочуть зберегти запрацьоване, купують «страховку» в Піфах облігацій - як альтернативу банківському внеску. І хай, лише б з розуму не сходили. Все-таки головне правило для будь-якого спекулянта - в акції можна вкладати тільки вільні гроші. Але якщо, як і багато інших правил, в Росії воно не приживеться, пайові фонди чекає справді грандіозне майбутнє.
Словничок приватного інвестора
Пайовий інвестиційний фонд (ПІФ) збирає засоби багатьох вкладників, які компанія, що управляє, потім вкладає в різні інструменти (акції, облігації, нерухомість і т. п.) відповідно до встановленої для кожного фонду стратегії.
Компанія, що управляє, за винагороду інвестує зібрані її фондами засобу дрібних інвесторів.
З податком, а саме з НДФЛ (податок на доходи фізичних осіб), пайовик стикається в двох випадках: при обміні паїв і при їх погашенні.
Податок при погашенні паїв
При погашенні паїв компанія, що управляє, виступаючи як податковий агент, утримує суму податку з суми, що виплачується пайовикові за його паї. Тобто пайовикові не потрібно самостійно розраховуватися з податковим органом. Податок складає 13% від позитивної різниці між
- ціною паїв на дату покупки (включаючи надбавки) і
- ціною паїв на дату погашення (включаючи знижки).
Наприклад, якщо Ваші паї заробили 40% прибули, то реальна прибутковість після податку складе 40-40*0,13 = 34,8%.
Приклад розрахунку податку
Податок при обміні паїв
При обміні паїв компанія, що управляє, також обчислює дохід пайовика як різницю між
- ціною паїв на дату покупки (включаючи надбавки) і
- ціною паїв на дату обміну.
Разниє УК по разному інтерпретують вимоги законодавства щодо того, хто ж повинен перераховувати податок - сама УК повинна утримувати суму податку при обміні, або пайовик повинен сплатити суму податку самостійно.
Наприклад, на думку УК Банку Москви (з їх версією можна ознайомитися тут) УК повинна утримувати суму податку безпосередньо при обміні, як утримує при погашенні паїв. А в УК Трійка Діалог (їх лист тут) рахують, що у разі обміну паїв податок платити повинен сам пайовик в кінці року (що вигідніше пайовикові, тому що його гроші не вилучаються з обороту до кінця податкового періоду, але, звичайно, морочливо). Обговорення цього спірного питання тут.
Думка УК Трійка Діалог. Якщо в поточному році пайовик не погашає отримані в результаті обміну паї, то компанії, що управляє, не з чого утримувати суму податку, і в кінці року відбувається наступне:
- компанія, що управляє, передає інформацію про отриманий при обміні дохід в податковий орган;
- компанія, що управляє, видає пайовикові довідку 2-НДФЛ, де вказаний отриманий їм в результаті обміну паїв дохід;
- пайовик на підставі цієї довідки складає Декларацію про доходи формою 3-НДФЛ і надає її в податковий орган по місцю своєї реєстрації як платник податків.
- податковий орган повідомляє пайовика про суму податку, який йому необхідно сплатити;
- пайовик самостійно проводить сплату податку до бюджету.
Докладний опис розрахунку суми податку при обміні в Трійці Діалог тут.
Податкові вирахування, пільги
Вкладення в Піфи не надає податкових вирахувань або пільг. Але законодавці обговорюють поправки, пов’язані з оподаткуванням доходів в Піфах. Пропонується зменшити податок з доходу від реалізації цінних паперів (включаючи паї Піфов) залежно від терміну інвестування:
“Доходи громадян від продажу цінних паперів обкладатимуться прибутковим податком по пільговій ставці. Бюджетний комітет Держдуми рекомендував прийняти в другому читанні поправки до Податкового кодексу, по яких доходи від володіння паперами, які були у власності громадян не менше семи років, повністю звільняються від прибуткового податку. При володінні від п’яти до семи років ставу податку - 5%, а від трьох до п’яти років - 9%.” Джерело
Перевага Піфов в оподаткуванні
Якби Ви торгували цінними паперами самостійно - на біржі через брокера, то в кінці кожного року Вам довелося б платити податок з отриманих на фондовому ринку доходів. Купили пакет акцій, потримали, продали за вищою ціною - віддайте 13% від отриманого прибутку державі. Але з того ж самого доходу від торгівлі цінними паперами, здійсненою компанією, що управляє, податок не платить ні сама УК, ні Ви, поки не погасите паї. А значить все 100% прибули, запрацьованою в поточному році, переходять в наступний рік і заробляють прибуток.
Обмін або погашення паїв із збитком
Якщо ціна паю зменшилася з часу покупки, тобто пайовик зазнав збиток в результаті обміну або погашення паїв, то сума збитку може бути використана для зменшення доходу, отриманого по інших паях (інших Піфов, інших УК) і, відповідно, податку. Щоб зменшити дохід оподаткування, пайовикові потрібно:
- звернутися в компанію, що управляє, за довідкою 2-НДФЛ, в якій буде відображений збиток, що зазнав;
- на підставі цієї довідки скласти податкову декларацію формою 3-НДФЛ;
- декларацію 3-НДФЛ надати в податковий орган, який зменшить базу оподаткування пайовика по НДФЛ в поточному році.
Якщо пайовик не використав можливість зменшити дохід оподаткування за рахунок збитків в поточному році, наступного року ці збитки “згорають”, тобто їх не можна використовувати для зменшення доходу оподаткування і податку.