Архів за місяць Липень 2008

Надійність і відвертість фондів

Автор:
Автор
31.07.2008
Рубрика: Рейтинг та аналіз
. 0 Коментарів

Як ви вже знаєте, ми дотримуємося тієї позиції, що кожен інвестор повинен прагнути самостійно піклуватися про свої фінанси і самостійно їх інвестувати. В цьому випадку ви маєте справу безпосередньо з фондовим ринком, уникаєте всіляких посередників і довіряєте тільки собі. І якщо трапляються які-небудь помилки, ви вините тільки себе і стараєтеся надалі цих помилок не припускатися.

Якщо ж ви вирішуєте довірити свої заощадження кому-небудь іншому, у вас, поза сумнівом, виникне питання: «А чи можу я довіряти цим людям свої гроші?».

Наш народ пройшов дуже жорстоку школу, коли його обкрадала і держава, і всілякі фінансові піраміди, і, на жаль, повернути його довіру буде дуже складно, можливо, для цього буде потрібно десятиліття.

Проте сьогодні з’являються нові фінансові інструменти, їх число і різновиди ростуть, а це означає, що попит на них є і ринок диктує свої умови.

Який же ступінь надійності можуть запропонувати своїм інвесторам інститути сумісного інвестування (ІСИ) ? Чи можуть інвестори сьогодні відчувати себе захищенішими, ніж вчора? На останнє питання, на щастя, можна сміливо відповісти: так, можуть!

Принцип роботи інвестиційних фондів влаштований сьогодні так, щоб максимально забезпечити засоби інвесторів.

По-перше, структура фондів організована таким чином, що функції управління, зберігання і обліку засобів фонду розділені між незалежними один від одного структурами: компанією , що управляє, спеціалізованим хранителем і спеціалізованим реєстратором .

Така схема дозволяє цим структурам контролювати один одного, і засоби фонду не можуть бути виведені компанією, що управляє, без дозволу спеціалізованого хранителя. Крім того, діяльність всіх перерахованих вище організацій ліцензіюється і контролюється Державною комісією з цінних паперів і фондового ринку. Тому просто узяти і вкрасти гроші інвесторів, як це було можливо раніше, сьогодні дуже складно.

По-друге, закон зобов’язує фонди зберігати максимальну відвертість своєї діяльності. Це означає, що інвесторові повинен бути наданий регулярний доступ до інформації про роботу фонду і компанії, що управляє.

Інвестор у будь-який час має право отримати інформацію про структуру активів інвестиційного фонду, дізнатися, куди вкладені гроші інвесторів і в яких пропорціях, а також вартість паїв, прибутковість фонду і т.д.

Дуже корисною буде інформація про історичні показники фонду за останні роки, маючи її, ви зможете отримати картину того, як фонд розвивається, і на підставі цього зробити певні висновки. Якщо показники фонду з кожним роком збільшуються або хоч би роблять стабільний прибуток, вам це напевно сподобається більше, ніж якщо фонд з кожним роком погіршуватиме свої результати.

Обов’язково звернете увагу на сумарний розмір комісійних, які вам доведеться платити. З вас можуть брати комісійні при покупці паїв або акцій, при їх продажі або ж в обох випадках.

З ваших грошей також регулярно зніматимуть певний річний відсоток, причому, навіть якщо фонд нічого для вас не запрацював (або втратив), відсоток все одно буде знятий.

Якщо ви купуєте паї або акції фонду через агента або брокера, комісійні, які ви платитимете, збільшаться на суму комісійних цього агента або брокера, тому прагніть купувати цінні папери безпосередньо у компанії фонду, що управляє.

Закон дозволяє інвестиційним фондам брати комісійні в розмірі до 10% від суми інвестиції - це дуже багато! Це означає, що з десяти тисяч які ви інвестуєте, тільки дев’ять можуть працювати на вас, все інше йде в кишеню «дядькові».

Звичайно, фонди прагнуть не брати комісійні по-максимуму, вони також конкурують між собою, але у зв’язку з тим, що закон не прописує чіткої структури стягування комісійних з інвесторів, фонди самостійно розробляють такі структури, щоб максимально замаскувати свої комісійні, використовуючи фінансовий жаргон, який складно зрозуміти.

Старайтеся уважно і дуже ретельно вивчити схему комісійних фонду, перш ніж інвестувати в нього, і звичайно ж, вибирайте фонди з найменшими комісійними - ви зможете заощадити немало грошей.

Повернемося до теми надійності фондів. Контролювати діяльність компанії, що управляє, можуть і самі інвестори фондів. Здійснювати цей контроль вони можуть через наглядові ради в пайових і збори акціонерів в корпоративних фондах.

Крім того, існують саморегулюючі організації, в які входять професійні учасники фондового ринку. З свого боку ці організації також можуть спостерігати за компаніями, які управляють активами інститутів сумісного інвестування .

Як бачите, контролерів достатні багато і дана структура відповідає світовим стандартам. Залишається тільки побажати, щоб і люди в цих структурах працювали чесні. Що ж, сподіватимемося.


Використання пайових інвестиційних фондів в Україні Схема роботи

Автор:
Автор
30.07.2008
Рубрика: Рейтинг та аналіз
. 0 Коментарів

В число найбільш актуальних методів економії інвестиційних ресурсів при «довгих» проектах входить використання з цією метою інститутів сумісного інвестування (ІСИ) - пайових венчурних інвестиційних фондів (ПІФ). Як прописано в чинному вітчизняному законодавстві, ПІФ є активами (грошові кошти, нерухомість, цінні папери і корпоративні права), що належать інвесторам на право сумісної пайовою

власності і керовані компанією, що ліцензіює, по управлінню активами (КУА). Він діє на підставі Регламенту і Інвестиційної декларації і реєструється в ГКЦБФР. А КУА, за узгодженням з інвестором (інвесторами), закладає в Регламент Піфа норми, які визначають цілі інвестування (у нерухоме

майно, цінні папери, корпоративні права, фінансові ресурси) і порядок управління активами фонду.

Одна з основних переваг Піфа - податкові пільги, що дуже істотно в умовах, коли система держрегулювання орієнтована на (як це записано в Законі «Про Державний бюджет на 2004 г .») обмеження можливостей податкової оптимізації в СЕЗ і ТПР (територіях пріоритетного розвитку). Надходження на рахунок Піфа

(відсотки по депозитах і облігації, дивіденди по акціях і інших корпоративних правах, орендна плата від передачі в оренду нерухомого майна, прибуток від перепродажу нерухомості, корпоративних прав або цінних паперів) не оподатковуються на прибуток. Тому через нього можна вельми ефективно привертати інвестиції під довгострокові проекти. Ця схема вже апробована на ринку житлового будівництва, де законодавчі обмеження створили

просто-таки екстремальні умови роботи для компаній-забудовників (див. Історія питання).

Суть Піф-овськой схеми фінансування будівництва житла полягає в тому, що вона припускає використання декілька забутого, але цілком легітимного (відповідно до Закону України «Про цінні папери і фондову біржу) фінансового інструменту - цільових облігацій. (Останніми роками агонії СРСР була спроба випустити такі облігації під дефіцитні товари підвищеного попиту - холодильники, автомобілі і т.п. Отже все нове - це добре забуте старе. - Авт. ). У разі житлового будівництва компанія-забудовник може виступити емітентом таких облігацій, а покупці квартир, відповідно, їх утримувачами. Тобто операції з нерухомістю, по суті, перетворюються на фондові, а значить, застосовується цілком законна схема раціонального використання інвестиційних ресурсів.

Порядок дій заснований на тому, що емітентом цільових облігацій і власником Піфа виступає одна і та ж комерційна структура. Фактично це означає, що у власника Піфа буде два банківські рахунки: один - звичайний,

а другою (ПІФ) - офшорний.

А далі покроково реалізується наступна процедура:

• фірма, зацікавлена в залученні інвестицій, спільно з однією з існуючих КУА створює свій ПІФ;

• фірма виступає інвестором будівництва житлового будинку (оформляє право будівництва і відповідне право користування або власності на земельну ділянку);

• фірма-забудовник випускає цільові облігації, що розміщуються на умовах їх обміну при погашенні на житлові і/або нежилі приміщення в будинку, що будується. Об’єм емісії облігацій розраховується, виходячи з кошторисної вартості будинку за затвердженим проектом. Номінальна вартість однієї облігації приймається рівною, наприклад, кошторисній вартості 0,1 м2 корисної площі будинку, належній передачі інвесторам;

• випуск облігацій реєструється в ГКЦБФР;

• КУА викупляє на ім’я Піфа, що належить фірмі, всю емісію облігацій за номінальною вартістю;

• ПІФ перепродує облігації через торговця цінними паперами (або банк) особам, що купують приміщення в будинку, що будується. Облігації продаються пакетами в кількості, відповідній площі приміщення. Наприклад, покупцеві

квартири площею 146,4 м2 продається 1464 облігацій. Ціна продажу облігацій визначається виходячи з ринкової вартості відповідних приміщень на день продажу облігацій. Основна умова продажу і подальшого звернення облігацій - вони реалізуються тільки пакетом без дроблення. Підписанню договору купівлі-продажу облігацій між покупцем і банком (торговцем цінними паперами) передує підписання інвестиційного договору між фірмою-забудовником і покупцем приміщення. Особливість інвестиційного договору - оплата приміщення, що набуває, проводиться пакетом цільових облігацій (з вказівкою серії і номерів облігацій, що входять в конкретний пакет);

• надалі облігації звертаються за законодавством про цінні папери. Реєстр власників облігацій веде незалежний реєстратор. Власникові облігацій виписується сертифікат на загальну кількість облігацій;

• після закінчення будівництва власник облігацій пред’являє їх до погашення фірмі-забудовникові і отримує в обмін по акту приміщення, яке він проїнвестіровал;

• весь прибуток від перепродажу облігацій (різниця між номінальною і ринковою вартістю) залишається на рахунку Піфа і не оподатковується. У складі цього прибутку фактично заощаджена і різниця вхідного ПДВ, який утворився б при продажі нерухомості, що виходить;

• прибуток з рахунку Піфа може бути реінвестований, матеріалізований в нерухомість (через ті ж облігації, не розміщені серед інвесторів) або, наприклад, виплачений інвесторам за допомогою операцій з цінними паперами або корпоративними правами або у вигляді дивідендів на інвестиційні сертифікати.

Що таке пайовий інвестиційний фонд (ПІФ)?

В статті 22 нового Закона “О інститутах сумісного інвестування” мовиться, що пайовий інвестиційний фонд (ПІФ) - це активи, що належать інвесторам на правах сумісної власності, компанії, що перебувають в управлінні, по управлінню активами і що враховуються останньою окремо від результатів її господарської діяльності.

Сумісне інвестування не означає, що якоюсь інший вкладник зможе скористатися Вашими грошима. Компанія, що управляє, акумулює засоби вкладників. Потім професійні менеджери компанії здійснюють аналіз поточного стану фондового ринку і розміщують активи в цінних паперах. А облік того, яка частка того або іншого учасника фонду здійснює спеціальна організація - реєстратор.

При цьому не можна сказати, що вкладники володіють цінними паперами фонду. Довше кожного учасника фонду відповідає певна кількість тих, що належать йому інвестиційних паїв. Таким чином, Ваш внесок до фонду дорівнюватиме вартості придбаних Вами інвестиційних паїв.

З часом сума Вашого внеску мінятиметься, оскільки ринкова вартість цінних паперів, придбаних на внески власників паїв, міняється щодня - але кількість Ваших інвестиційних паїв (якщо Ви не поповнюватимете або не відкликатимете внесок) залишиться незмінною.

Вартість паю визначається регулярно. Вартість паю враховується, коли Ви набуваєте у компанії, що управляє, інвестиційних паїв, або коли компанія, що управляє, погашає їх на Вашу вимогу. Різниця між вартістю паїв у момент придбання і їх вартістю у момент погашення і є доходом від внеску.

Переваги Піфа

Головна перевага Піфа в тому, що він дає можливість дрібному вкладникові отримувати такі ж вигоди від вкладень в цінні папери, які отримують крупні інвестори, що володіють інвестиційним портфелем, - банки, компанії, фонди.

Серед інших переваг необхідно відзначити також:

  • професійне управління. Засобами інвесторів в пайових фондах управляють професійні менеджери, кваліфікація яких підтверджена атестатами Державної комісії з цінних паперів і фондового ринку. Фінансові аналітики компанії по управлінню активами диверсифікують інвестиції фонду, що істотно зменшує залежність інвестиційного портфеля від падіння цін на акції або облігації окремих компаній.
  • система захисту інвесторів, забезпечена організацією пайового фонду: функції управління, зберігання і обліку засобів фонду розділені між незалежними один від одного структурами - компанією, що управляє, і спеціалізованим депозитарієм.
  • оскільки пайовий фонд не є юридичною особою, доходи інвестора Піфа не підлягають оподаткуванню до того моменту, поки він не продасть свій інвестиційний сертифікат і, відповідно, цей дохід не отримає.
  • пайові фонди дають можливість інвесторам стати учасниками фондового ринку з високим потенціалом доходу - ринку, доступного лише крупним інвесторам.
  • державне регулювання. Діяльність організацій, обслуговуючих пайові інвестиційні фонди, ліцензіюється і регулюється ГКЦБФР.
  • інформаційна прозорість. Інформацію про діяльність фонду і про останні тенденції на ринку цінних паперів зацікавлений інвестор може отримати або на Інтернет-сайті компанії, що управляє, або від свого керівника факсом, електронній пошті або на пейджер.

Взаємні (пайові) фонди завоювали велику популярність в світі. Останніми роками взаємні фонди стали найбільш фінансовим інститутом, що динамічно розвивався, в світі. Якщо на початку 80-х років, згідно статистиці, кожна 15-а сім’я в США мала вкладення до взаємних фондів (аналог російських відкритих пайових фондів), то в 2000 році - вже кожна третя. В останній рік минулого сторіччя майже 8000 взаємних фондів Америки зуміли заробити в цілому 60 мільярдів доларів, управляючи активами у розмірі 6,5 трильйонів доларів. Загальна кількість учасників взаємних фондів в США перевищила 80 мільйонів чоловік. У тому ж 2000 року з кожного долара, інвестованого середнім американцем у фінансову систему США (банки, пенсійні фонди, страхові компанії і фонди взаємного інвестування), 65 центів було віддано саме взаємним фондам. Отже по цьому показнику взаємні фонди давно обігнали і комерційні банки, і недержавні пенсійні фонди.

Види пайових фондів

Залежно від порядку здійснення діяльності пайові фонди можуть бути:

  • відкриті, в яких видача і погашення паїв здійснюються у будь-який час на вимогу інвестора.
  • інтервальні, які здійснюють видачу і погашення паїв впродовж обумовленого в проспекті емісії терміну, але не рідше за один раз на рік.
  • закриті, в яких погашення паїв проводиться після закінчення терміну діяльності (у момент реорганізації або ліквідації фонду).

Дивіденди по цінних паперах Піфов відкритого і інтервального типу не нараховуються і не виплачуються.

Залежно від терміну, на який організовується ПІФ, розрізняють наступні типи Піфов:

  • терміновий, якщо в проспекті емісії визначений термін, на який створюється ПІФ і після закінчення якого ПІФ ліквідується або реорганізується;
  • безстроковий, якщо ПІФ створюється на невизначений термін.

Виділяють диверсифіковані і недиверсифіковані Піфи. У диверсифікованих Піфах :

  • кількість цінних паперів одного емітента в активах не перевищує 10% від загального об’єму їх емісії;
  • сумарна вартість цінних паперів, які складають активи ПІФ в кількості більшого чим 5% від загального об’єму емісії, на момент їх придбання не перевищує 40% вартості чистих активів Піфа;
  • не менше чим 80% загальній вартості активів Піфа - це грошові кошти, ощадні сертифікати, облігації підприємств і облігації місцевої позики, державні цінні папери, а також цінні папери, що не мають котирування, що визнається.

Диверсифікований ПІФ винен :

  • тримати у вигляді грошових коштів, на банківських депозитних рахунках, в ощадних сертифікатах і облігаціях, емітентом яких виступають комерційні банки, не більше ніж 30% від загальної кількості активів;
  • набувати або додатково інвестувати в цінні папери одного емітента не більше ніж 5% від загальної вартості активів;
  • набувати або додатково інвестувати в державні цінні папери не більше 25% від загальної вартості активів;
  • набувати або додатково інвестувати в цінні папери місцевого самоврядування не більше 10% від загальної вартості активів;
  • набувати або додатково інвестувати в облігації підприємств, емітентами яких є резиденти України (окрім комерційних банків), не більше 20% від загальної вартості активів;
  • набувати або додатково інвестувати в акції українських емітентів не більше 40% від загальної вартості активів;
  • набувати або додатково інвестувати в цінні папери, доходи по яких гарантовані урядами іноземних держав, не більше 20% від загальної вартості активів;
  • набувати або додатково інвестувати в цінні папери іноземних емітентів, які допущені до торгів на організованих фондових ринках іноземних держав, не більше 20% від загальної вартості активів;
  • набувати або додатково інвестувати в інші активи не більше 5% від загальної вартості активів;
  • набувати або додатково інвестувати в цінні папери, доходи по яких гарантовані урядом однієї іноземної держави, не більше 10% від загальної вартості активів;
  • не набувати або обмінювати цінні папери, емітентом яких є зв’язаних осіб (див. Словник) Піфа, компанії по управлінню активами або хранителя.

Згідно українському законодавству фізичні особи можуть інвестувати свої засоби тільки до диверсифікованого пайового фонду. Вимоги Закону до складу і об’єктів інвестування диверсифікованих інвестиційних фондів забезпечують нижчі інвестиційні ризики.

Закон виділяє окремий вид Піфов - венчурний інвестиційний фонд. Це недиверсифікований ПІФ закритого типу, який здійснює виключно приватне розміщення цінних паперів, які не допущені до звернення на фондовій біржі і торгів в торговий-інформаційній системі. Учасниками венчурного інвестиційного фонду можуть бути тільки юридичні особи.

Які інвестиційні фонди пропонує потенційним інвесторам УБК-ІНВЕСТ?

1. «УБК-КОМЕРЦ» - пайовий венчурний закритий інвестиційний фонд недиверсифікованого типу, що акумулює засоби юридичних осіб;

2. «УБК-РЕАЛТІ» - пайовий інвестиційний фонд диверсифікованого виду інтервального типу, що акумулює засоби фізичних осіб;

Через фахівців компанії, що управляє, фонди поміщають інвестовані засоби в різні види цінних паперів (акції, облігації, деривати, облігації державної позики і т.д.) з метою отримання доходу. Отримані в результаті доходи не належать компанії, що управляє. Вони є власністю власників фонду (вкладників). Компанія, що управляє, стягує лише наперед обумовлений відсоток від середнього рівня приросту активів фонду.

Цим пайові фонди в корені відрізняються від банківських депозитів, по яких вкладникові виплачується лише фіксований відсоток, а весь дохід від інвестицій дістається банку.

Участь в пайовому фонді

Учасником ПІФ є інвестор, який придбав інвестиційний сертифікат цього фонду.

Інвестиційний сертифікат - цінний папір, який випускається компанією по управління активами пайового інвестиційного фонду і свідчить про право власності інвестора на частину в пайовому інвестиційному фонді. Як правило, інвестиційний пай існує в бездокументній формі, тобто він не друкується на спеціальному папері з водяними знаками і ступенями захисту (хоч і це можливо). Це - електронний документ, який є записом в спеціальній комп’ютерній програмі. Те, що інвестор став власником паю, підтверджує виписка з реєстру. Специфіка цього цінного паперу полягає в тому, що вона не має номінальної вартості і нею, як правило, не торгують ні біржі, ні брокери, ні фондові магазини, покупка-продаж інвестсертіфікатов - персональна справа компанії, що самої управляє, або її агентів.

Купити паї можна у компанії, що управляє, або її агента, оскільки саме компанія по управлінню активами є емітентом інвестиційних сертифікатів.

Розміщуватися інвестиційні сертифікати можуть або шляхом відкритого продажу (не визначеному наперед коло осіб), або шляхом приватного продажу (обмеженому коло осіб).

Всі власники інвестиційних паїв мають рівні має рацію.

Відомості про нових власників паїв Піфа заносяться в реєстр. У банці на ім’я кожного з інвесторів відкривається рахунок, куди і перераховуються гроші за пай.

Як працює пайовий фонд?

Зацікавлені в отриманні додаткового доходу юридичні і фізичні особи інвестують до фонду тимчасово вільні грошові кошти за допомогою подачі заяви в компанію, що управляє, і перераховують на рахунок фонду суму в оплату придбаних паїв. Заплативши гроші, інвестор отримує копію заявки і виписку з реєстру.

Пайовик (інвестор, якого внесли до реєстру власників паїв) може продати всі свої паї або тільки частину. Для цього він повинен подати компанії, що управляє, або її агентові заявку на викуп і пред’явити паспорт. Продаж паїв “з рук” формально не заборонений, але безглузда. Все одно доведеться звертатися в компанію, що управляє, для перереєстрації права власності в реєстрі власників паїв. А посередники завжди спотворюють ціну.

Дохід пай приносить у вигляді позитивної різниці між ціною викупу паю компанією, що управляє, і ціною, по якій інвестор його придбав.

Власник має право купувати і продавати, дарувати і передавати по спадку інвестиційні паї. Якщо через деякий час після покупки ви вирішили продати свій інвестсертіфікат, то ціна продажу визначається компанією, що управляє, але не в результаті довільних котирувань, як це, наприклад, відбувалося у випадку з “МММ”, а за єдиними і обов’язковими для всіх пайових фондів правилами, встановлюваним ГКЦБ і ФР.

Отримавши грошові кошти, компанія, що управляє, відповідно до вибраної Вами інвестиційною стратегією вкладає їх в різні види цінних паперів з метою отримання прибули. Придбання і продаж цінних паперів здійснюється через агентську компанію, яка має ліцензію ГКЦБФР на випуск і звернення цінних паперів.

Все майно, що акумулюється в Піфе, зберігається в спеціальному депозитарії.

При погашенні інвестиційних сертифікатів інвестори подають відповідну заяву, по якій компанія по управлінню активами перераховує грошові кошти за паї на банківські рахунки, вказані в заявах.

Інвестсертіфікати покупалися у їх власників:

  • у будь-який час, якщо інвестиційний фонд - відкритого типа;
  • мінімум раз на рік, якщо фонд - інтервального типа;
  • при закритті Піфа закритого типу.

Державні і незалежні органи контролю за діяльністю фонду і його учасників, а також захисту прав інвесторів забезпечують дотримання корпоративними учасниками фонду вимог нормативно-законодавчої бази України, регулюючої діяльність фондів, а також - у разі виникнення спірних ситуацій - захист має рацію і законних інтересів інвесторів фонду.

Інвестори, засоби яких привернуті в ПІФ шляхом приватного розміщення інвестиційних сертифікатів, можуть створювати наглядову раду для спостереження за виконання інвестиційних сертифікатів, зберіганням активів фонду, веденням реєстру власників інвестиційних сертифікатів, проведенням аудиторських перевірок діяльності фонду і оцінки майна фонду.

Всі компанії по управлінню активами, якщо вони працюють з фізичними особами, зобов’язані формувати резервний фонд.

Ліквідація ПІФ

У разі ліквідації ПІФ грошові кошти, отримані від реалізації активів, розподіляються таким чином:

  • в першу чергу -осуществляются виплати учасникам, які подали заявки на викуп інвестиційних сертифікатів до моменту ухвалення рішення про ліквідацію ПІФ;
  • в другу чергу - вносяться обов’язкові платежі до Держбюджету;
  • в третю чергу - здійснюються виплати кредиторам компанії, що управляє активами Піфа, по погашенню заборгованості, яка виникла у зв’язку з діяльністю Піфа, який ліквідовується;
  • в четвертую черга - здійснюються виплати іншим учасникам Піфа.

Рейтинг інвестиційних фондів України

Автор:
Автор
29.07.2008
Рубрика: Рейтинг та аналіз
. 0 Коментарів

Бум на ринках акцій і нерухомості все частіше примушує грошей українців, що призбирали, звертати увагу на альтернативу банківським депозитам. Дослідження рейтингового агентства «Експерт-Рейтинг» виявило, що найбільш ефективні диверсифіковані фонди і фонди облігацій, номінальна прибутковість яких значно нижча, ніж у фондів акцій

Цей ринок народився в Україні всього шість років тому, коли був прийнятий Закон «О інститутах сумісного інвестування (пайових і корпоративних інвестиційних фондах)». Потім він довго ставав на ноги і вчився працювати. А зараз росте настільки швидко, що якраз говорити про справжній бум.

За даними Української асоціації інвестиційного бізнесу (УАЇБ), на початок 2007 року в країні діяло 228 компаній по управлінню активами (КУА), які управляли 579 інвестиційними фондами. Загальний об’єм активів, що знаходяться під управлінням КУА, на початку року оцінювався майже в 17 млрд гривень. Профільна асоціація прогнозує, що до кінця 2007-го цей показник виросте до 40 млрд гривень. Оскільки за п’ять місяців базовий фондовий індикатор - індекс ПФТС - виріс майже на 80%, прогноз УАЇБ виглядає песимістичним. Поки цей ринок складає небагато чим більше 5% від розміру банківських активів і 10% сум на депозитах в банках. Проте галузь вже встигла стати соціально значущою: через фонди здійснюється фінансування будівельних проектів, компанії по управлінню активами дістали можливість управляти пенсійними фондами.

Не прибутковістю єдиної

Більшість компаній по управлінню активами зареєстровані у формі суспільств з обмеженою відповідальністю, що дозволяє їм уникати публікації інформації про свою діяльність в національній системі розкриття інформації. Отже вибудовувати (pi) -рейтинг КУА поки не має сенсу. Інша справа - рейтинг публічних інвестиційних фондів, які прагнуть бути відкритими для населення, і тому надають громадськості повну інформацію про свою діяльність. Залишалося тільки дочекатися, коли вони накопичать достатній для аналізу історичний ряд, адже багато інвестфондів стабільно працюють всього декілька місяців.

Рейтинг інвестиційних фондів України

Інвестиційні фонди ще не стали постійним атрибутом ринку заощаджень громадян. У травні цього року в країні функціонувало до півсотні публічних фондів, проте інформація про рух цін на паї (акції) доступна тільки про половину з них. За даними УАЇБ, на 16 травня в Україні було всього шість відкритих фондів, які досягли нормативів. На початок року активи невенчурних фондів в Україні УАЇБ оцінювала на рівні 1,18 млрд гривень - це лише шість відсотків від загального об’єму активів в управлінні. При цьому далеко не всі невенчурні фонди є публічними.

На ринку склалася дуже вигідна для КУА ситуація. З одного боку, населення бачить величезну прибутковість, яку приносять інвестиції в акції, квартири і землю. З іншої - частина громадян не в змозі самостійно інвестувати значні суми в покупку нерухомості або крупних пакетів цінних паперів. Інвестфонди якраз і виступають посередниками між дрібними інвесторами і ринками. Така посередницька позиція забезпечує КУА вихід у фінансовий роздріб. Вже зараз галузь готова запропонувати українцям широкий продуктовий ряд.

Ключовим індикатором ефективності роботи будь-якого фонду є прибутковість - саме на неї в першу чергу звертають увагу інвестори. Дев’ятимісячна прибутковість по 23 фондам, які увійшли до нашого рейтингу, знаходилася в дуже широких межах від 13 до 111,6% (17,3-148,8% в річному еквіваленті). Самими прибутковими виявилися фонди акцій і нерухомості. Так, більше всього подорожчав портфель фонду «Синергія 3», сформований виключно з акцій. За інформацією ВАТ «Кинто», яке управляє цим фондом, його портфель на 34% сформований акціями енергетичного сектора, 23% - металургії і 11% - машинобудування. Найкрупніші інвестиції фонд здійснив в акції Маріупольського заводу важкого машинобудування (6,7%), «Запорожьеобленерго» (6,6%), компаній «Мостобуд» (6,3%), «Укрнафта» (5,6%) і Новомоськовського трубного заводу (5,4%). Друге місце по прибутковості зайняв фонд акцій «Синергія 2». До трійки призерів також увійшов фонд «Синергія Ріал Істейт», чиї засоби вкладені в нерухомість. Всіма цими фондами управляє ВАТ «Кинто».

Але якщо інвестор вкладатиме засоби тільки до фондів, що забезпечують на сьогоднішній день найбільшу прибутковість, в довгостроковій перспективі він ризикує не тільки не примножити свої заощадження, але і втратити їх. Тобто фонд, що у минулому демонструє високий рівень прибутковості, зовсім не обов’язково дорожчатиме і в майбутньому. Крім того, показник приросту вартості паю за певний відрізок часу не демонструє, як саме мінялася його вартість протягом цього терміну. Приклад агресивної і консервативної стратегій приведений на мал. 1, де вказана динаміка прибутковості фонду акцій «Синергія 3» і фонду облігацій «Укрсиб Стабільний дохід». Фонд облігацій ріс плавно, його інвестори були захищені від коливань на фондовому ринку і у будь-який момент могли вийти з нього без збитків, проте за дев’ять місяців паї фонду подорожчали всього на 16,19%. У корпоративному фонді «Синергія 3» спостерігалася протилежна картина: він демонстрував безпрецедентну динаміку прибутковості. Проте інвесторам, які купили його акції в кінці лютого, довелося здорово похвилюватися за свої інвестиції на початку березня, коли фондовий ринок країни відреагував на корекцію на світових фондових ринках, а також на початку квітня, коли в Україні вибухнула політична криза.

Особливість і головна зручність ринку інвестиційних фондів полягає в тому, що один інвестор, формуючи власний портфель, може вибрати для своїх інвестицій декілька фондів. При формуванні портфеля інвестор співвідносить ризик і дохід, які несуть фонди, щоб пріносимий ними дохід відповідав ризику. Таке співвідношення визначає коефіцієнт Шарпа, на основі якого побудований наш рейтинг інвестиційних фондів.

Три групи

Побудована нами модель орієнтована на оцінку ефективності інвестицій до публічних фондів. З 23 фондів жоден не приніс своїм інвесторам збитки. Всі фонди забезпечують своїм пайовикам і акціонерам адекватний їх ризику рівень прибутковості (див. табл. 1). Тільки три установи - і серед них немає жодного з дуже високою прибутковістю - отримали найвищу оцінку ефективності (А). Ефективність інвестицій тринадцяти фондів виявилася хорошою (В), а ще у семи - помірною (С).

Найбільш ефективним за останні дев’ять місяців виявився фонд «Народний», яким управляє ВАТ «Кинто». Він є класичним диверсифікованим фондом, 46% активів якого розміщено в акції. Більше всього засобів вкладено в акції ВАТ «Мостобуд», Маріупольського меткомбіната ім. Ілліча, Ніжнеднепровського трубопрокатного заводу, Маріупольського заводу важкого машинобудування. Ще 22,2% засобів розміщено в корпоративні облігації, 4,5% - в муніципальні облігації, 27,4% - знаходяться на банківському депозиті. У число призерів також потрапили облігаційний фонд «Укрсиб Стабільний дохід» і диверсифікований фонд «Укрсиб Стратегічні інвестиції».

Фонд «Укрсиб Стабільний дохід» на 98,6% складається з облігацій, творці позиціонують його як альтернативу депозитам. КУА за рахунок прив’язки до цінних паперів з фіксованою процентною ставкою настільки вдалося згладити коливання акцій цього фонду, що при невисокій прибутковості коефіцієнт Шарпа виявився одним з найвищих. Схожа ситуація склалася і у фонду «Укрсиб Стратегічні інвестиції»: тут майже 95,5% засобів фонду вкладено в облігації і лише 4% - в акції. Проте установи, прив’язані до цінних паперів з фіксованою прибутковістю, чутливі до зміни процентних ставок на ринку. Прийдешнє зниження став, про який говорять банкіри і яке підтверджується зниженням з 1 червня облікової ставки НБУ, може привести до зростання вартості облігацій, лежачих в основі цих фондів. Друга група фондів отримала рівень ефективності вище ринкового. Хороші перспективи у інвестицій в «Преміум-фонд» (ТОВ «Компанія ”Сократ”, що Управляє,»). При коефіцієнті Шарпа 0,763 за останні дев’ять місяців вартість паю цього фонду виросла на 76,6%. Так, 87% засобів цієї установи вкладено в акції, причому галузеву структуру його портфеля інвестицій очолюють енергетика, металургія і машинобудування, так само як і у лідера рейтингу по приросту ціни акції - фонду «Синергія 3». Проте «Преміум-фонд» більш диверсифікований: перші п’ять емітентів займають всього 15,8% портфеля акцій, тоді як у фонду «Синергія 3» перша п’ятірка емітентів займає 30,6% портфеля. Відмінності в диверсифікації фондів яскраво демонструє різниця в значенні коефіцієнтів Шарпа.

Ефективність інвестицій в другій групі фондів була визнана вище ринковою, і лише фонд «Синергія Бонд» (ВАТ «Кинто») показав приріст ціни паю (акції) за дев’ять останніх місяців на рівні 13%. Причиною значного відставання установи стали банківський депозит у розмірі 26,6% від його засобів і прив’язка до цінних паперів з фіксованою прибутковістю. «Синергія Бонд» інвестував 9,1% своїх засобів в облігації ТОВ «Фінансова компанія ”Тект-Риелти”», 9% - в облігації страхової компанії «Універсальна», 8,8% - в облігації банку «Днiстер» і т.д. По характеристиках цей фонд багато в чому співпадає з облігаційним фондом Укрсиба, але має значно менший коефіцієнт Шарпа і меншу прибутковість.

Фонди, що потрапили в третю групу (С), також принесли своїм власникам прибутковість в два-три рази більшу, ніж банківські депозити. У цій групі середній темп приросту ціни паю (акції) за дев’ять місяців склав 31% (41% річних). Такий рівень прибутковості не пропонують населенню навіть кредитні союзи, так що ринковий стандарт, встановлений фондами на фінансовому ринку країни, має найвищий рівень прибутковості серед фінансових інститутів, послуги яких доступні населенню. Найбільш ефективними стали фонди «Альтус-збалансований» (ТОВ КУА «Альтус Ессетс Актівітіс») з темпом приросту ціни паю за дев’ять місяців 41,4% і «Автоальянс-портфоліо» (ЗАТ «Автоальянс - XXI Століття») - 36,5%. При цьому останній створений ще в березні 2003 року і є одним з найстаріших фондів, що потрапили в рейтинг. «Альтус-збалансований» - типовий змішаний фонд з диверсифікованою галузевою орієнтацією, але з ухилом на енергетику, машинобудування і харчову промисловість. Так, 9,2% засобів фонду інвестовано в муніципальні облігації, 2,2% - в держоблігації і 19,5% - в корпоративні облігації. На жаль, ні ЗАТ «Автоальянс - XXI Століття», ні ООО «КУА ”Альтус Ессетс Активитис”» детально не розкривають склад емітентів, в папери яких вкладаються засоби їх фондів.

Поза рейтингом

За межами рейтингу опинилося одинадцять фондів. Вони представили недостатньо публічної статистики для розрахунку стандартного відхилення, яке необхідне для виведення коефіцієнта Шарпа. Проте ці установи реально функціонують і по ним публікується статистика - їх ми визначили в окремий ренкинг по прибутковості Умовно поза рейтингом залишилися два типи фондів: ті, у яких часовий горизонт котирувань починався набагато пізніше за серпень минулого року, і ті, у яких переоцінка активів відбувалася нерегулярно або з регулярністю менше разу в тиждень. Наприклад, інтервальному або закритому фонду немає чого проводити щотижневу переоцінку активів, відповідно, ціна паю на початок тижня була невідома. Такі фонди обов’язково увійдуть до нашого рейтингу через рік, коли у них буде достатньо статистики, щоб перейти до розрахунку стандартного відхилення на щомісячній основі.

При формуванні портфеля інвестор повинен звертати увагу не на номінальну прибутковість, а на співвідношення ризику і доходу інвестиційного фонду

В ренкинге по прибутковості за останні полгода на першу позицію вийшов фонд «ПРОЧУХАНІВ Універсал» (ТОВ «КУА «ТАСЬК-ІНВЕСТ») - за останні шість місяців вартість його паю виросла на 65,34%. Про фонд відомо, що 53,99% акцій вкладено в акції металургійних підприємств. На другому місці опинився корпоративний фонд «Прогрес» (ТОВ «Міленіум Ессет Менеджмент») - за шість місяців темпи приросту ціни його акції склали 64,39%. У акції українських підприємств інвестовано 73% засобів цього фонду. У трійці - фонд акцій «Альтернатива» (ТОВ КУА «АРТ-КАПІТАЛ Менеджмент»). Його творці стверджують, що їх установа - перший в Україні публічний інститут сумісного інвестування, орієнтований на акції компаній другого і третього ешелонів. У акції ОАО «Мостобуд» вкладено 20,2% засобів фонду, 11,8% - в ОАО «УКРАВТО» і 6,5% - у ВАТ «Дніпропетровський трубний завод». Установа також вклала засоби в акції Маріупольського заводу важкого машинобудування і «Ковельмолока». Особливу увагу в ренкинге привертають фонди ЗАТ КУА «Альтера Ессет Менеджмент». Ця компанія - одна з небагатьох, яка опублікувала прибутковість по своїх венчурних фондах. Вони не приносили власникам великої прибутковості, але їх присутність в ренкиге означає, що інформація за цими типами фондів може бути доступною. У ренкинге по прибутковості також опинився венчурний фонд «Трайдент Капітал» (ТОВ «Міленіум Ессет Менеджмент»). Зараз венчури зовсім не завжди використовують для заховання акціонерів підприємств або податкового планування, КУА все частіше звертаються до них в схемах фінансування будівництва або для управління активами VIP-персон. Якщо КУА в управлінні венчурними фондами досягла непоганих результатів, їй немає сенсу це приховувати, оскільки це свідчить про якість її роботи.

Конкуренція з Китаєм і Мексикою

Аналіз першої десятки фондів по рівню прибутковості на світовому ринку показав, що стеля прибутковості у них нітрохи не нижче, ніж в Україні (табл. 4). Наприклад, в ренкинге за розміром прибутковості фондів за останні дванадцять місяців лідирував фонд Direxion Latin America Bull 2X Inv з прибутковістю 119,28% річних. Це ненамного менше, ніж демонстрував «Синергія 3» (ВАТ «Кинто»). У індексні деривати вкладено 59,7% засобів фонду-лідера в світовому ренкинге. Друге місце займає фонд Dreyfus Premier Greater China A, засоби якого інвестовані в акції китайських емітентів. У китайську металургійну компанію Bengang Steel Plates вкладено 5,42% засобів установи. Крупні інвестиції фонд зробив і в China Telecom, China Travel International Investment HK Ltd, China COSCO і China Everbright Ltd. Цікава ситуація склалася у фонді, що зайняв третє місце в світовому ренкинге: 95,9% засобів фонду ProFunds UltraEmerging Markets Inv знаходиться в грошовій формі, в той же час він приніс своїм власникам 78,5% річних і в принципі є диверсифікованим. Висока питома вага наявних засобів в структурі активів фонду говорить про те, що структура цих установ динамічна і тому сильно залежить від частих рішень компанії, що управляє. КУА може ухвалити рішення фіксувати прибутковість в певний період часу, різко міняючи структуру активів, наприклад, на час спаду на ринку акцій.

В травні цього року з десяти самих прибуткових фондів миру п’ять вкладали в емітентів з Китаю, два - в країни Латинської Америки. Річний рівень їх прибутковості коливається від 60 до 120%. Ринок українських фондів не демонструє можливості нітрохи не гірше, ніж світова десятка, проте вітчизняні публічні установи поки не фігурують в базах даних інформаційних агентств і крупних інформаційних майданчиків, таких як Morningstar, Thomson Financial і Reuters. Хоча частина КУА, традиційно активних на ринку публічних фондів, пропонує свої продукти іноземцям через Bloomberg і власні веб-сайти, але із-за нюансів нашого валютного законодавства і низького рівня прозорості самих компаній, що управляють, інтерес до вітчизняних фондів з боку іноземних інвесторів поки не дуже високий.

Концентрація знизиться

Нерезидентів-власники КУА поки що дуже мало. До України не вийшли такі спеціалізовані гіганти управління фондами, як Aberdeen, BlackRock, Fidelity і т.д. Не працюють на внутрішньому ринку і класичні американські інвестиційні банки, наприклад, Goldman Sachs Group (під його управлінням знаходяться 676 млрд доларів) або Morgan Stanley (478 млрд доларів). Ці фінінстітути тільки починають завойовувати російський ринок. Основна причина їх відсутності на нашому ринку - незначний об’єм вітчизняного ринку інститутів сумісного інвестування (ІСИ). Очевидно, з часом всіх крупних операторів куплять іноземці, як це зараз відбувається на ринку банківських послуг.

За даними УАЇБ, на початок року в ренкинге за вартістю чистих активів невенчурних ІСИ перше місце зайняла компанія «Кинто» Недавно в ній змінився склад акціонерів. Так, в 2006-му серед її акціонерів була австрійська компанія EPIC (40% акцій), потім її частку викупив швейцарець Данило Гольдшайдер і менеджери «Кинто». Зараз 31% акцій належать засновникові і президентові компанії Сергію Оксанічу, ще 30% володіє решта керівників підприємства. У березні цього року компанія заявила про намір стати публічною, оголосивши, що готова 15% своїх акцій випустити на біржу.

Друга в ренкинге за вартістю чистих активів невенчурних інститутів сумісного інвестування ЗАТ КУА «Академія Інвестментс» належить двом фізичним особам-резидентам. Третьою стала ТОВ КУА «Ай кью-технолоджі»: на початок 2007-го займала 19% ринку невенчурних ІСИ. Відомо, що компанія управляла пенсійними фондами «Стирол», «Корпоративний стандарт», «Сумісний капітал», «Взаємодопомога». На четвертій позиції в ренкинге знаходиться та, що належить Укрсиббанку КУА «Укрсиб Ессет Менеджмент».

Кожна з цих компаній по управлінню активами управляє активами вартістю понад 100 млн. гривень. На цю четвірку доводиться 75% активів. Ймовірно, високий рівень концентрації не збережеться довго - компанії активно шукають можливості для розширення своїх збутових можливостей. «Експерт» вже повідомляв, що на початку травня компанія по управлінню активами «Парекс Ессет Менеджмент Україна» оголосила про створення офіційної агентської мережі, через яку почнеться реалізація сертифікатів її відкритих інвестиційних фондів. На початку року «IТТ-Менеждмент», «Тект», «Інеко-інвест» і «Кинто» оголосили про початок сумісного проекту по створенню мережі фондових магазинів. Роботу із створення власної мережі продажів через Родовід Банк веде КУА «Драгон Ессет Менеджмент».

Ринок повинен про себе Розповісти

найцікавіше на ринку ІСИ ще попереду. Головна боротьба розвернеться за право використовувати можливості мережі відділень Ощадбанка і «Укрпошти». Динаміки ринку додасть активізація КУА «ТАС Ессет Менеджмент», агентами якої виступають ЗАО «Тас-інвестбанк» і ТОВ «Преміум-Капітал». «ТАС Ессет Менеджмент» входить до фінансової групи ТАС, частина якої (Тас-комерцбанк) була продана шведському Swedbank. Реалізацію своїх фондів - «СЕБ збалансований» і «СЕБ грошовий ринок» - почала КУА «СЕБ ЕМ Україна» (дочірня структура СЕБ Банку). Цікаві продукти пропонує КУА АПФ «Парекс Ессет Менеджмент Україна». Так, з грудня минулого року функціонує «Парекс фонд української нерухомості». Об’єктами його власності є дві земельні ділянки в Київській області по 6 і 50 гектарів, які призначені під житлову нерухомість. На ринку продовжується багатовекторний рух: КУА прагнуть не прив’язуватися тільки до фондового ринку і активно створюють фонди, що інвестують в будь-який актив, ціна якого, на думку аналітиків, буде рости. Залишилося тільки переконати громадян більше інвестувати в паї і акції фондів. Це легше зробити компаніям, аффілірованним з розкрученими банками. Але просто так забезпечені громадяни не понесуть свої монети на полі чудес, їм потрібні повніші дані про умови сумісного інвестування.

Безліч фондів

В Україні діяльність компаній по управлінню активами (КУА) і управління інвестиційними фондами регламентовані Законом «О інститутах сумісного інвестування (пайових і корпоративних інвестиційних фондах)». У нашій країні дозволено створювати інвестиційні фонди двох типів: корпоративні і пайові. Корпоративний фонд створюється у формі відкритого акціонерного суспільства, пайовою - не є юридичною особою, фондами обох форм управляють компанії по управлінню активами. Для КУА діяльність по управлінню активами є винятковою, причому вона здійснюється на основі виданої регулятором (Госфінуслуг) ліцензії.

Корпоративні фонди випускають акції, а пайові - інвестиційні сертифікати. Обидва типи фондів бувають відкритими, закритими і інтервальними. Інвестори відкритих фондів можуть вимагати викупу цінних паперів установи від КУА у будь-який момент, інвестори закритих фондів - тільки при їх ліквідації. Дата ліквідації закритих фондів оголошується завчасно. Інтервальні фонди передбачають для інвесторів можливість продати папери своїх установ протягом наперед певного тимчасового інтервалу, але не рідше за раз на рік. Інвестиційні фонди також діляться на диверсифіковані і недиверсифіковані. До диверсифікованих фондів законодавство пред’являє деякі вимоги, наприклад, установа не може тримати на депозитах, поточних рахунках, в банківських облігаціях більше 30% активів, купувати більше 5% акцій одного емітента і т.д. Тільки диверсифіковані фонди можуть бути відкритими і інтервальними. Якщо недиверсифікований фонд закритого типу здійснює лише приватне розміщення і його активи більш ніж на 50% складаються з цінних паперів, які не допущені до торгів на біржі або в торговий-інформаційній системі, то такий фонд називається венчурним. Учасниками венчурних фондів можуть виступати тільки юридичні особи.

Умовно всі види фондів, створені в різних формах, діляться на публічні і непублічні. Публічність фонду зазвичай визначається формою розміщення його цінних паперів. Якщо при розміщенні паперів установи передбачено відкрите розміщення, то такий фонд вважається публічним.

Віталій Шапран

Від прибутковості - до ефективності

В світовій практиці існує безліч апробованих підходів до оцінки якості управління фондами, які приймають до уваги інвестори. Більшість методик передбачає порівняння динаміки ціни паю (акції) із зіставним базовим індикатором (бенчмарком). Як останній найчастіше застосовують фондовий індекс. Проте в Україні ще не склалися фондові індекси з масштабною і стабільною базою розрахунку (у основі найпопулярнішого індексу ПФТС лежить динаміка цін сімнадцяти найбільш ліквідних акцій, при цьому в країні близько дванадцяти тисяч відкритих акціонерних суспільств).

Для розрахунку рівня ефективності інвестицій до фондів ми застосували коефіцієнт Шарпа. Цей показник передбачає зіставлення премії за ризик, яку отримує інвестор, з ризиком, якому він піддається при вкладенні засобів до фонду. Чим вище коефіцієнт Шарпа, тим ефективніше інвестфонд. Цей коефіцієнт розраховується по формулі:

Рейтинг інвестиційних фондів України

Ми склали рейтинг для інвесторів, які можуть зіставити прибутковість фондів з альтернативним варіантом вкладення грошей, наприклад, банківським депозитом. Наш рейтинг не дає повного уявлення про якість управління фондами тією або іншою компанією по управлінню активами, оскільки портфелі рейтінгуємих інвестфондів сформовані з різних інструментів, ряди їх котирувань короткі, до того ж інвестфонди різних типів мають різні нормативні обмеження на структуру своїх портфелів. Розрахунки проводилися по даним на 21 травня 2007 року.

Алгоритм розрахунку:

1. За допомогою електронного довідника УАЇБ були відібрані потенційні учасники (pi) рейтингу. З 238 компаній по управлінню активами тільки 23 повідомили на власних сайтах, що у них в управлінні є публічні інвестиційні фонди. Ми склали список з 34 фондів, багато з яких насправді можна вважати публічними.

2. У (pi) -рейтинг були включені тільки фонди, які функціонують не меншого 38 тижнів (дев’яти місяців). Вибір нестандартного для фінансового аналізу терміну обумовлений тим, що пік створення нових фондів в Україні припав на серпень-вересень минулого року. Тобто багато фондів ще не проіснували і роки.

3. Із-за короткої історії фондів розрахунок стандартного відхилення проводився не на щомісячній, а на щотижневій основі (38 котирувань набагато точніше відображають картину, чим дев’ять). Ми прийняли до уваги, що деякі фонди не виставляли щоденних котирувань і робили публічну переоцінку активів не частіше за раз на місяць. Ми виключили з рейтингу одинадцять фондів, оскільки по ним неможливо якісно розрахувати стандартне відхилення. Зведення розрахунків до щотижневих котирувань викликало необхідність згладити ряди динаміки. У міру нарощування історичної бази котирувань достовірність оцінки роботи фондів за допомогою коефіцієнта Шарпа збільшуватиметься.

4. Як безризикова прибутковість застосовувалася облікова ставка НБУ. Для розрахунку коефіцієнта Шарпа необхідно враховувати саме безризикову ставку, а такою в Україні не можна рахувати ні ставки комерційних банків по депозитах населення, ні ставку по державних паперах (останню - із-за надмірного адміністрування цього ринку).

5. До всіх фондів в процесі рейтінгованія був застосований однаковий механізм розрахунків. Рейтингова оцінка привласнювалася інвестфондам залежно від значення коефіцієнта Шарпа:

Рейтинг інвестиційних фондів України

Віталій Шапран

Вибір спеціалізації ще предстоїт

Рейтинг інвестиційних фондів України

Сергій Уткин, директор КУА «ТАС Ессет Менеджмент» вважає, що через два-три роки публічні інвестиційні фонди можуть скласти конкуренцію банкам по залученню засобів населення.

- Як, на ваш погляд, розвиватиметься український ринок послуг з управління активами в найближчі два-три роки?

- Це дуже перспективний ринок. Думаю, його чекають значне зростання і подальша структуризація. Активно розвиватиметься сегмент публічних інвестиційних фондів, які складуть конкуренцію банкам по залученню засобів населення. Перш за все це пов’язано із зростанням економіки, подальшим розвитком фондового ринку, збільшенням ступеня інформованості населення і підприємств про послуги з управління активами. Швидше за все, компанії по управлінню активами прийдуть до чіткішої спеціалізації по видах бізнесу.

- чи Можлива поява нерезидентів як інвестори на ринку інститутів сумісного інвестування?

- Грамотні нерезиденти на цьому ринку вже присутні. Поява нових гравців залежить від того, як розвиватиметься економіка взагалі і фондовий ринок зокрема. Якщо нерезиденти як кінцеві інвестори відчують велику захищеність і прибутковість в сегменті ІСИ, вони підуть в нього. Якщо немає, підуть в сегмент з кращим співвідношенням ризик/прибутковість.

- Що заважає роботі вашої компанії?

- У нас в принципі ті ж проблеми, що і у інших учасників ринку: незахищеність прав міноритарних акціонерів, недостатня прозорість емітентів, нерозвиненість інфраструктури. Вважаю, що регуляторна практика відповідає рівню розвитку ринку і його суб’єктів. Звичайно, якісь моменти хотілося б спростити, але це вже сфера відповідальності саморегульованих об’єднань, таких як УАЇБ, ПАРД, ПФТС.

Записав Володимир Духненко

Більше фондів, хороших і різних!

Рейтинг інвестиційних фондів України

Віктор Федоров, генеральний директор КУА «Ефект» вважає, що розвиток компаній по управлінню активами стримує низький рівень корпоративного управління і недосконалість судової системи.

- чи Є перешкодою для розвитку компаній по управлінню активами нинішній стан фондового ринку?

- Ні, я так не вважаю. Ринок як ринок. Перешкодою скоріше є не стан фондового ринку, а рівень корпоративного управління і стан судової системи. Саме це значно збільшує ризики. Але, з іншого боку, високі ризики дають можливість отримувати високу прибутковість. Інакше не буває. Врешті-решт, якщо порівняти депозитні ставки в Україні і Швейцарії, можна зробити висновок про ступінь ризику у вітчизняній банківській системі, але про це вже давно ніхто не говорить.

- В країні з’являється все більше інвестиційних фондів, які вкладають засоби не в цінні папери. Це правильний шлях?

- Якщо йдеться про земельні фонди, то це достатньо специфічний продукт, який не припускає залучення роздрібних інвесторів. Якщо про фонди нерухомості - те, придивившись до них уважніше, стає ясно, що вони такими не є. Якщо про венчурних (у українському розумінні), то вони теж не припускають широкої участі населення. Інтерес до різних інструментів з боку інвесторів необхідно тільки вітати, але з іншого боку, всі ці фонди працюють на межі легітимності.

Фонд - це інститут сумісного інвестування. Якщо у інвесторів є попит на інструменти, то обмежувати їх звернення - заняття здійснене безглузде. КУА, винаходивши фонди, всього лише відгукується на ринковий попит відповідною пропозицією. Для нас основним контролером виступає клієнт, а не Держкомісія по цінних паперах і фондовому ринку. Якщо більшість клієнтів хочуть вкладати гроші в нерухомість або землю, їм необхідно створити відповідні умови, так само як і для вкладень в поштові марки або скульптури.

- Наскільки перспективний ринок послуг з управління активами для страхових компаній?

- Цей ринок перспективний з кількох причин. Вимоги до диверсифікації резервів страхових компаній такі, що рано чи пізно їм доведеться привертати інвестиційного керівника. Проте багатьом страховим компаніям із-за обмежених резервів вигідніше платити за управління КУА, а не зарплату керівникові. Крім того, з кожним роком у страхових компаній виплати наближаються до рівня зібраних премій, тобто питання збільшення інвестиційного доходу встає все гостріше. Кому, як не КУА, забезпечити цей дохід?

Записав Володимир Духненко


Який реальний прибуток показали Пайові Інвестиційні Фонди в Україні за I квартал 2007года

Автор:
Автор
28.07.2008
Рубрика: Рейтинг та аналіз
. 0 Коментарів

  • Ви дізналися, що таке ПІФ.
  • Ви дізналися, що на підставі яких документів регулюється діяльність Пайових Інвестиційних Фондів.
  • Ви дізналися, з чого формується дохід від інвестицій до Пайових Інвестиційних Фондів.
  • Ви дізналися, що таке інвестиційний сертифікат.

А зараз розглянемо, яку найвищу прибутковість показали Піфи. Звичайно ж, я розгляну прибутковість відкритих, інтервальних і закритих пайових інвестиційних фондів.

Нагадаю, що у відкритому фонді інвестор має можливість купити або продати свій пай в будь-який робочий день.

найвищу прибутковість за I квартал 2007 року на Україні показав - Відкритий діверсифіцирований пайовий інвестиційний фонд “Класичний” КУА “”Кинто”"
Приріст вартості Паю за I квартал 2007 року - 31,72%. (дані на 30.03.07)
Мінімальна сума інвестування - 1000,00грн.
Номінальна вартість ПАЮ - 100,00грн

На 29.12.2006 роки вартість Паю складала - 294,57грн.
На 30.03.2007 роки вартість Паю складала - 388,02грн.
Придбати цінні папери інвестиційних фондів можна в компанії, яка знаходиться в місті Києві

Учасниками фонду можуть бути як фізичні, так і юридичні особи.
Портфель полягає - з акції, облігації, депозитів.

Дані про прибутковість паїв узяті з сайту www.investfunds.com.ua

В інтервальному фонді інвестор має можливість купити або продати свій пай тільки в певні терміни - в так звані “періоди відкриття інтервалу”. Інтервал відкривається не рідше за один раз на рік. Дати відкриття і закриття інтервалу фіксовані, вони прописані в Проспекті емісії фонду.

найвищу прибутковість за I квартал 2007 року на Україні показав: - Інтервальний диверсифікований пайовий інвестиційний фонд “”Достаток”" Відкритого акціонерного суспільства “КИНТО”
Приріст вартості Паю за I квартал 2007 рік - 49,58%(дані на 30.03.07).
Мінімальна сума інвестиції - Обмежень щодо мінімальної кількості інвестиційних сертифікатів Фонду, які може придбати інвестор, немає.
Номінальна вартість - 50коп.

На 29.12.2006 роки вартість Паю складала - 4,78грн.
На 30.03.2007 роки вартість Паю - 7,15грн.
Заявки на покупку і викуп інвестиційних сертифікатів приймаються:

  • компанією - з 2 по 20 число кожного місяця;
  • агентами по викупу інвестиційних сертифікатів - з 5 по 15 число кожного місяця

Придбати цінні папери інвестиційних фонду “Достаток” - Ви не можете, оскільки учасниками цього фонду є особи, які свого часу здійснили обмін своїх приватизаційних майнових сертифікатів (”ваучерів”) на інвестиційне сертифікати фонду “Достаток”. Всі інвестиційні сертифікати фонду були розміщені і в даний час нерозміщених сертифікатів не є..

Закриті Піфи створюються на певний термін, який указується в Регламенті фонду. При цьому такі фонди не зобов’язані викупляти свої паї, інвестори отримують гроші тільки після припинення діяльності фонду. Це зручно для середньострокових інвестицій, оскільки дозволяє купувати значні пакети акцій або нерухомість, не піклуючись про їх ліквідність і не побоюючись раптового відтоку засобів пайовиків.

найвищу прибутковість за 1 квартал 2007 рік на Україні показав закритий недиверсифікований пайовий терміновий фонд “”ТАСК Универсал”" КУА ПРОЧУХАНІВ ІНВЕСТ.
Приріст вартості Паю за I квартал 2007 рік - 27,74%. (дані на 30.03.07)
Мінімальна кількість сертифікатів фонду - 10шт.
Номінальна вартість - 5000,00грн.

На 29.12.2006 роки вартість Паю складала - 5446,95грн.
На 30.03.2007 роки вартість Паю - 6957,83грн.
ТОВ «КУА «ТАСЬК-ІНВЕСТ» продовжує розміщення інвестиційних сертифікатів Фонду «ПРОЧУХАНІВ Універсал».
Термін дії - 25лет
Придбати цінні папери інвестиційних фондів - можна в компанії, яка знаходиться в м. Києві.
Розміщення інвестиційних сертифікатів Фонду можливе тільки серед юридичних осіб

Оксана поставила ще декілька питань: - чи Розвинений ринок пайових інвестиційних фондів в Україні? Чи можливо купити Піфи в місті Харкові?

Наскільки я розумію наш ринок Піфов знаходитися в зачатковому стані і лише починає розвиватися. Чому я так думаю? А ВИ Порівняєте мінімальну суму інвестування в Україні і в Росії. У Україні менш 1000,00грн. за номіналом я поки не зустрічала. А в Росії можна інвестувати починаючи від 100руб. - це десь 20грн. Це особисто моя думка.

Щодо чи можливо купити Піфи в місті Харкові я поставила питання працівникам УК “Кинто”. І отримала відповідь:

“Нашим Агентом в місті Харків виступає Філіал “Харківського центрального відділення Промінвестбанку” (пл. Р. Люксембург, 10; тіл.: (057) 731-23-00).

Через даного Агента можна купити інвестиційні сертифікати інтервального фонду “Народний”, а також акції наших закритих фондів - “Синергія-2″, “Синергія-3″, “Синергія Бонд”, “Синергія Ріал Істейт”, і нашого нового фонду “Синергія-4″.

Уривок з книги Роберт Г.Аллена “Множинні джерела доходу”

Подивитеся, що відзначає Марк Халберт: “Досвід моїх спостережень показує, що величезні однорічні повернення по інвестиціях практично неможливо повторити”. І він доводить це, наводячи переконливі дані своїх досліджень.

Він, зокрема, відзначає: Щоб проілюструвати, наскільки нерезультативна стратегія інвестування, що спирається на досягнутий в попередньому році результат, я побудував гіпотетичний портфель, розрахований на однорічний прибуток. Першого січня кожного року портфель складався з акцій, що принесли найбільший прибуток в попередньому році. Залишаючись незмінним протягом подальших 12 місяців, 1 січня наступного року він знову оновлювався, приймаючи вид кращого портфеля попереднього року.

Як же поводився портфель, складений за гарячими слідами”? У період з 1991 по 1998 рік, коли проводився експеримент, даний портфель мав річну втрату у розмірі 40,3%. . Бачите тепер, в чому справа? Ставка на “гарячі портфелі” попереднього року, яку так спокусливо робити новачкам, приводить до величезних втрат.

Цікавий уривок з книги, чи не так? Але хочеться звернути Вашу увагу, що автор даної книги розглядав фондовий ринок США.

Для тих же хто хоче інвестувати і не знає який саме ПІФ йому вибрати, я пропоную звернутися до фінансового консультанта або самому пройти навчання по курсу “Управління особистими грошима”.

За певну плату Ви з фінансовим консультантом складете свій особистий фінансовий план, визначитеся з своїми фінансовими цілями і складете особистий план інвестування.

Фінансовий консультант також порекомендує куди Вам краще вкладати Ваші особисті грошові кошти. Якщо Ви вирішили звернутися до фінансового консультанта напишіть мені на e-mail support@cashflow-way.org.ua і я Вам пораджу до кого Вам краще звернутися.


Рейтинг відкритих Піфов за травень 2008 Коефіцієнт Бета

Автор:
Автор
27.07.2008
Рубрика: Рейтинг та аналіз
. 0 Коментарів

Бета показує рівень ризику Піфа порівняно з індексом. Чим сильніше за відхилення коливань прибутковості Піфа від коливань прибутковості індексу, тим вище значення коефіцієнта бета. Бета відображає фундаментальний принцип співвідношення ризику і прибутковості - бета більше 1 означає можливість заробити більше ринку (індексу, еталону) при його зростанні, але з іншого боку, така бета означає, що якщо буде падіння ринку, збиток також буде більше цього падіння.

В нашому випадку з великим відривом, із значенням коефіцієнта Бета рівним 4,6725 вийшов СЕБ фонд збалансований від КУА СЕБ Ессет Менеджмент Україна. Таке високе значення бета, згідно теорії дозволяє фонду показувати прибутковість більш ніж в 4 рази більше індексу ПФТС, проте і при падіннях індексу, фонд може просісти також з коефіцієнтом 4,6725. На практиці, не дивлячись на високий коефіцієнт бета, СЕБ фонд збалансований показав прибутковість 1,17% (більш ніж в 5 разів менше ніж зростання ПФТС). Теж торкається і Альтус-збалансований з бета 2,9323 і Преміум-фонд збалансований з бета 2,9044. Пояснити це можна високою волатільностью ринку в травні і законодавчим обмеженням вкладень активів відкритих Піфов в акції.
Не дивлячись на це високий коефіцієнт бета робить фонди на ринку, що росте, дуже вигідним об’єктом для інвестицій в майбутньому.

Методика розрахунку: Коеффциент Бета = отримуємо з графіків залежності фонду і ПФТС