Вкладення в іноземні інвестфонди дозволяють не тільки диверсифікувати ризики, але і заробити пристойні гроші. Причому для початку вкладень досить мати в своєму розпорядженні $50–100 тис. Законні механізми для виведення капіталу за рубіж в арсеналі вітчизняних брокерів вже є.

За день до підписання цієї статті в друк відбувся ось такий діалог між главредом “Грошей” і його старим приятелем — власником невеликої київської фірми, що займається консалтингом:

— Тут на мене “впали” гроші — куди вкласти?

— Ну, ти пан, питання ставиш! У свій бізнес і вклади.

— Немає резону — там і так все нормально, а я хочу чогось зовсім іншого.

— Тоді — депозит в гривнах.

— Не хочу — відсоток низький і нашим банкам не дуже вірю.

— Нерухомість — на межі “просідання”. Місцеві акції “перегріті”… Залишається Росія, Казахстан, Східна Європа. Але це все задоволено морочливо і ризиковано. До речі, а сума?

— Близько 160 тисяч гривень.

— Все. Залишаєшся удома. Тисяч тридцять — у український ПІФ. Інше розкидай по декількох банках. І забудь про ці гроші на рік.

Швидше за все, нашому приватному інвесторові дійсно доведеться “залишитися удома”. А якби у нього було хоч би у півтора рази більше — йому була б пряма дорога до фондових посередників, які (не безкоштовно, звичайно!) допомагають забезпеченим українцям інвестувати за рубежами улюбленої Батьківщини.

< Адже p>, дійсно, є цілком гідні альтернативи, які не залежать від дій українського уряду, української інфляції і інших вітчизняних реалій. А ще такі інвестиції дозволяють накопичувати активи за межами Батьківщини і користуватися привілеями, доступними тільки іноземцям (кредитами під низькі ставки, сучасними фінансовими продуктами і іншим).

Мова, зрозуміло, йде про зарубіжні інвестиційні фонди, зокрема, тих, які розташовані в офшорних або майже офшорних юрисдикціях (Люксембурзі, Кіпрі, Монако і так далі). Підкреслимо, що знайти там можна не тільки фонди, створені суто для податкової оптимізації, але і фонди провідних банків Європи і США.

Українцям такі фонди більш ніж цікаві. По-перше, порядок відкриття рахунку або покупки цінних паперів там цілком лояльний до нерезидентів. Якщо іноземцеві вдалося стати клієнтом тамтешнього банку, ніяких додаткових документів при вкладенні грошей до фондів у нього, найскоріше, не попросять. До того ж якщо у офшору є з Україною договір про уникнення подвійного оподаткування, то податки на Батьківщині (15% доходу) платити не доведеться. У самих же офшорах збори з приватних інвесторів цілком гуманні (як правило, до 10%), а в деяких латиноамериканських країнах і зовсім відсутні.

Ціна питання

Правда, є одна істотна проблема: фонди в багатьох офшорах частенько не підпадають під опіку фінансових регуляторів. Наприклад, якщо офшорний фонд на британських островах не зареєстрований в Управлінні пайових фондів Великобританії, то у разі його розорення інвестор не зможе зажадати виплати гарантійної суми в розмірі до 48 000 фунтів. А це, погодимося, перспектива сумна.

Непідзвітність регуляторам також викликає хвору реакцію фінразведок — інвесторові можуть бути поставлені неприємні питання з приводу грошей, що пройшли через непрозорі структури.

До того ж такого роду способи вкладення вимагають солідних капіталів. Для того, щоб вкласти гроші до фондів, розташованих в офшорах, потрібно мати не менше $50–100 тис. Вартість паю зарубіжного Піфа починається з $500, проте у фондах акцій ціни вище — від $5000–10 000. Проте вкладати такі дрібні суми немає особливого сенсу — адже предстоят великі витрати на посередників (накладні витрати), які, як мінімум, повинні окупитися. Тому і вкладати менше $50 тис просто безглуздо.

Який же дохід у результаті можна отримати? В середньому — від 20% до 100% в рік, залежно від ризикованої стратегії і інвестиційних талантів керівників. Як показує практика останніх років, прибутковість провідних фондів акцій, створених банками Credit Suisse, BNP Paribas, ABN Amro і іншими, складає в середньому від 63% до 129% за три роки. Тобто 20–45% річних.

Поки найвищі прибутки (35–100% за минулий рік і більш) дають вкладення в акції країн, що розвиваються, зокрема, Азії, Польщі, Хорватії, Росії, а іноді і Африки. “Базовими галузями для багатьох африканських країн є металургія, здобич енергоносіїв і дорогоцінних металів/каменів. Цей ринок зрозумілий українським бізнесменам, які спостерігають за розвитком аналогічних підприємств на місцевому ринку і розуміють, звідки і куди йде це зростання” — відзначає директор Renaissance Investment Management, що управляє, Олексій Кочубей.

Прибутковість африканських фондів (зокрема, Renaissance Emerging Africa Fund, вартість паю в якому рівна близько $100 тис.) в минулому році перевищила 30%. Середнє очікування експертів на поточний рік складає ті ж 30%. “Головне, що це зростання не пов’язане з українською економікою. У цьому основний інтерес по диверсифікації активів” — відзначають в компанії.

А “Гроші” наполегливо нагадують, що в Кенії був переворот, а в Зімбабве — гіперінфляція. Не дивлячись на всю привабливість, африканський ринок куди нестабільніший, ніж український.

Вторимі-третьімі ринками по значущості для крупних українських інвесторів залишаються Росія, а також країни Східної Європи. Тут можна вибрати фонди, що вкладаються в підприємства електроенергетики, фінансового сектора і в компанії з малою капіталізацією, які зараз забезпечують прибутковість, що перевищує прибуток від вкладень в “блакитні фішки”. В середньому такі інвестиції за підсумками 2007 року принесли інвесторам 40–60% річних.

Як вкластися?

Щоб стати клієнтом зарубіжного фонду, потрібно буде потрудитися. Для початку потрібного знайти компанію-посредника, яка може допомогти це зробити. Самостійно шукати фонди за кордоном і вкладати в них гроші досить складно і небезпечно. Набагато зручніше звернутися до послуг компаній, що управляють, які працюють в Україні або Росії.

Такі посередники не дуже афішують свої “зв’язки за кордоном” (Закон “Про довірче управління” в Україні як і раніше не прийнятий. — Ред.), але “Грошам” вдалося знайти на ринку як мінімум три КУА, які займаються іноземними інвестиціями. Хоча “під запис”, звичайно, ніхто з них не признається, що вони беруть гроші інвесторів і розміщують їх за кордоном. Мов, всього лише консультують клієнтів на цю тему.

Та все ж для того, щоб таке інвестування було легальним, необхідно буде отримати ряд дозволів в Нацбанку (на відкриття рахунку за кордоном, а також на зарубіжне інвестування — див. “Гроша”, ‘8 від 15 листопада 2006 року, ‘21 від 21 лютого 2007 року, доступно на сайті http://www.dengi-ua.com).

Однією з умов отримання таких дозволів є подача в НБУ інформації про конкретний цінний папір і суму, яку планується витратити на її придбання. Тому найзручніший спосіб інвестування — покупка паїв зарубіжних фондів на етапі розміщення або в період, коли ціни на них не сильно ростуть.

“Нацбанк може розглядати питання до 30 днів, за цей період ціна покупки планованого лота може істотно змінитися і контрагент, ймовірно, зажадає іншу суму. Якщо навіть закрити покупку якимсь чином вдасться, то надалі можуть виникнути істотні проблеми з продажем паїв” — розповідає виконавчий директор Parex Asset Management Ukraine Денис Мощенко.

Неврегульованість цього питання створює реальні проблеми українським інвесторам, про що вже не раз писали “Гроші”. Сама ж процедура покупки паїв в зарубіжних фондах не дуже відрізняється від аналогічної процедури в Україні. Потрібно тільки відкрити рахунок в банці за кордоном (коштує це $300–800) і перевести на нього гроші — для подальшого інвестування. Ясна річ, доведеться відкрити ще один рахунок в цінних паперах і оформити покупку паїв фонду.

У всьому цьому здатні допомогти посередники з України. Проте знайти компанії, які візьмуться за подібні операції і не зникнуть потім з грошима інвесторів, вельми складно. Краще всього з подібними питаннями звертатися в крупні КУА, засновниками яких виступають іноземні фінансові групи, що мають масу фондів, банків і компаній за кордоном.

< Адже p> через підрозділ в іноземному банку або крупній КУА можна інвестувати практично в будь-яку країну і в будь-який сектор економіки. Були б бажання і гроші, якими не страшно ризикнути. І був би грамотний юрист, який ретельно перевірить договір посередника з інвестором.

Бізнес “на паях”

Ще одним способом легального інвестування є покупка паїв фондів через зарубіжних фондових посередників (їх web-адреси є в інтернет-версії даної статті). За свої послуги вони беруть від $30 до $100, залежно від суми операції, а також вони, як і українські брокери, можуть дати ради з вибору фонду.

За словами радника голови правління Укргазбанка Олександра Охріменко, процедура інвестування виглядає так: зарубіжний торговець цінних паперів укладає договір з інвестором, відкриває йому субрахунок в цінних паперах і грошовий рахунок в іноземному банку. І потім на підставі розпоряджень клієнта купує і продає будь-які паї за рахунок грошей, які від нього отримав.

На все це НБУ готовий видати ліцензію. Головне — надати нотаріально засвідчені копії договорів з посередником про купівлю-продажі конкретних цінних паперів, а також реквізити банку-нерезидента, куди перераховуватимуться гроші. На жаль, тільки одного договору з посередником, який “закрив” би всі питання, пов’язані з подальшим інвестуванням, регулятору недостатньо.

Безумовно, спекулювати цінними паперами з свого рахунку за кордоном не вдасться, оскільки ліцензій НБУ на всі операції не напасаєшся (Нацбанк видає разові ліцензії, тобто на здійснення однієї операції). Ну і хай від імені інвестора спекулює посередник — так вимога нацбанківської ліцензії буде виконана в точності.

Дороге задоволення

Це дуже спокусливо — інвестувати за кордоном, особливо — у найбільші інвестфонди. Адже саме за межами України ока розбігаються від великої кількості давно присутніх на ринку КУА, які можуть формувати свої портфелі з акцій тисяч найбільших корпорацій, а не десятка-двух переоцінених підприємств — як це відбувається в Україні.

Проте в середньому витрати на інвестиції до офшорних фондів акцій достатньо великі і віднімають приблизно п’яту частину отриманих доходів.

До того ж за кордоном часто практикується стягування плати за достроковий вихід з інвестиційного фонду (протягом перших двох років) — в середньому 5% розміру інвестицій, що також може привести до додаткових витрат.

Само собою зрозуміло, що заробіток нижче за рівень витрат абсолютно неприйнятний. Проте таке цілком можливо — навіть крупні західні фонди іноді терплять збитки або заробляють по 3–4% в рік. Всяке буває, особливо в період світової фінансової кризи.

Стримують пориви інвесторів і активну увагу до зарубіжних інвестицій наших співвітчизників НБУ, Госфінмоніторінг і ГНАУ. Адже нерідко трапляється так, що якщо все робити законно, то можна серйозно ускладнити собі життя, а запрацювати ще менше ніж на Батьківщині.

Обмеження для “приватників” можуть встановлювати і контролюючі органи за кордоном. Наприклад, у Великобританії регулятор вимагає, щоб кожен учасник закритого фонду відповідав критеріям професійного інвестора. Мінімальні вимоги до таких “профі”: розмір стану — понад $2 млн., рівень річних доходів — понад $200 тис. або досвід роботи на фінансовому ринку не менші два роки. Це необхідно для того, щоб потім не відбувалося судових розглядів, в яких інвестори доводять, що не розуміли рівня ризику тих капіталовкладень, які їм пропонували зробити інвестиційні компанії.

У західноєвропейських фондів такої проблеми немає, але компанії, що управляють, можуть застосувати аналогічні британським методи оцінки своїх інвесторів, щоб уникнути судових розглядів у разі появи у фонду збитків.

Так що перш, ніж вирішуватися на інвестиції до західних фондів, варто зважити все “за і проти”. Ідеально все ж таки — знайти тямущого посередника, який допоможе вибрати хороший фонд і обійти всі “підводні рифи” законодавства — як у Україні, так і за кордоном. Але, звичайно, важливо, щоб така допомога не вилилася в конфлікт інвестора з кримінальним кодексом — дивитеся статті про незаконне відкриття валютних рахунків за кордоном і інше. Тобто ліцензії НБУ отримувати все ж таки доведеться, навіть співробітничавши з посередником. А інакше до ризику втратити гроші на фондовому ринку додасться ризик “розбирань” з силовими органами. А воно нам треба?

Азіатські пристрасті

Скільки принесли минулого року взаємні фонди, що вкладають гроші в акції азіатських компаний*

Назва фонду
Прибутковість за рік

AIM China I

107,93%

Nationwide China Opportunities Instl Svc

100,74%

BlackRock Global Growth А

38,28%

Wells Fargo Advantage Asia Pacific

36,08%

Morgan Stanley Pacific Growth D

36,06%

ICON Asia-Pacific Region S

32,17%

* — На 14 січня 2008 року, джерело — www.finance.yahoo.com.

Велика Росія?

Скільки принесли минулого року російські Піфи

Назва фонду

Прибутковість за 2007 рік

«Альфа-капитал акції зростання»

78,22%

«Альянс-росно акції другого ешелону»

46,26%

«Інтерфін Енергія»

41,61%

«Трубна площа Російська металургія»

38,56%

«Трійка Діалог Електроенергетика»

31,96%

Як вкладати гроші в зарубіжні інвестфонди через офшорні компанії?

“Інвестувати до зарубіжних фондів $ 10-20 тис. не має особливого сенсу, оскільки 25% піде тільки на оформлення входу”, - розповідає Ірина Чернишова, Заступник керівника міжнародного фінансового департаменту Представництва TAXC Limited в Україні Група компаній УБК:

Які складнощі можуть виникнути у інвестора, який вирішив вкласти гроші в зарубіжні інвестфонди?

Плануючи інвестиції до зарубіжних фондів, необхідно враховувати, що законодавство низки країн, у тому числі і України, передбачає певні обмеження для своїх резидентів з приводу таких вкладень.
Так, наприклад, українцям, для того, щоб стати учасником зарубіжного інвестиційного фонду, необхідно заздалегідь оформити індивідуальну ліцензію Нацбанку на право здійснення інвестицій за рубіж.
Ситуація спрощується, якщо в законному володінні інвестора вже знаходиться підприємство закордоном, у тому числі і офшорна компанія. Тоді інвестиції, можливо, здійснювати від імені іноземного підприємства, при цьому порушення законодавства не буде, і немає необхідності отримувати індивідуальну ліцензію НБУ.
Тобто, легальні способи вкладень в зарубіжні інвестфонди все ж таки є. При цьому варіант роботи від імені нерезидента прийнятніший, якщо планується, наприклад, здійснювати інвестиції неодноразово. В цьому випадку необхідно усього лише раз отримати ліцензію на внесок до статутного фонду зарубіжного підприємства або стати власником, або співвласником іноземної компанії.
У нашій практиці були випадки, коли резиденти України отримували такі акції в дар від родичів, що проживають закордоном або інших осіб. В цьому випадку отримання ліцензії НБУ не потрібне, проте необхідно надалі задекларувати свої активи закордоном при подачі декларації про доходи.

З якою сумою має сенс виходити на зарубіжний ринок?

Як правило, мінімальна сума інвестицій, від якої фонд готовий почати діалог з потенційним інвестором складає еквівалент 10 тис. доларів (євро, швейцарських франків), в деяких випадках мінімум складає 50 тис. доларів (євро).

Окрім цього, обов’язково необхідно врахувати додаткові витрати інвестора на легалізацію зарубіжних інвестицій, які для резидентів колишнього СНД можуть скласти певну суму залежно від вибраного способу інвестування.
Якщо ми розглядаємо інвестиційну діяльність від імені нерезидентної компанії, то витратна частина інвестора складатиметься з витрат на придбання компанії, витрат на разову ліцензію Нацбанку на інвестиції за рубіж, а також подальшої постійної плати за підтримку компанії в робочому стані. Даний варіант реалізовується на практиці, оскільки, набуваючи або реєструючи компанію, набагато простіше буде надати всю необхідну документацію по нерезидентній компанії в завіреному і апостілірованном вигляді згідно вимогам Нацбанку.
Витрати на сам вхід-вихід з фонду, як правило, не перевищують 1-3% від суми інвестиції і прибутковість сертифікатів, відбивана в звітах фонду вже враховує плату за управління активами фондів.
Таким чином, плануючи бюджет, основну увагу необхідно звертати на вартість процедури легалізації інвестицій. Для резидентів СНД саме вона визначає велику частину додаткових витрат інвестора. В середньому, якщо розглядати мінімальний варіант, бюджет разових додаткових витрат складе $ 4-5 тис., тому, виходячи з цієї суми, можна планувати мінімальну суму інвестицій. Безумовно, інвестувати $ 10-20 тис. не має особливого сенсу, оскільки 25% піде тільки на оформлення входу.
Виходячи їх цього, можна припустити, що мінімум, який буде економічно обгрунтований, в даний момент складає $ 30-50 тис.

В чому основна трудність легального інвестування засобів за рубіж?

При отриманні індивідуальної ліцензії НБУ потрібно буде надати завірені нотаріально і апостілірованниє засновницькі документи нерезидента, а також бухгалтерську і зачую звітність по іноземній компанії.
А зараз уявіть собі, що український інвестор, поки що не вклавши ні цента до іноземного фонду, вимагає від фонду, в управлінні якого знаходяться сотні мільйонів євро, всі його засновницькі документи в завіреному вигляді і звітність. Як Ви думаєте, чи вдатися йому переконати керівництво інвестиційного фонду здійснити такі дії ради декількох десятків тисяч євро? Особливо враховуючи те, що в більшості країн, для того, щоб здійснити інвестицію, необхідно просто підписати договір і зробити проплату. На практиці, це буде достатньо важкореалізованим процесом.

Наскільки взагалі вигідні інвестиції до зарубіжних фондів?

Це головне питання, яке зазвичай стоїть перед інвесторами. Як правило, хороший європейський або американських венчурний фонд, що знаходиться під управлінням висококваліфікованих менеджерів, дає від 25 до 50% прибутковості. При цьому його сертифікати мають котирування на європейських або американських біржах, що забезпечує прозорість звітності для інвесторів і гарантію виплат. Даний фонд зазвичай має структуру фонду фондів, тобто як правило, здійснює портфельні інвестиції до венчурних офшорних фондів, що приносять до 100% прибутковості у разі успішної роботи. Управління таким фондом зазвичай здійснюється або банківською установою, або компанією, що управляє, з відповідною ліцензією на таку діяльність.
Працювати самостійно з офшорними фондами рядовому інвесторові зазвичай не рекомендується, оскільки складно буде оцінити реальні перспективи прибутковості і визначити реальних власників такого фонду. Важко буде і виконати мінімальні вимоги по вкладеннях — як правило, офшорні фонди встановлюють вищий мінімум для інвестиції в обмін на вищу прибутковість.

Як вибрати хороший інвестиційний фонд за кордоном?

Перш за все, необхідно отримати відповідь на наступні питання:

1) чи котируються акції (сертифікати) фонду на одній з відомих бірж
2) який рівень прибутковості забезпечує фонд і чи влаштовує він Вас
3) хто управляє фондом, чим раніше займалися топ-менеджери
4) скільки грошей вже знаходиться в управлінні

Якщо на велику частину питань отримана позитивна відповідь, значить, можна починати переговори про можливість інвестування. Наприклад, один їх першокласних швейцарських інвестиційних фондів наших партнерів в Швейцарії - Private Equty Holding AG (www.peh.ch) забезпечують інвесторам більше 40% річних.
Фонд знаходиться під управлінням Alpha Associates AG, яка входить в швейцарську асоціацію керівників венчурним капіталів SECA (www.seca.ch) — аналог української УАЇБ, в яку входять всі українські КУА. Управління фондом здійснюють колишні топ-менеджери ведучих швецарськіх банків — Credit Suisse і UBS, що дає інвесторам певні гарантії того, що фонд і далі успішно розвиватиметься і приноситиме інвесторам підвищену прибутковість. Безумовно, таких фондів в Європі і США, достатньо.

Які податки доведеться платити нашому інвесторові, що вирішив стати учасником зарубіжного фонду?

На це питання не можна дати однозначної відповіді. Багато залежить від того, хто є інвестором, в яку країну здійснюються інвестиції і як відбуваються розрахунки з фондом. Якщо Ви отримуєте дохід від процентного доходу, тоді в Україні даний дохід обкладатиметься по стандартній ставці, за вирахуванням податку у джерела доходу, сплаченого в іншій країні, тобто 15% як і з будь-яких інших доходів.
Якщо ж прибуткова частина інвестора буде сформована від зворотного викупу фондом інвестиційних сертифікатів, то, як правило, такі операції обкладаються по місцю реєстрації інвестора. У разі, коли інвестор є офшорною компанією, податків може не бути зовсім.

Які документи необхідні для оформлення покупки паю зарубіжного фонду?

Головне питання, на яке доведеться знайти відповідь, це джерело походження капіталу інвестора. Гроші бувають разниє, і не всі вони є “хорошими” для інвестиційного фонду. Тому всі зарубіжні фонди, як європейські, так і офшорні, достатньо уважно підходять до даного питання, особливо якщо бенефіціаром (вигодополучателем) буде нерезидент ЄС і сума інвестицій перевищує $ 100 тис.
Можливо, від інвестора попросять підтверджуючі джерело доходу документи. Так, наприклад, якщо Ви заробили капітал на покупці-продажі нерухомості, то будуть доречні копії договорів купівлі продажу, виписки з банківського рахунку — головне завдання менеджера західного фонду переконатися в “чистоті” грошей і Вашого бізнесу.
Мінімальні вимоги, це офіційно перекладені на англійську мову документи:
1) паспорт, закордонний паспорт - що ідентифікують особу інвестора
2) довідка з банку про наявність рахунку в країні мешкання
3) комунальні рахунки, підтверджуючі постійне місцепроживання інвестора.
Якщо інвестором є юридична особа, то додатково надаються завірені і переведені копії засновницьких документів, бухгалтерські і податкові звіти, а також свіжа виписка з реєстру (у Україні — з ЕДРПОУ), що містить всі відомості про компанію.
Об’єм документів про джерело капіталу чітко не обмовляється і, як правило, дане питання вирішується в кожному випадку індивідуально уповноваженим співробітником фонду, здійснюючому Due Diligence потенційного інвестора.
Якщо Ви перший раз плануєте здійснити інвестиції зарубеж, необхідно звернутися до професиональному консультанта, а ще краще, озакоміться з думкою декількох фахівців в даній сфері. Спочатку європейські фонди будуть оптимальним рішенням для інвестора, що починає. Отримавши деякий досвід взаємодії із західними фондом, розумно почати розглядати більш прибуткові і одночасно більш ризикові офшорні фонди — адже принципи роботи фондів особливо не відрізняються — питання більше в гарантіях і ступені ризику для інвестора.

Разом

Інвестиції за рубіж — вищий пілотаж для українського приватного інвестора. І перш ніж “літати високо”, варто “потренуватися на кішках”: “помацати” вітчизняний фондовий ринок, постежити за поведінкою фондових ринків тих країн, куди намічено інвестувати.